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·21世紀(jì)數(shù)評·
近期倫敦金屬交易所三月期銅再次創(chuàng)出5185美元/噸的新高后，國內(nèi)期貨、現(xiàn)貨銅價(jià)也受其影響再次攀升至49000元/噸的高點(diǎn)。同時(shí)，國內(nèi)鋁、燃料油和白糖聯(lián)動走出一波上升之勢。由此可以看出，國內(nèi)期市銅、鋁、燃料油和白糖的價(jià)格聯(lián)動日趨強(qiáng)烈。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，上述國內(nèi)四種大宗商品的走勢基本呈正相關(guān)格局，齊漲同跌。舉例而言，國內(nèi)滬銅指數(shù)和LME銅
價(jià)的相關(guān)系數(shù)為0.99，國內(nèi)燃油指數(shù)和紐約原油價(jià)格相關(guān)系數(shù)在0.90。
各品種的緊密聯(lián)系是和其商品特性和經(jīng)濟(jì)基本面狀況分不開的，同時(shí)又和國際基金的投資組合動向密切聯(lián)系。
2005年，全球經(jīng)濟(jì)溫和回落，作為世界經(jīng)濟(jì)增長的兩大發(fā)動機(jī)：美國和中國的經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)適當(dāng)降溫，全球經(jīng)濟(jì)增速也因此略有回落。中長期來看，世界主要國家美國、日本和歐洲的工業(yè)產(chǎn)值與大宗商品價(jià)格存在較強(qiáng)的相關(guān)性，另外由于國際市場期價(jià)現(xiàn)價(jià)的緊密聯(lián)系，各主要發(fā)達(dá)國家與工業(yè)產(chǎn)值有關(guān)的一些主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也與各大宗商品聯(lián)系緊密。
另外，我們需要關(guān)注的對價(jià)格起直接影響的因素——基金的力量。目前全球大致有150兆美元的投資資金(含資產(chǎn))，其中大致有不超過0.2%的資金即3000億包含宏觀基金、技術(shù)基金和指數(shù)基金，約有1萬億的對沖基金，大部分的投資資金包含在銀行資產(chǎn)、不動產(chǎn)和債券上。截止2005年末約有1300億技術(shù)型基金(CTAs)，約10%投資于金屬。在LME金屬交易中，投資比重最大、最活躍的品種是鋁、銅、鋅和鎳。另外可以看出CTAs基金大致有62%投資于除外匯以外的商品。巴克萊資本認(rèn)為，今年上半年投資于商品市場的基金將達(dá)到高峰，尤以2006年第一季度增加較快，今年商品市場的基金總量將達(dá)到1100-1200億，顯然，眾多基金的加入將有利銅、鋁、原油、原糖等大宗商品價(jià)格的高位運(yùn)行。
根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)銀行的統(tǒng)計(jì)，LME基本金屬價(jià)格指數(shù)、原油、黃金和農(nóng)產(chǎn)品等商品價(jià)格不同期間的相關(guān)性進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2001-2005年期間的相關(guān)性最高，價(jià)格的上漲已擴(kuò)張到所有商品，并成為主要的趨勢。這主要是由于近期機(jī)構(gòu)投資者對于商品市場高額的投資回報(bào)有很高的興趣。隨著更多的資金投入到商品之中，價(jià)格的趨同性更加明顯。
(作者系北京中期投資服務(wù)中心分析師)
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