高盛：信貸增長(zhǎng)的數(shù)量控制仍將是主要政策工具

　　未來(lái)3~6個(gè)月CPI增幅或回落至3%以下

　　張喆

　　高盛中國(guó)研究團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布研究報(bào)告預(yù)計(jì)，貨幣供應(yīng)環(huán)比增長(zhǎng)有望在未來(lái)3~6個(gè)月內(nèi)下降，并導(dǎo)致中國(guó)GDP增長(zhǎng)率和通脹水平“雙降”。

　　高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅在報(bào)告中稱，中國(guó)的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率可能會(huì)在2008年初放緩至約11%的水平，而CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))增幅可能會(huì)由今年8月6.5%的峰值水平下降到3%以內(nèi)。

　　對(duì)于即將公布的第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，高盛預(yù)測(cè)，由于凈出口增長(zhǎng)放緩，三季度GDP同比增長(zhǎng)將小幅放緩至11.5%。三季度CPI同比和環(huán)比漲幅均有可能放緩，但同比漲幅可能仍停留在6.3%左右的較高水平。

　　在過(guò)去兩周內(nèi)，央行出臺(tái)了一系列措施來(lái)抑制貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)，這些政策包括，要求

商業(yè)銀行把今年人民幣貸款增長(zhǎng)目標(biāo)控制在15%以內(nèi)，向商業(yè)銀行發(fā)行1500億元定向央票，并于上周六再次將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

　　梁紅認(rèn)為，這些措施會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量在第四季度出現(xiàn)大幅回落�！叭绻�人民幣貸款總額同比增長(zhǎng)率在12月底由9月底的17.4%下降到15%，那么這將意味著第四季度的信貸環(huán)比增長(zhǎng)率將由第三季度的15.3%下降至6%。因此，至今年年底，M2貨幣同比增長(zhǎng)率可能會(huì)放緩至約16%的水平，當(dāng)前水平約為18.5%左右�！�

　　高盛估計(jì)，央行將加大收緊流動(dòng)性的力度以降低通脹風(fēng)險(xiǎn)。雖然這些措施可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短期內(nèi)出現(xiàn)下滑，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，這些措施同時(shí)也將通過(guò)給予投資者更多的信心，讓他們相信通脹不會(huì)成為影響實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素，從而確保宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，并且鞏固中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)周期。高盛預(yù)測(cè)，年內(nèi)央行可能還會(huì)加息27個(gè)基點(diǎn)，并對(duì)銀行放貸實(shí)施更有效的控制。

　　今年以來(lái)，央行共加息5次，美聯(lián)儲(chǔ)于今年9月下調(diào)基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)，中美利差大大縮小�！斑@使得中國(guó)

人民銀行在未來(lái)以利率為工具來(lái)應(yīng)對(duì)通脹方面更為痛苦，因此，我們預(yù)計(jì)，只要

人民幣匯率政策沒(méi)有發(fā)生變化，信貸增長(zhǎng)的數(shù)量控制仍將是中國(guó)政府維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的主要政策工具�！绷杭t稱。

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