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易憲容
最近，摩根士丹利全球首席經(jīng)濟師史蒂芬·羅奇頻頻表示，中國當前高額儲蓄必須轉(zhuǎn)化為消費力，否則高額儲蓄會導致金融體系的巨大風險。而且從全球經(jīng)濟均衡的角度看，中國人的巨大儲蓄實際上在補貼著揮霍無度的美國消費者。這樣的言論看上去有理，其實是不了解中國國情的似是而非的看法。
早在幾年前，就有不少人把國人的高額儲蓄看作是籠中虎和定時炸彈，給政府出謀劃策把這些儲蓄趕入市場，趕入那時正在發(fā)展起來的股市。正是在這樣的一種傾向下，政府連續(xù)九次降低利率，直至降無可降。與預期相反，利率下降之后，居民儲蓄不僅沒有因此涌出銀行進入證券市場，銀行儲蓄反而越趕越多。
原因是多方面的，但有一條十分明確，就是僅用一般的經(jīng)濟學理論，僅用發(fā)達市場體系下人的行為模式，來分析轉(zhuǎn)軌條件下國內(nèi)的經(jīng)濟行為，是沒有多少說服力的。
首先，中國居民的儲蓄是高還是低，答案十分明顯。正如溫家寶總理所說，中國的事情只要做加法，就會是一個無限大的量。比如，中國目前居民儲蓄總量高達14萬億元，以這種成果與經(jīng)濟規(guī)模達中國6倍的美國儲蓄額僅為1.6萬億美元相比，當然會覺得太高，如果以購買力平價來看，更是高得離譜。但是，如果做除法，中國居民14萬億元儲蓄平均分至每個居民，人均僅1萬多元，與香港居民的儲蓄平均額相比有天壤之別(香港700萬人口，有5萬億到6萬億港元儲蓄)，但國際上從來沒有研究者說過香港居民的儲蓄率過高啊！就是在內(nèi)地，以目前的物價水平，1萬元在上海內(nèi)環(huán)、北京二環(huán)以內(nèi)既不足以購買到一平方米面積的住房，也不足以支付一般城市居民的一年消費。這樣的儲蓄水平高到哪里去了？
另外，別看這幾年政府一直在通過各種宏觀調(diào)控方式來遏制固定資產(chǎn)投資過熱，但毫無疑問，近幾十年來中國經(jīng)濟持續(xù)高增長，國內(nèi)投資是最大的動力。投資資金又從何來？僅靠外國直接投資能夠承擔此任嗎？這是完全不可能的，特別在近幾年外國直接投資連續(xù)下降的情況下。中國投資的動力主要是來自國內(nèi)企業(yè)，來自于國內(nèi)的巨大儲蓄。所以，我一直在強調(diào)，國內(nèi)居民的巨大儲蓄是中國經(jīng)濟發(fā)展的動力而不是風險。羅奇離開了中國的實際情況，大談中國居民儲蓄率高低沒有什么意義，用這種似是而非的觀點來討論中國金融體系改革的風險更是杞人憂天。
在羅奇看來，由于國人儲蓄過多、消費不足，中國經(jīng)濟只能維持以出口為導向的經(jīng)濟增長模式，中國只好任大量優(yōu)質(zhì)資源讓美國享用。其實，儲蓄過多，并不一定會消費不足。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，近幾年來，國內(nèi)最終消費對GDP貢獻不僅沒有下降，反而有所增長，盡管目前國內(nèi)居民的最終消費對GDP增長的貢獻不及歐美國家。根據(jù)中金最近的研究報告，近十年來中國消費迅速增長，保守估計中國消費量可能在未來5-7年內(nèi)超過法國、英國和德國，成為世界第三大居民消費國，而在13-16年內(nèi)會取代日本第二大居民消費國的地位。中國居民消費增長已經(jīng)如此之快，再快還要讓它快到哪里去呢？
更何況，中國居民儲蓄過高不僅有社會保障體系不健全等一般性解釋，也有與他國不同條件下的不同解釋，如人口結(jié)構(gòu)的變化、收入水平的改變和國內(nèi)投資高速增長等。
總之，國人儲蓄率高是特定經(jīng)濟環(huán)境所導致的特定結(jié)果，這種結(jié)果并不是中國經(jīng)濟發(fā)展的壞事，而是它得以持續(xù)增長的基礎(chǔ)，離開了這個基礎(chǔ)，中國經(jīng)濟將會無所作為。
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