葉檀 每經評論員

　　被稱為大摩“活招牌”的謝國忠離開了大摩，據推測是他的意見與所服務的公司利益產生了巨大的沖突，在措辭強烈的批評電郵被泄露、成為公開信息、引起激烈爭議之后，大摩在亞洲金融中心之一的新加坡面臨尷尬處境。

　　作為世界知名投行，摩根士丹利不會因為屬下研究者一兩句“越界的”狂言，放棄金融熱土東亞橋頭堡中的領先位置。這一事件讓我們看到，利益在所有企業至高無上的地位，資本與理論的對峙任何時候、任何場合都可能存在，包括那些標榜研究獨立、公正、客觀的企業。

　　大摩與謝國忠雙方的沉默，暴露出金融機構必須遵守的潛規則，一旦破壞，就得離開。

　　謝國忠之所以聞名于世，除了準確的預言之外，還因為敢言人所不敢言，此次越界言論就是代表。他走出了投行數據分析，試圖慷慨激昂地點評某個宏觀經濟發展模式的弊端。

　　作為一個研究者對于經濟模式作出點評并不過分，更何況，這一模式在區域范圍內還產生了廣泛而深刻的影響，中國的國企與社保等一系列制度建設都與這一模式密切相關。對于新加坡經濟模式得失的探討不僅是必要的，還應該繼續深入。

　　健康的市場經濟的標志之一是能夠容忍挑刺的烏鴉嘴，容忍度越大證明機體越健全。如果自由市場連不同的經濟理論與批評聲音都無法容忍，只能說明這一經濟模式本身存在隱患。一個強有力的市場經濟，不僅會提供各種經濟利益群體公開表達自己意見的平臺，更會通過合理的機制吸收各種意見，達到利益的平衡。表面風平浪靜，暗底激流涌動，或者對于批評反應過度，是亞健康癥候。

　　也許正因為謝國忠這代人受惠于國運與時機，得以從中國的普通農民或工人等既定的身份中脫穎而出，成為全球知名的金融人士，才了解真話對于社會的重要性———理論家的言論不必要事事準確，但應事事真切、來自現實、發自內心。

　　相比其他投行研究者，謝國忠顯然更為大膽直接。他是出了名的唱空者，也因此成為出了名的烏鴉嘴。早在兩年前國內

房地產業如日中天之時，他就喋喋不休唱空中國樓市，主張嚴控外資炒樓。說實話要付出代價，謝國忠也不例外。由于在謝國忠、史蒂芬·羅奇等人唱空國內樓市的同時，大摩大力投資國內房地產———去年至今最少投資約60億元人民幣———并因此被國家發改委點名，這不僅使得謝國忠成為許多房地產商與地方政府的肉中刺，也讓他成為許多國內房地產投資者眼中掛羊頭賣狗肉的“偽軍”，差點被淹沒在外資陰謀論的口水之中。但不顧這些，謝國忠仍在兩面樹敵，一方面指責大量外資因為

人民幣升值預期而涌入內地房地產市場，使大摩不得不出面解釋，另一方面批評國內的加息政策只是“一種警告性措施”，沒有勇氣戳破房地產泡沫。

　　投行自然歡迎充裕的資金與一定程度的經濟過熱，這為他們帶來了直接的商機，也帶來無限的技術創新可能性。市場主體雖然需要烏鴉嘴來為他們指出隱藏的風險，不過，與未來的健康相比，眼下的熱錢更讓人心動。與其說謝國忠的離開是雙方對潛規則的尊重，不如說是對利益的渴望。看來，要鞏固金融機構研究人員的理論與投行業務分離的成本，并不容易。

　　貨幣過剩是日漸泛濫的國際現象，泡沫風險無處不在。如何為紙幣尋找到定位之錨，正是謝國忠這一代經濟界人士的主要任務之一。如果我們不主動刺破經濟泡沫，將被泡沫所吞噬。