此外，今年以來，人民幣對美元升值的同時對日元和歐元出現(xiàn)了較大幅度的貶值。截至3月17日，人民幣對美元年內(nèi)升值3.15%，但對日元和歐元分別貶值了11.82%和4.52%。匯率走勢的上述分化縮小了升值對出口的負面影響。

　　而進口增速的強勢特征除了全球通脹因素外，也反映我國國內(nèi)需求依然旺盛，經(jīng)濟增長動力沒有想象中悲觀。

　　升值、名義匯率與遏制通脹

　　匯率和通脹都是價格表現(xiàn)形式，名義匯率與相對通脹的結(jié)合就是實際匯率。以貿(mào)易品為例，國內(nèi)通脹水平的上升和本幣匯率的升值都會增加外部購買者的成本，這便是實際匯率升值。

　　從匯率-物價傳導(dǎo)效應(yīng)來看，升值有助于抑制通脹，而貶值則有可能引發(fā)或加劇通脹。目前我國通脹壓力較大，升值自然而然成為備選手段之一。近期我國進口保持了較快的增速，其中有一部分是大宗商品、原材料等價格上漲過快導(dǎo)致的“虛增”。經(jīng)濟學家們紛紛建議，應(yīng)適當加快名義匯率的升值以助陣國內(nèi)的反通脹戰(zhàn)役，而不是以通脹促進實際匯率升值。

　　和所有的措施一樣，升值抑制通脹也遭來了很多反對的聲音。如，儲蓄與投資的長期失衡是由經(jīng)濟增長模式?jīng)Q定的，人民幣匯率的困境是投資和消費內(nèi)部失衡的必然結(jié)果而不是原因；人民幣升值導(dǎo)致的外匯儲備損失遠遠高于進口所能節(jié)省的費用；等等。

　　但是，利率、匯率甚至通脹都是管理經(jīng)濟的價格型手段，都具有特定的內(nèi)生性和外生性，過于強調(diào)其中某一點有可能會陷入無所作為或者過度使用的困境；即使人民幣固定盯住美元，也同樣不能規(guī)避美元相對于歐元、日元、黃金等資產(chǎn)貶值造成的外匯儲備購買力侵蝕，真正要做的反而是完善投資策略、豐富資產(chǎn)組合來提高資產(chǎn)收益率。

　　但凡事均有度，名義匯率的升值在反通脹中承擔的角色不宜太重，因為國內(nèi)通脹成因比較復(fù)雜，升值恐怕獨臂難支；而且，在國內(nèi)通脹壓力加大情況下，過度倚仗匯率調(diào)整會刺激市場的升值預(yù)期，會引來更多的投機資本沖擊。央行行長周小川在兩會期間曾表示，從中國這個大國來說，抑制通貨膨脹不會成為匯率機制改革或者市場匯率浮動變化的主要原因。分析認為，此番表態(tài)既是表明人民幣匯率改革仍是按“主動性、可控性、漸進性”原則進行，而且可以起到降低市場升值預(yù)期的作用。