在此情況下，如果企業的投資模式不變，投資回報率能否維持值得擔憂。投資也可能將因而下降

　　【網絡版專稿/《財經》雜志記者 宋燕華】清華大學經濟管理學院教授白重恩最新研究指出，過去近10年來資本收入占總收入比重持續上升的態勢可能將發生逆轉。在此情況下，如果企業的投資模式不變，投資回報率能否維持值得擔憂。投資也將因而下降。

　　白重恩稱，從中國經濟全局來看，可以將收入分成資本收入和勞動收入，目前資本收入已經到達頂點。從上世紀90年代中期到目前，資本收入(含稅)占GDP的50%增加到近60%，即原來每一元的GDP中有0.5元屬于資本收入，現在則有0.6元納入資本收入名下。即使剔除稅收因素，上升趨勢仍然不變。他認為，行業壟斷程度、所有制結構和資本利用效率三項因素主導資本收入比例的持續增長。

　　他分析，行業壟斷程度越高，資本收入比例一般就越高。比如，基于對歷年規模以上企業(年主營業務收入500萬元以上)的調查，目前中國資本收入比例最高的行業是石油

天然氣行業。1998年，石油天然氣行業每1元附加值中有0.72元是資本收入，2005年這一比例上升到0.92元。而競爭較激烈的行業，比如紡織服裝業，1998年每1元附加值中有0.4元是資本收入，雖然最近有所提高，但仍然低于平均值。

　　“從現實來看，我們有很多行業的壟斷程度確實在增加，這就帶來了資本收入比例的上升�！卑字囟髡f。

　　從所有制結構的角度，他分析，規模以上的國有企業和非國有企業的資本收入比例有差別。目前，規模以上的國有大企業平均資本收入比例大約是52%，而同類型的非國有大企業平均資本收入比例在58%—59%。近年來，國有企業所占份額有所下降，也造成了平均資本收入比例上升。

　　另外，資本利用效率越高，資本收入比例增加越多。而且資本利用效率具有周期性，往往在經濟周期的頂端，資本利用效率較高，反之亦然。近幾年

中國經濟發展處于周期頂端，這也是解釋資本收入分額較高的原因之一。

　　不過，他認為，目前中國的資本在向資本收入比例較低的行業轉移，而且這一趨勢仍將持續。

　　雖然這一趨勢會令目前較高的企業投資回報率難以為繼，但資本收入比例上升趨勢的扭轉，也會帶來勞動收入比例的相應上升，有利于改善當前中國不均衡的收入分配現狀。

　　白重恩還特別強調，對于勞動力收入比例的提高，應該更多運用市場手段，通過經濟自身的轉變來實現，目前一些致力于保護勞動者利益、提高勞動報酬的政策不一定能起到預期的作用，而且也不必要。比如，一些政策對

勞動合同做了嚴格限制，雖然表面上保護了勞工利益，提高了勞動報酬占GDP的比例，但這可能導致企業雇傭員工時采取更謹慎的態度，從而造成雇用員工數量增速減緩，又降低了勞動報酬占GDP的比例。-