———北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心盧鋒教授專訪

　　□本報(bào)記者 余力

　　外匯儲(chǔ)備超過萬億美元，這一現(xiàn)象成因何在？對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)是福兮禍兮？它釋放出怎樣的政策信號(hào)？長期關(guān)注全球化背景下中國經(jīng)濟(jì)成長的盧鋒教授，對(duì)上述問題給出了清晰的答案

　　外匯儲(chǔ)備過萬億美元是反常態(tài)現(xiàn)象

　　記者：11月6日，央視報(bào)道中國外匯儲(chǔ)備已過萬億。您如何看待？

　　盧鋒：在新聞意義上這毫無懸念，但它的確是一個(gè)具有里程碑意義的事件。這一現(xiàn)象提示我國經(jīng)濟(jì)成長進(jìn)入新階段。一個(gè)發(fā)展中國家外匯儲(chǔ)備過萬億美元，無論從標(biāo)準(zhǔn)理論還是國際經(jīng)驗(yàn)角度看都是反常態(tài)現(xiàn)象。特殊現(xiàn)象背后有特殊機(jī)制，特殊機(jī)制背后有特殊規(guī)律。

　　記者：為何這一現(xiàn)象反常態(tài)？

　　盧鋒：所謂反常態(tài)，是指一個(gè)大國國際收支十多年保持雙順差。

　　萬億外匯儲(chǔ)備的直接成因是我國國際收支的持續(xù)雙順差———國際收支中經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目(不包括官方儲(chǔ)備)同時(shí)出現(xiàn)外匯收入大于外匯支出的盈余狀態(tài)。我國1994年－2005年12年中有11年為雙順差。而此前，我國國際收支結(jié)構(gòu)較多表現(xiàn)為經(jīng)常和資本賬戶逆順差不同方向平衡方式組合，1982－1993年12年間有9年逆順差組合。

　　從理論上看，

二戰(zhàn)后流行的發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)標(biāo)準(zhǔn)模型通常假定發(fā)展中國家面臨兩重缺口約束：一是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長率所需投資與國內(nèi)儲(chǔ)蓄之差構(gòu)成的儲(chǔ)蓄缺口，二是經(jīng)濟(jì)增長所需進(jìn)口規(guī)模與出口能力之差形成的貿(mào)易缺口，外資流入(包括外援)彌合兩重缺口是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要條件。由于發(fā)展中國家需要通過資本流入利用外部儲(chǔ)蓄，以彌補(bǔ)國內(nèi)儲(chǔ)蓄不足并為貿(mào)易缺口提供融資，國際收支結(jié)構(gòu)應(yīng)具有經(jīng)常賬戶逆差和資本帳戶順差的“逆順差組合”特點(diǎn)。我國持續(xù)雙順差是上述標(biāo)準(zhǔn)模型難以解釋的現(xiàn)象。

　　選擇全球50個(gè)貿(mào)易量最大的國家和經(jīng)濟(jì)體，統(tǒng)計(jì)它們1970年代以來發(fā)生雙順差和顯著雙順差的頻率。中國發(fā)生顯著雙順差的頻率是全球范圍同一指標(biāo)值的十倍。另外，從外部情況看，這類顯著雙順差主要發(fā)生在臺(tái)灣、新加坡、韓國、丹麥等中小型經(jīng)濟(jì)體，中國大陸這樣大型經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)顯著雙順差極為罕見，最近四年連續(xù)保持顯著雙順差更是絕無僅有。

　　萬億儲(chǔ)備現(xiàn)象的結(jié)構(gòu)成因：加工貿(mào)易與直接投資互動(dòng)作用

　　記者：如您所說，標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)理論可以解釋我國在1990年代初期之前的國際收支結(jié)構(gòu)。那么，為什么在這之后發(fā)生了顯著變化？

　　盧鋒：這是加工貿(mào)易順差和外商直接投資持續(xù)增長互動(dòng)作用的結(jié)果。

　　改革開放初期近20年，我國加工貿(mào)易增長速度顯著高于非加工貿(mào)易，到1990年代后期兩類貿(mào)易在全部貿(mào)易中大體各占半壁江山。加工貿(mào)易有一個(gè)經(jīng)濟(jì)屬性，就是它的平衡方式具有創(chuàng)造外匯盈余的特點(diǎn)。截至2005年我國加工貿(mào)易累計(jì)順差6609億美元，今年可能超過8200億美元。與加工貿(mào)易不同，我國非加工貿(mào)易基本保持逆差，到2005年累計(jì)逆差超過3000億美元。可見如果沒有加工貿(mào)易順差，就不可能有經(jīng)常賬戶累計(jì)順差。

　　從資本賬戶角度看，外商直接投資到2005年累計(jì)總額為6200多億美元，今年可能要增長到6700億美元，構(gòu)成支持我國資本賬戶順差的最重要因素。加工貿(mào)易累計(jì)盈余與FDI流入額之和到2005年約為12775億美元，比當(dāng)年末外匯儲(chǔ)備8189億美元多出4586億美元，彌補(bǔ)非加工貿(mào)易累計(jì)逆差3114億美元外，還對(duì)國際收支其它項(xiàng)目累計(jì)1000多億美元逆差提供融資。

　　尤其值得注意的是，我國外商直接投資與加工貿(mào)易之間存在密切聯(lián)系。2003年數(shù)據(jù)顯示，約八成加工貿(mào)易由外資企業(yè)承擔(dān)或參與，其中外商獨(dú)資企業(yè)是從事加工貿(mào)易外資企業(yè)的主角。

　　萬億儲(chǔ)備現(xiàn)象的深層根源：產(chǎn)品內(nèi)分工與開放追趕

　　記者：什么動(dòng)力推動(dòng)我國加工貿(mào)易順差和外商直接投資持續(xù)增長？

　　盧鋒：這與產(chǎn)品內(nèi)分工作為微觀基礎(chǔ)的當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化特點(diǎn)存在深刻聯(lián)系。

　　從國際分工形態(tài)演變角度看，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化最重要特點(diǎn)，是產(chǎn)品內(nèi)分工迅速興起并在國際分工領(lǐng)域扮演越來越重要角色。“產(chǎn)品內(nèi)分工(Intra－productspecialization)”指產(chǎn)品生產(chǎn)過程包含的不同工序或區(qū)段分布到不同國家和經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行，使特定產(chǎn)品生產(chǎn)過程不同工序或區(qū)段通過空間分散化展開為跨區(qū)域或跨國性生產(chǎn)鏈條或體系。

　　當(dāng)代產(chǎn)品內(nèi)分工最基本源泉仍是不同國家資源稟賦結(jié)構(gòu)決定的比較優(yōu)勢因素，企業(yè)內(nèi)部和外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)也構(gòu)成產(chǎn)品內(nèi)分工的利益來源。產(chǎn)品內(nèi)分工發(fā)展動(dòng)因來自當(dāng)代技術(shù)進(jìn)步和制度改進(jìn)。特別是信息通訊和交通運(yùn)輸技術(shù)革命，多邊、雙邊、單邊、區(qū)域貿(mào)易自由化取向制度改革，極大降低了跨境經(jīng)濟(jì)活動(dòng)交易成本。

　　從當(dāng)代產(chǎn)品內(nèi)分工具體發(fā)展過程看，1963年美國實(shí)行“生產(chǎn)分享”政策，鼓勵(lì)服裝、電子等行業(yè)產(chǎn)品勞動(dòng)密集型工序向海外轉(zhuǎn)移，中美洲和東亞某些國家和經(jīng)濟(jì)體承接美國企業(yè)外包工序，構(gòu)成推動(dòng)當(dāng)代產(chǎn)品內(nèi)分工興起的早期關(guān)鍵因素。

　　產(chǎn)品內(nèi)分工新生產(chǎn)方式興起，為經(jīng)濟(jì)落后國家探索和選擇外向型發(fā)展模式提供了新的有利外部條件。東亞“四小龍”經(jīng)驗(yàn)顯示，早期通過承接和參與某些制造業(yè)最終組裝等相對(duì)簡單工序切入全球生產(chǎn)分工體系，隨后通過在產(chǎn)品內(nèi)分工系統(tǒng)內(nèi)部學(xué)習(xí)和提升能力，有可能向較高增加值工序和環(huán)節(jié)攀升，構(gòu)成推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的關(guān)鍵因素。

　　我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)實(shí)踐受挫后探索新的發(fā)展道路，借鑒其它國家利用產(chǎn)品內(nèi)分工環(huán)境促進(jìn)自身成長的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)成開放戰(zhàn)略的有機(jī)內(nèi)容。

　　觀察數(shù)據(jù)表明，加工貿(mào)易盈余是我國經(jīng)常賬戶順差的最重要決定因素。外商直接投資大規(guī)模流入，重要?jiǎng)右蛑�一在于利用我國資源比較優(yōu)勢，通過直接投資形成生產(chǎn)能力以獲取利潤，并在客觀上推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)成長為全球

供應(yīng)鏈一個(gè)重要環(huán)節(jié)。由此可見，雙順差現(xiàn)象直接原因是加工貿(mào)易與外商直接投資的互動(dòng)作用，深入觀察則是在以產(chǎn)品內(nèi)分工為特征的當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化背景下，我國改革開放政策大幅度降低參與國際分工交易成本后，企業(yè)和勞動(dòng)者通過學(xué)習(xí)和創(chuàng)新發(fā)揮出我國資源比較優(yōu)勢和大國規(guī)模優(yōu)勢的結(jié)果。

　　萬億儲(chǔ)備現(xiàn)象的政策背景：人民幣實(shí)際匯率低估失衡

　　記者：以產(chǎn)品內(nèi)分工為特征的全球化進(jìn)程影響了眾多發(fā)展中國家，可以看到，加工貿(mào)易順差和外商直接投資持續(xù)增長這兩個(gè)因素在這些國家也存在。那么，為何從國際比較看，中國會(huì)出現(xiàn)如此與眾不同的持續(xù)雙順差？

　　盧鋒：由于雙順差和相應(yīng)外匯儲(chǔ)備增長是國際分工深化和比較優(yōu)勢原理發(fā)生作用的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)快速追趕國家一定時(shí)期可能出現(xiàn)雙順差局面。另一方面，我國近年外匯儲(chǔ)備超常增長又與人民幣實(shí)際匯率低估存在顯著聯(lián)系，從政策角度看具有失衡性因素。

　　實(shí)際匯率定義為經(jīng)過名義匯率調(diào)整的國內(nèi)外相對(duì)價(jià)格。一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體基本競爭力很弱時(shí)，本幣實(shí)際匯率需要定在較弱水平，才能在國際競爭中發(fā)揮資源比較優(yōu)勢并支持開放發(fā)展戰(zhàn)略。如果經(jīng)濟(jì)競爭力持續(xù)增強(qiáng)，則需要實(shí)際匯率升值以協(xié)調(diào)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

　　依據(jù)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)巴拉薩－薩繆爾森效應(yīng)理論假說，本幣實(shí)際匯率長期走勢由可貿(mào)易部門相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率決定，名義匯率由可貿(mào)易部門相對(duì)單位勞動(dòng)成本決定。如果一國經(jīng)濟(jì)追趕伴隨可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率相對(duì)增長，本幣實(shí)際匯率內(nèi)生出通過一般物價(jià)相對(duì)上漲和(或)名義匯率走強(qiáng)而展開實(shí)現(xiàn)的長期升值趨勢。

　　1990年代中后期以來我國可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率相對(duì)快速增長，可貿(mào)易部門單位勞動(dòng)成本相對(duì)持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)成長基本面變動(dòng)與1990年代后期實(shí)行的盯住美元匯率制不相匹配，構(gòu)成近年

人民幣匯率低估失衡基本背景。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1995－2005年我國可貿(mào)易部門代表制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率提升3.4倍。不可貿(mào)易部門代表服務(wù)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長80％，制造業(yè)相對(duì)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)率提升2.4倍；這一指標(biāo)比美國等發(fā)達(dá)國家相對(duì)增長60％－90％。依據(jù)巴拉薩－薩繆爾森效應(yīng)假說，要求人民幣實(shí)際匯率通過相對(duì)物價(jià)上升或(和)名義匯率升值而顯著升值。

　　另一方面，1995－2005年我國制造業(yè)名義工資增長2.1倍，實(shí)際增長1.6倍，年均增長率約為10％，實(shí)際工資增長不僅與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期年均0.4％增長率不可同日而語，也大大高于1978－1995年間4.2％的年均增速。然而由于勞動(dòng)生產(chǎn)率更快增長，制造業(yè)單位勞動(dòng)成本下降30％，比美國相對(duì)下降22％，比13個(gè)OECD國家下降幅度更大，要求人民幣名義匯率顯著升值。

　　然而由于種種因素制約，人民幣匯率在一段時(shí)期難以對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面變動(dòng)做出相應(yīng)調(diào)節(jié)和反應(yīng)。人民幣名義匯率在東南亞金融危機(jī)后采取釘住美元政策，2005年7月匯率體制改革后才開始溫和升值。

　　給定名義匯率走勢，加上世紀(jì)之交國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨緊縮，一般物價(jià)增幅低于發(fā)達(dá)國家平均水平，因而實(shí)際匯率不僅沒有升值反而有所貶值。人民幣盯住匯率制與我國生產(chǎn)率追趕不匹配所引入的匯率平價(jià)與國際收支失衡性影響，在世紀(jì)之交被東南亞危機(jī)沖擊引發(fā)的人民幣貶值市場預(yù)期因素所抵消沖淡，然而由于東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)沒有改變我國經(jīng)濟(jì)成長基本面派生的升值壓力，2002年前后危機(jī)影響煙消云散之后，人民幣實(shí)際匯率低估失衡屬性便凸現(xiàn)出來。

　　記者：關(guān)于人民幣匯率政策的爭論一直沒有停息。顯然，您認(rèn)為，人民幣實(shí)際匯率的低估并不利于我國經(jīng)濟(jì)？

　　盧鋒：匯率低估和外匯儲(chǔ)備過量增長對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有負(fù)面影響。被動(dòng)持有過量巨額外匯儲(chǔ)備，會(huì)因?yàn)楸就鈳刨Y產(chǎn)未來預(yù)期收益差異以及人民幣實(shí)際匯率最終升值帶來很大國民福利損失。更重要的是，匯率低估限制利用利率等市場性手段調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，而過多依賴替代性行政調(diào)控手段，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期成長帶來不利影響。

　　萬億儲(chǔ)備現(xiàn)象的啟示意義：經(jīng)濟(jì)成長進(jìn)入名義追趕提速新階段

　　記者：人民幣實(shí)際匯率升值的趨勢會(huì)長期持續(xù)嗎？

　　盧鋒：從長期供給面角度看，我國經(jīng)濟(jì)成長前景根本上取決于能否通過生產(chǎn)函數(shù)持續(xù)變動(dòng)推動(dòng)勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)增長。如果回答是肯定的，則人民幣實(shí)際匯率將會(huì)面臨長期升值趨勢，并推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)成長進(jìn)入名義追趕速度超過實(shí)際追趕新階段。

　　改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)的名義追趕與實(shí)際追趕相對(duì)速度在不同階段具有各自特點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，1978年－2005年，美國人均GDP從1.03萬美元增長到4.2萬美元，中國用匯率折算人均美元GDP相對(duì)美國比重從2.2％上升到4.1％，相對(duì)美國人均收入比重或名義追趕增幅不到1倍。

　　用美元衡量的我國相對(duì)美國人均GDP比例變動(dòng)作為分子，以我國本幣衡量的人均實(shí)際收入相對(duì)美國增長幅度作為分母，二者相除得到“名義／實(shí)際追趕指數(shù)”。以1978年“名義／實(shí)際追趕指數(shù)”為100，該指數(shù)在改革最初十多年間持續(xù)下降，1994年最低點(diǎn)為29。過去十年前后該指標(biāo)止跌回升，但是上升速度緩慢，2005年為34。改革開放時(shí)期28年總計(jì)，我國經(jīng)濟(jì)名義追趕速度僅約為實(shí)際追趕速度的三分之一。

　　由于我國未來經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)伴隨勞動(dòng)生產(chǎn)率快速追趕，同時(shí)由于目前實(shí)際匯率某種低估，有理由相信人民幣實(shí)際匯率將面臨長期升值趨勢，從而派生出未來一段時(shí)期我國經(jīng)濟(jì)名義追趕超過實(shí)際追趕特點(diǎn)。從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程看，這無疑將代表一次歷史性躍遷。

　　我國經(jīng)濟(jì)成長新階段的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

　　記者：進(jìn)入名義追趕超過實(shí)際追趕階段意味著什么？

　　盧鋒：外匯儲(chǔ)備過萬億美元現(xiàn)象，提示人民幣實(shí)際匯率正在進(jìn)入“后升”階段，也提示我國經(jīng)濟(jì)成長進(jìn)入名義追趕速度超過實(shí)際追趕新階段。

　　我國未來經(jīng)濟(jì)成長前景，關(guān)鍵取決于我們能否繼續(xù)推進(jìn)并基本完成市場化取向改革，取決于經(jīng)濟(jì)全球化相對(duì)開放的外部環(huán)境能否得到維護(hù)和發(fā)展。在上述內(nèi)外體制環(huán)境假定能大體滿足前提下，我國國內(nèi)快速物質(zhì)和人力資本積累，大規(guī)模技術(shù)轉(zhuǎn)移、吸收和創(chuàng)新等基本增長因素，將為總體生產(chǎn)函數(shù)結(jié)構(gòu)和參數(shù)持續(xù)變動(dòng)提供必要條件，從而奠定我國經(jīng)濟(jì)未來一段較長時(shí)期持續(xù)快速增長的可能性。依據(jù)勞動(dòng)生產(chǎn)率快速追趕與本幣實(shí)際匯率升值趨勢關(guān)系一般原理以及國內(nèi)外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)實(shí)際追趕將通過人民幣實(shí)際匯率升值使名義追趕以更快速度展開。因而從理論、現(xiàn)實(shí)、歷史不同角度考察，20年后我國人均收入超過一萬美元的預(yù)測分析目標(biāo)是有可能實(shí)現(xiàn)的。

　　記者：20年后我國人均收入超過一萬美元。這會(huì)是一個(gè)依據(jù)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在規(guī)律自然實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)嗎？

　　盧鋒：需要清醒認(rèn)識(shí)到，這更是一個(gè)時(shí)不我待因而需要力爭實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。我國人口結(jié)構(gòu)演變趨勢清晰顯示，能否在未來一段時(shí)期保持快速追趕，將決定我國經(jīng)濟(jì)崛起最終能夠達(dá)到的相對(duì)歷史高度。

　　聯(lián)合國人口及預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，我國已經(jīng)進(jìn)入快速老齡化階段，2005－2010年年齡60歲及以上老齡人口比例到2030年達(dá)到24％，與美國當(dāng)時(shí)的24.7％預(yù)測值相差無幾；2050年達(dá)到31％，超過美國的26.4％比例值。我國勞動(dòng)人口總撫養(yǎng)比將從2005年0.41下降到2010年最低點(diǎn)0.38后止跌回升，到2025年達(dá)到0.462，平均勞動(dòng)力負(fù)擔(dān)老齡和兒童人口人數(shù)相對(duì)增長21.6％。如果我國未來20年不能快速縮短與發(fā)達(dá)國家差距，“未富先老”人口結(jié)構(gòu)將意味著歷史可能永遠(yuǎn)不會(huì)給我們第二次機(jī)會(huì)。

　　實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)成長新階段發(fā)展目標(biāo)需要多方面政策調(diào)整。促進(jìn)資源有效配置和持久經(jīng)濟(jì)活力的體制保障是經(jīng)濟(jì)追趕的根本條件，因而需要深化改革以健全和完善社會(huì)主義市場體制和運(yùn)行機(jī)制。近年經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐提出新改革議程。一是切實(shí)落實(shí)民營企業(yè)在行業(yè)準(zhǔn)入方面平等待遇，真正解決很多領(lǐng)域準(zhǔn)入方面存在的“玻璃門”問題。二是科學(xué)界定宏觀調(diào)控范圍和手段，政府發(fā)揮宏觀管理和調(diào)節(jié)職能應(yīng)與市場體制原理和機(jī)制運(yùn)行要求兼容一致。三是深化和推進(jìn)土地、礦產(chǎn)等基礎(chǔ)資源產(chǎn)權(quán)制度改革，滿足經(jīng)濟(jì)成長新階段對(duì)體制創(chuàng)新的更高要求。

　　管理一個(gè)快速變動(dòng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程，面臨如何協(xié)調(diào)各種復(fù)雜矛盾和利益的挑戰(zhàn)，因而需要加強(qiáng)以控制外部性和增進(jìn)社會(huì)和諧度為目標(biāo)的干預(yù)政策。需要切實(shí)加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)監(jiān)管，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的環(huán)境壓力；通過支持基礎(chǔ)教育和技能培訓(xùn)，通過必要的收入轉(zhuǎn)移政策，降低居民收入差別并使更多人民分享到發(fā)展成果；需要重新評(píng)估傳統(tǒng)人口政策，適當(dāng)放松人口出生管制以緩解未來人口老齡化和總撫養(yǎng)比快速增長帶來的壓力。

　　企業(yè)是經(jīng)濟(jì)大時(shí)代的主角，我國企業(yè)表現(xiàn)是未來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的最終決定因素。企業(yè)要成功應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)成長新階段實(shí)際匯率升值和要素價(jià)格提高帶來的新挑戰(zhàn)，需要系統(tǒng)提升自身素質(zhì)和能力，其中深化產(chǎn)權(quán)改革和完善治理機(jī)制是前提，發(fā)揮學(xué)習(xí)效應(yīng)以積累人力資本是關(guān)鍵，推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新并提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是重點(diǎn)，強(qiáng)化競爭優(yōu)勢以增進(jìn)盈利能力是根本。