證券時報記者 巖 雪

　　央行昨日公布的2月份金融運行數據顯示，2月末廣義貨幣余額同比增長20.48%，當月新增人民幣貸款1.07萬億元，較上年同期多增8273億元。對此，業內專家認為，2月份新增貸款和廣義貨幣供應量高速增長，顯示中國為防止經濟下滑而放松貨幣政策之舉顯現成效，這也降低了央行近期下調利率的可能性。專家們同時表示，未來幾個月內，貨幣貸款高增長局面有望繼續維持。

　　貸款仍會快速增長

　　自去年下半年以來，央行取消信貸限制，并轉向適度寬松的貨幣政策。此后，貨幣信貸數據一路上揚，去年11月、12月和今年1月新增信貸分別超過4000億元、7000億元和1.6萬億元。廣義貨幣(M2)增速連續兩個月回升，去年12月末、今年1月末同比分別增長17.8%和18.8%。

　　目前，金融體系流動性充裕，銀行資金運用壓力較大，市場預期今年銀行信貸投放仍將呈現前高后低的特點。不過，接受記者采訪的業內專家都認為，全年信貸應當會維持相對較高的增速，不會在下半年出現明顯回落。

　　北京大學中國經濟研究中心教授宋國青認為，2月貸款增速稍高于預期，主要還是依托于政府投資的重大項目建設的配套貸款，不過這些貸款多屬于長期貸款，對短期內的經濟周期影響不大。

　　摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄表示，按此推算，第一季度的新增貸款會超過3萬億元，下半年增加幅度會較上半年低，全年新增貸款規模至少會有六七萬億元。

　　票據融資仍將高增長

　　央行昨日公布的數據顯示，中長期貸款增加3678億元，票據融資增加4870億元。從中可以看出，票據融資的絕對額高于中長期貸款。

　　此前多位專家均明確表示，票據融資中存在的套利行為值得關注，部分貸款的確沒有流入實體經濟。不過目前尚難判斷，在新增貸款中占比近50%的票據融資，到底多少用于企業的真實融資需求。

　　談及票據融資的持續增長，宋國青認為，票據融資是用一種變通的方法降低貸款利率，業內無需過多擔憂。他表示，即便存在通過定期存款套利的可能性，但由于利差極低，幾萬億每年也只能套利十幾億元，并不會造成太大問題。

　　此前，央行副行長蘇寧也明確表示，在票據融資當中，確實存在一定的企業套利行為，但隨著市場票據利率逐步合理化，套利行為會逐步減少。總體來講，票據市場發展有利于解決中小企業融資問題。

　　利率下調空間有限

　　對于央行會否收緊貸款政策，龔方雄認為，由于企業及民間資金受經濟放緩影響變得緊張，企業有必要依賴銀行貸款以維持固定資產投資的增長，因此，央行不會收緊貸款政策。

　　宋國青則表示，短期利率可能還會有下調空間，長期利率則需視情況再斟酌，存款準備金率并沒有繼續下調必要，而貨幣政策不應輕易改變。

　　《財經》首席經濟學家沈明高表示，貨幣政策短期之內仍將保持寬松的局面，今年上半年減息的可能性仍然存在，除非貸款增速出現大幅度下滑，否則減息的幅度不會太大。從目前銀行的資金面來看，仍然比較寬松，不排除一些中小金融機構出現資金緊張的狀況，特別是國債的發行有可能會擠占一部分金融機構的流動性，下調存款準備金率的可能性很大。沈明高認為，目前金融機構的存款準備金率水平在13%—15%，離8%—10%的正常水平還有較大下調空間。

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