2006年8月18日，央行出其不意地上調了金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率上調0.27個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也相應調整，長期利率上調幅度大于短期利率上調幅度。同時，也規定對個人消費信貸利率有所優惠。盡管這次加息來得有點晚，但正如我們多次強調的那樣，面對現在宏觀經濟出現的諸多問題，加息是十分必要的。

　　不過，我們也應該看到，這次央行加息也和以往的貨幣政策出臺一樣，是在市場不知不覺，甚至是出其不意中進行的。因為就在幾天前，央行剛剛宣布上調商業銀行存款準備金率，因此不少業界人士及財經媒體都認為，在短期內或在今年之內，加息的可能性已經很小了。

　　隨著中國市場經濟的發展，近年來央行的每一次決策對國內外市場的影響都不可小視。無論是銀行利率上升，還是

人民幣匯率的改變；無論是法定存款儲備金調整，還是央行窗口指導政策出臺，都是如此。既然央行政策對社會經濟影響這樣大，那么對央行貨幣政策的事前了解與分析，應該也是市場的題中之意。

　　在美國，由于市場經濟發達、法律制度健全、歷史數據連續，每當經濟生活發生變化，都能夠通過系統的經濟數據反映出來，這就是美聯儲制訂貨幣政策的依據。而市場經濟分析員也能夠根據這些數據來預測美聯儲將采取什么樣的貨幣政策�？傮w上來說，每一次美聯儲的貨幣政策決定，和絕大多數市場經濟分析員的預測是吻合的。比如說，美聯儲最近的一次議息，基本上80%以上市場經濟分析員都預測到會停止加息，實際結果也就是如此。

　　這里既有所公布的經濟數據的歷史連續性、科學性、系統性，也有美聯儲貨幣政策決策行為的獨立性、公開性與透明性。因此，在多數條件下，對美聯儲貨幣政策，既可讓市場預測到其基本趨勢，也能夠從這種預測中顯示出美聯儲貨幣政策的權威性。這樣，市場就能夠提前消化美聯儲可能出臺的貨幣政策，把風險鎖在一定的范圍內。

　　但對于中國央行來說，情況則不是這樣。市場分析員難以根據公開的數據，來預測央行的貨幣政策何時出臺，使用什么貨幣政策工具。在最近的幾次利率調整中，每當市場出現加息或減息傳聞的時候，央行往往斷然否認，但當市場相信不會出現利率變化的時候，央行卻又會突然加息，一方面使市場各方措手不及，同時也使市場對央行的決策過程產生了不少質疑。

　　今年以來，隨著內地固定資產投資進一步過熱，銀行信貸又快速上漲，內地

房價又不斷飆升，市場預期內地新一輪的

宏觀調控又會開始。開始市場預期央行會動法定存款準備率，但實際下來，央行則動的是一年期貸款基準利率。還有早些時候，根據出臺的統計數據，市場預期央行會調整銀行利率，但實際上央行動的又是法定存款準備金率�？梢哉f，央行在貨幣政策決策過程中的不公開、不透明性，不僅有損于央行貨幣政策的權威性，也會弱化央行貨幣政策的效應，這與現行中央銀行的基本職能是不相符合的。

　　在2005年7月21日人民幣匯率調整時，央行出其不意還有情可原。但如果這種出其不意不斷出現，那么反而有可能弄巧成拙。有人說，央行“出其不意”的做法顯示了央行宏觀調控藝術越來越成熟。但事實上，與美聯儲貨幣政策基本上公開透明相比，央行對加息的出其不意態度不僅不能表現出央行調控政策的成熟性與藝術性，反而容易對實體經濟導致不良的影響。比如可能進一步刺激金融投機，引發更大通脹，增加市場的不確定性。

　　總之，這次央行加息是符合目前宏觀調控要求的，但如何加強央行貨幣政策的獨立性、公開性與透明性，應該納入央行的議事日程。否則，不僅會弱化央行貨幣政策的效應、弱化央行貨幣政策的權威性，也可能給現實的經濟生活增加更多的不確定性因素。

　　早報特約評論員 易憲容 任大剛 劉景

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