馮科：加息讓銀行承擔調控成本 加劇經營壓力
http://www.sina.com.cn 2006年08月21日 14:49
新快報
馮科
中國人民銀行決定，自2006年8月19日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的2.25%提高到2.52%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.85%提高到6.12%。
此次加息正如我們所預測的，央行將加強緊縮調控，通過進一步提高存款準備金率和加息措施抑制經濟過熱。
在固定資產投資增速與信貸增速過高趨勢不改的情況下，加息屬于理性選擇。同時，此次加息也是出于防范成本推動型通貨膨脹出現的預防性緊縮。加息將減少投資同時也抑制消費，把流通中的貨幣更多地轉為儲蓄，有利于預防通貨膨脹的產生。
銀行利率的提高擴大了人民幣與美元及其他外幣的利差，將有誘使外資流入的利益趨向，外資流入的壓力增大進一步加大了人民幣升值的壓力。
由于個人比企業對利率更為敏感，存款利率的上調將更多地吸引居民存款，而放貸的抑制效應不大，銀行流動性有繼續累積趨勢，同時銀行吸存成本上升，銀行盈利壓力巨大。利率上調將使債券出現價格向下波動損失，銀行大量持有的債券資產存在價值縮水的可能，銀行虧損可能被放大。
加息在短期內對抑制投資過熱有積極作用，而且由于銀行新增貸款指標已用完，房地產開發貸款幾乎停頓，新增房地產投資將減少。但新商品房供應減少，可能進一步推高房價，加上貸款利率的上浮將使更多居民持幣觀望，房地產市場需求受到抑制，房地產商面臨市場風險。同時加息增加了企業的投資成本，企業的盈利狀況受到威脅。而企業的經營狀況與銀行不良貸款存在負相關關系，企業經營不佳將可能使銀行出現不良貸款。加息最終使銀行存在更大的經營風險。
此次加息，不純粹是信號意義，我們相信加息對于抑制宏觀經濟過熱有實質性的作用。但不容忽視的是，加息的宏觀調控成本更多地由銀行承擔，加劇了銀行的經營壓力。(作者系北京大學房地產金融研究中心主任）
