胡斯然：央行加息態(tài)度曖昧房市暫難走出沉悶

http://whmsebhyy.com 2006年07月09日 20:23 新浪財經

　　胡斯然/文

　　加息！加息！在貨幣緊縮的強烈信號下，不少學者紛紛預測中國未來幾個月內可能再加息，更有預測認為可能是存款和貸款一齊加息。

　　不僅是學者，國家發(fā)改委不久前也發(fā)布研究報告，針對投資和信貸過快增長，前期

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的調控效果并不明顯，建議央行未來擇機加息。

　　報告認為，投資降不下來與市場上存在大量低成本資金有關。在股市出現(xiàn)動蕩、房地產被調控的情況下，這些資金只能流入實體投資。同時，金融市場過多的流動性也要求加息。

　　更重要的是，在歐洲央行、美聯(lián)儲和其它各國央行紛紛加息的背景下，人民幣加息預期也驟然上升。

　　然而，這些原因和呼聲尚不能讓央行下定決心，央行相關負責人針對發(fā)改委的報告指出，一直以來，央行執(zhí)行的貨幣政策都以宏觀經濟的運行為依據(jù)，是否加息目前無法透露。

　　央行對加息的曖昧姿態(tài)，當然源于自己有旁人難以察覺的苦心——在

人民幣升值預期下，人行再提高利率只會吸引更多熱錢涌入中國！

　　這是誰也不愿意看到的。央行行長周小川因此表示，現(xiàn)在還談不上是否會再次加息的問題。

　　但是，央行的曖昧態(tài)度對中國并沒有多大好處，只是刺激了更多金融投機。同時加劇了

房地產業(yè)的蕭條和兩難。

　　今年以來，樓市交投淡靜，發(fā)展商售樓速度放慢，出現(xiàn)“買賣兩閑”的局面，但樓價并未有受太大影響。其原因就是利率走勢不明朗，導致樓市沉悶。

　　樓市沉悶不是“國六條”出臺后要達到的預期，也不是加息的矛頭所指。減緩房地產投機、調整房市結構，讓更多人買得起房，才是政府的目的所在。

　　然而，中國的消費是收入驅動型的。原以為低

存款利率能夠刺激消費的觀點，經過長時間驗證，這是對經濟理論的錯誤應用。因為，相對政府擁有的資產價值而言，家庭部門的財富水平很低，并且家庭財富高度集中在一小部分家庭手中，低利率對這部分人的消費來說，是沒有什么刺激作用。

　　相反，高利率所帶來的收入效應倒是能夠促進消費。整體而言，家庭的財富水平正在上升，調高存款利率會使家庭對財富積累的未來狀況更加樂觀。這種效應會使他們減少儲蓄增加消費。　

　　對未來有一個明確的預期，不僅能令房地產市場走出沉悶，更要緊的是，央行對加息的曖昧態(tài)度將進一步刺激金融投機，引發(fā)更大通脹，使軟著陸更難實現(xiàn)。

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