阿蒙：鼓吹股市擴大10倍只會增添更大的麻煩

　　說起來輕巧，做起來難。

　　有人放言，目前中國的股市還是太小，預測在未來3-5年內中國股市會擴大10倍；認為只要供給與需求平衡，中國股市就不存在壓力；舉例猜想，4年前比較房價和股市，房價便宜而股市貴，所以大家才不去投資股市，但今天情況已經發生了變化；想當然說，在股市制度問題解決后，股市能夠反映經濟基本面，大多數代表經濟的主流企業，他們的股價從10

年-20年的周期來看是會不斷上升的，而投資者的投資也會有收益。

　　首先，我們來看看中國的股市算不算�。�

　　就目前而言，與國外市場相比較固然是小，但與中國股市發展擴張的速度相比較，就好似坐

　　在近十余年里，中國證券市場走完了發達國家幾十年才能走完的路。迄今為止，上市公司大約有1370家左右。有人通過對股市規模與GDP關系統計分析得出：我國股市規�？傮w上與GDP規模是同時擴張的，但其擴張的速度要大大快于GDP增長的速度。根據上面估計，在我國股市發展的前10年當中，股市規模的擴張速度大約是GDP增長速度的3.5倍左右。如果進行國際橫向對比，股市規模擴張速度明顯高于美國等發達國家(這一比例約為1.5倍)。隨著未來我國經濟的進一步增長，股市規模的擴張速度也會逐步下降并最終趨于穩定。分析認為，由于政府行為對一、二級市場均有著較深影響，加之我國股市起步晚、基數低，因此10多年來以

　　時間短、發展快、成就大、問題多、前景好，是證監會前主席周道炯對中國證券市場的概括。他說，現在，人們看證券市場的問題多，看成績少，對在短短10多年中中國證券市場對推動經濟發展和企業改革等發揮的巨大作用認識不夠，缺乏對中國證券市場發展歷程全面正確的認識，這不利于我們統一思想，開展工作。仔細分析，不過是工作總結的陳詞濫調。成就大，在于股市低迷了四年嗎？前景好，難道又要想和稀泥嗎？研究表明，中國股市的高成長與高波動、國內股市與世界股市的隔絕、股市投機盛行等都是絕無僅有的奇觀。這些奇觀，清楚地表明了中國股市成功的背后隱藏著股市運作的低效率或無效率，隱藏著中國股市未來發展難以克服的困難與問題。

　　2005年，中國股市依然是滿目蒼痍。

　　雞年市場剛落幕，深、滬交易所分別發布了2005年市場交易統計數據。總體看，多項指標呈現下降趨勢,兩市綜指再度下跌,個股價格縮水約兩成,平均市盈率下降三分之一。繼去年縮水1500億元之后,滬深股票流通市值2005年縮水再度超過1000億元。截至去年收市日,滬市流通市值同比減少596.27億元,深市流通市值全年減少金額為461.86億元。滬深流通市值合計縮水1058.13億元。截至2005年12月30日收盤,滬市所有上市公司股票的平均價格為4.60元,較上年末下跌16.91%；上證50、上證180樣本股平均股價跌幅小于整體水平。深市所有上市公司加權平均股價為4.37元,較上年末下跌1.13元,跌幅為20.59%；中小企業板年終收盤均價為8.58元,全年跌幅33.13%。去年元月底，在短短六個交易日內，兩市流通A股市值蒸發掉800億元。

　　然而，業內有研究認為，如果以基本真實的深證綜指的數據對照，到去年5 月18 日收盤，中國股市的位置已經低于1996 年12 月的最低點2.2%，相當于上證指數處于836 點的水平。對應于2001 年6 月的2245 點的歷史峰位，指數跌幅高達63%，而深證綜指的真實跌幅則為60.3%。股票平均價由當時的12.93 元下降到4.81 元，每股平均股價下跌8.12 元，跌幅是62.8%。由此看來，過去4 年多，中國股市的真實下跌水平至少應是60%。股市的總損失近4.5 萬億元，其中國家和法人股東損失3 萬億元，普通社會公眾損失1.5 萬億元。

　　至于這個損失怎樣形容呢？有人統計，2000 年，中國GDP 總量8.9 萬億元，而4.5 萬億元的市值損失，意味著全國人民2000 年半年的產值化為灰燼。2000 年，國家財政收入1.34 萬億元，4.5 萬億元的損失恰相當于當時40 個月的國家財政收入。至于流通股東，按照2005 年3 月累計開戶數量7242 萬對應著3600 萬投資者計算，每個投資者的損失是4.16 萬元。2000 年，全國城鎮居民家庭可支配收入6280 元，農村居民家庭人均純收入2253 元，以城鎮居民和農村居民家庭1：3 的數量來計算，中國家庭人均純收入平均數是3259 元。人均4.16 萬元的損失，對普通股民家庭將是一筆怎樣的負擔！

　　四年前，就有人呼吁：中國股市規模越大風險越高——1998年股票總市值達2萬億元；1999年底，翻一翻，突破4萬億元。截止2000年11月底，中國證券市場股票總市值已達4萬6000億元人民幣，相當于中國國內生產總值的50%。彼時，有專家站出來警告：中國需要的是更大、但更健康的證券市場。否則規模越大，它給國民經濟帶來的風險也越大。

　　去年，因股改帶來的新股暫停發行,使得兩市股票籌資總額均大幅下滑。滬市IPO總額28.55億元；增發、配股等融資金額達271.22億元。深市本年累計股票籌資額30.29億元,較上年下降84.60%。截止目前，中國股市總股本1012.86億股，總流通4266.37億股，總市凈值74894.76億元，流通總市值113666879.4583萬元，市場總值383209994.4565萬元。

　　與其對應。截止去年12月末，金融機構人民幣各項存款余額為28.72萬億元，同比增長18.95%。全年人民幣各項存款增加4.39萬億元，同比多增1.05萬億元。其中：居民戶存款增加2.21萬億元，非金融性公司存款增加1.99萬億元，財政存款增加1752億元。12月份人民幣各項存款增加1658億元，同比多增23億元。另外，大量外資也正源源不斷進入中國。

　　話說，即便有錢投往

　　因此，那種鼓吹3-5年內中國股市會擴大10倍之說，早就被四年的低迷驗證是一相情愿的單相思，它只會給騎虎難下的中國金融添更大的麻煩！企業直接融資渠道，并非股市一條，干嘛總要拿股市說事呢？

　　雞年不嫌煩，狗年還要添亂�。。�