網(wǎng)絡版專稿 記者 嚴鈺 目前，隨著人民幣兌美元匯率以及外匯儲備的月度新增量雙雙創(chuàng)下歷史新高，這些令人鼓舞的數(shù)據(jù)沒有讓經(jīng)濟學者感到欣慰。相反，他們擔心在人民幣升值預期等因素的誘導下，國際熱錢正在加速流入，攪局我國經(jīng)濟。專家認為，一旦我國宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)的苗頭，這些熱錢將帶頭抽逃，熱錢的興風作浪將成為我國經(jīng)濟的重大隱憂。

　　對股市的危害不得不防

　　在目前緊縮貨幣政策的國內(nèi)大環(huán)境下，不斷涌入的熱錢極大地增加了市場貨幣供應量，從這一點來看，因為人民幣供給增加而增進的通貨膨脹變得更加不可控制。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員張明研究認為，“熱錢對中國A股市場的滲透已經(jīng)遠遠超過了普通投資者的想象，出入中國A股市場的熱錢規(guī)模遠高于目前批準的QFII總額。和熱錢的大量涌入相比，熱錢的流出也需要我們提高警惕。

　　如果大規(guī)模的熱錢逃離中國市場，受到影響的不僅僅是我國的外匯儲備。熱錢操縱中國股市最常用的手段就是通過A、H股的聯(lián)動來賺取利差。對于那些既在A股又在H股上市的股票，熱錢可以一面做多A股同時又在H股市場上大量做空該藍籌股，隨后，熱錢在A股市場上大量拋售該股票，這首先會引發(fā)該藍籌A股股價下跌，其次很可能導致該藍籌H股股價下跌(H股下跌幅度一般低于A股)。最后的結(jié)果就是熱錢可以在H股市場上充分利用財務杠桿，保證熱錢的H股盈利遠高于A股虧損，從而牟取暴利�！�

　　6500億瘋狂攪局樓市

　　分析人士認為，熱錢對樓市的興風作浪遠比股市來的兇猛，是中國房價此輪大漲的元兇之一。事實上，截至目前，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.2%，漲幅比4月低0.9個百分點，我國樓市一直演繹上漲格局。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘認為，“熱錢”可能更多地流入實體經(jīng)濟，特別是房地產(chǎn)開發(fā)領域�！胺康禺a(chǎn)企業(yè)的資金鏈開始吃緊，但投資增速仍然很快，這是一個值得研究的現(xiàn)象。另外，自去年年末開始，信貸收緊，加之國內(nèi)利率水平不斷提高，企業(yè)從銀行貸款難度加大。對于這些企業(yè)來說，可能會考慮從其他途徑來借錢，而與此同時，國際上利率水平持續(xù)下降，流動性增多，因此也存在借款的意愿�！�

　　事實上自2006年7月，原建設部、商務部等六部委聯(lián)合下發(fā)“171號文件”后，外資在地產(chǎn)領域一度不再活躍，甚至海外上市的地產(chǎn)公司都存在融資無法進入國內(nèi)的問題。但最近時期，外資重又抬頭。

　　4月初，凱雷對外宣布，以6.8億美元收購麥迪遜大街650號的一座高級物業(yè)，交易規(guī)模創(chuàng)下2008年以來地產(chǎn)交易的紀錄高點；與此同時，凱雷在上海以 19.907億元的價格收購了濟南路8號西苑。同樣在上海，3月，韓國未來資產(chǎn)集團9億元收購了翠湖天地御苑18號。種種跡象表明，“外資對于境內(nèi)房地產(chǎn)市場的熱情并未減退，反而更趨向長期收益、穩(wěn)定布局”。

　　熱錢外逃危害更大

　　專家指出，人民幣貶值與熱錢流出的風險正變得越來越大。從歷史經(jīng)驗看，熱錢加速流入會造成宏觀經(jīng)濟失衡，形成資產(chǎn)泡沫。而熱錢的迅速出逃，也將會是一瞬間的事，屆時將會造成經(jīng)濟震蕩，甚至引發(fā)嚴重的貨幣危機。正如亞洲金融危機演繹的那樣：危機爆發(fā)前的1996年底，注入東亞的熱錢約5600億美元，到1998年底危機爆發(fā)后流出的熱錢達8000億美元，諸多亞洲國家深陷危機之中。

　　而目前，盡管中國經(jīng)濟目前人民幣升值持續(xù)升值，但一旦人民幣匯率發(fā)生大的變化，中國可能會遭遇嚴重沖擊。分析人士認為，和大量國際資本流入中國市場相比，如果巨額資本的回流對中國產(chǎn)生的后果將更加嚴重。因此，面對美元走強預期加強，中國高額的外匯儲備必須防范因人民幣升值預期減弱，國際資本迅速套現(xiàn)回流的風險。

　　目前，美國降息空間開始減小，歐洲經(jīng)濟增速也開始放緩，美元暫停了其貶值的步伐。受惠于美元貶值和新興市場國家需求旺盛，美國出口對經(jīng)濟復蘇的貢獻日益顯現(xiàn)。隨著美國經(jīng)常賬戶赤字改善、金融市場恢復秩序、房市逐漸回暖并刺激消費，美國經(jīng)濟在2009年將逐漸恢復，美聯(lián)儲會開始新一輪的加息周期以緩解通脹壓力。這些因素將支撐美元在2009年走強。而近期，美元指數(shù)在技術(shù)圖形上甚至出現(xiàn)了筑底的跡象。

　　中金首席經(jīng)濟學家哈繼銘認為，美元匯率變化是國際資本流動重要風向標。布雷頓森林體系解體后數(shù)十年的歷史表明，美元出現(xiàn)貶值時，通常會有更多資金流向新興市場；美元觸底反彈時，資金又開始流出新興市場。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)