中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測課題組撰寫

　　(一)對(duì)外貿(mào)易領(lǐng)域正在發(fā)生著質(zhì)的變化

　　自1978年以來,改革開放給中國經(jīng)濟(jì)增長注入了活力,并形成了互相協(xié)調(diào),相互促進(jìn)的良好局面。然而,在2001年至今,隨著中國加入WTO組織,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融入全球經(jīng)濟(jì),中國經(jīng)濟(jì)受全球經(jīng)濟(jì)的影響越來越大,這最為集中的反映在中國的外部經(jīng)濟(jì)特征與全球經(jīng)濟(jì)失衡的關(guān)系方面。

　　2001年至2007年6月,貿(mào)易順差為5023億美元,是1981年至今累計(jì)貿(mào)易順差的78.4%;而2005年至2007年6月的貿(mào)易順差接近4000億美元。盡管最新的研究仍表明人民幣實(shí)際匯率的貶值對(duì)出口的增加有一定程度的作用,但我們認(rèn)為近幾年貿(mào)易順差快速擴(kuò)大的根本原因在于:中國正在實(shí)現(xiàn)通過外向型政策創(chuàng)造比較優(yōu)勢向依靠大市場培育的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和近乎無限供給的勞動(dòng)力條件形成的自發(fā)比較優(yōu)勢的轉(zhuǎn)變。國內(nèi)大市場培植的規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步鞏固并強(qiáng)化了比較優(yōu)勢,形成了中國參與國際貿(mào)易越來越強(qiáng)的專業(yè)化分工格局,造就了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)在世界貿(mào)易分工格局中獨(dú)特的角色——既是其他國家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易的重要伙伴,又是垂直分工中的重要環(huán)節(jié)——世界制造業(yè)的中心,中國成為連接亞洲和其他欠發(fā)達(dá)國家或地區(qū)與發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的貿(mào)易橋梁,而且隨著中國經(jīng)濟(jì)自身分工的逐步發(fā)展和完善,中國經(jīng)濟(jì)將加快形成自身相對(duì)完善的分工鏈。因此對(duì)中國貿(mào)易地位的認(rèn)識(shí)不能停留在以出養(yǎng)進(jìn)的加工貿(mào)易時(shí)代。

　　同樣,我們也不能把中國貿(mào)易順差的急劇增長視為是重商主義政策扶植的和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)不均衡的產(chǎn)物,中國正在經(jīng)歷著從加工貿(mào)易國向世界制造業(yè)中心轉(zhuǎn)變的過程,這種正在發(fā)生的質(zhì)的變化主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

　　1、貿(mào)易規(guī)模和貿(mào)易順差不斷加大的同時(shí),中國的對(duì)外商品結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。

　　首先,從出口商品的結(jié)構(gòu)變化來看,中國在初級(jí)產(chǎn)品出口增長規(guī)模沒有發(fā)生較大改變的情況下,在上個(gè)世紀(jì)90年代,中國工業(yè)制成品出口增長迅猛,到1995年工業(yè)制成品在出口貿(mào)易總額中已占85.6%,2006年達(dá)到93.6%。而在工業(yè)制成品中,機(jī)電類和高科技產(chǎn)品的增長尤為突出,成為了中國出口的新亮點(diǎn)。

　　另外,出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的另一個(gè)變化是我國的消費(fèi)品、中間品和資本品出口都大幅增長,但其結(jié)構(gòu)逐漸從消費(fèi)品占大多數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚g品和消費(fèi)品占大多數(shù)。從1995年到2006年,我國中間品出口所占比例從40%增加到50%,資本品出口比例從10%上升到約為25%。

　　具體再細(xì)分,我國中間品出口的增長中半成品以及附件的增長超過了原材料出口的增長。從1995年到2006年,盡管原材料出口仍占大頭,但其在中間品出口中所占比例大幅下降,而同期半成品和附件所占比例從約為18%上升到約為42%。事實(shí)上,在原材料中,未經(jīng)處理的原材料的出口額呈下降趨勢,其所占比例從約為14%下降到4%,而粗加工的原材料出口則有適度增長。出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的這一變化,無疑是與國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的模式有著很大的關(guān)系。這是因?yàn)?1990年以后工業(yè)化國家不僅將勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向亞洲轉(zhuǎn)移,資本密集型產(chǎn)業(yè)也在向亞洲轉(zhuǎn)移。在這一過程中國幾乎是同時(shí)承接著勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和資本密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。

　　其次,從進(jìn)口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)看,從1996年到2006年,我國的進(jìn)口也保持持續(xù)的增長,其中初級(jí)產(chǎn)品和工業(yè)制成品都呈明顯的增長態(tài)勢。另外,從2000年開始,各類進(jìn)口的增長步伐明顯加快,但和出口商品結(jié)構(gòu)相比,我國進(jìn)口商品結(jié)構(gòu)的變化不甚明顯,初級(jí)產(chǎn)品和制成品所占進(jìn)口比例未發(fā)生大的變化,但初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口增長速度快于工業(yè)制成品,根據(jù)統(tǒng)計(jì),從1996年到2006年,初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口所占比例從18.3%逐漸上升到23.6%,工業(yè)制成品所占比例相應(yīng)地從81.7%下降到76.4%。在初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口中礦物燃油、潤滑油以及有關(guān)原料占了絕大部分,并有繼續(xù)升高的趨勢,表現(xiàn)為其所占比例從1996年的69%大幅攀升到2006年的92%。這反映了我國進(jìn)口

能源大幅增加的事實(shí)。而在工業(yè)制成品進(jìn)口中機(jī)械設(shè)備比例也持續(xù)增加,從1996年的48.3%上升到2006年的59.1%。這兩個(gè)特點(diǎn)表明我國進(jìn)口關(guān)鍵設(shè)備和短缺原材料的進(jìn)口占了較大比重。

　　2、中國的貿(mào)易增長范式正在發(fā)生著變化。

　　從1995年開始,中國貿(mào)易的增長范式也由政策主導(dǎo)轉(zhuǎn)向了市場主導(dǎo)。具體表現(xiàn)在兩個(gè)方面。

　　其一是初級(jí)產(chǎn)品和工業(yè)制成品的進(jìn)出口差額的變化上。在1994年之后,中國經(jīng)濟(jì)走出了靠初級(jí)產(chǎn)品貿(mào)易順差來彌補(bǔ)工業(yè)制成品進(jìn)口逆差的"以出養(yǎng)進(jìn)"階段。1995-2006年,中國初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)出口為逆差,逆差額達(dá)到4294.82億美元;而同期工業(yè)制成品貿(mào)易則為順差,順差額達(dá)到9856.01億美元。尤其是在2001年中國加入WTO之后,初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)出口逆差快速增長,2001-2006年這一逆差達(dá)到3877.23億美元,占1995年以來初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)出口逆差總額的90.28%。而同期工業(yè)制成品的順差則達(dá)到7776.96億美元,占1995年以來工業(yè)制成品順差總額的78.91%。對(duì)比1995-2000年和2001-2006年兩個(gè)階段的貿(mào)易順差數(shù)據(jù),我們發(fā)現(xiàn),1995-2000年工業(yè)制成品貿(mào)易順差和初級(jí)產(chǎn)品貿(mào)易逆差之和為1661.46億美元,而2001-2006年間這一數(shù)額達(dá)到3899.73億美元,后者比前者翻一番還多。最新的進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示上述趨勢還在進(jìn)一步的擴(kuò)大。2007年1-6月,初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)出口逆差為795.4億美元,工業(yè)制成品的順差則為1920.6億美元。這表明中國已經(jīng)形成了以工業(yè)制造業(yè)進(jìn)出口為主導(dǎo),并輔之以初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口的國際分工貿(mào)易模式。

　　依據(jù)WTO2006年的世界貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),1980年中國制造業(yè)出口占世界制造業(yè)出口的0.8%,1990年為1.9%,2000年為4.7%,而2005年就比2000年翻一番還多,達(dá)到9.6%,僅次于美國的10%和EU(25)的44.3%;而在制造業(yè)的進(jìn)口上,1980年中國制造業(yè)進(jìn)口占世界制造業(yè)進(jìn)口的1.1%,1990年為1.7%,2000年為3.5%,而2005年就比2000年接近翻一番,達(dá)到6.6%,僅次于美國的10%和EU(25)的40.4%。當(dāng)前的中國已經(jīng)成為世界制造業(yè)的中心之一。

　　其二,中國與發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易逐步上升,對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)和國家市場的滲透力明顯增加。2005年美國制造業(yè)出口總計(jì)7325億美元,其中向中國出口290億美元,而2000年為126億美元。2005年制造業(yè)部門美國從中國進(jìn)口2501億美元,占其制造業(yè)進(jìn)口的20.2%,而2000年這一比例為10.2%(美國從世界進(jìn)口制造業(yè)產(chǎn)品9691億美元)。2005年歐盟(25)制造業(yè)出口3240.3億美元,其中向中國出口566億美元,而2000年為239億美元。2005年歐盟(EU25)從中國進(jìn)口制造業(yè)1876億美元,占其當(dāng)年制造業(yè)進(jìn)口總額的6.2%(總額為30422億美元),而2000年這一比例為3.2%(EU15從世界進(jìn)口制造業(yè)17836億美元)。數(shù)據(jù)中唯一的例外是中日制造業(yè)貿(mào)易情況。2000-2005年期間,盡管中日制造業(yè)貿(mào)易規(guī)模在擴(kuò)大,但中日貿(mào)易順差在逐步縮小。2005年中日制造業(yè)貿(mào)易順差只有10億美元,而2000年則為166億美元。

　　2007年上半年,中歐、中美、中日雙邊貿(mào)易額分別為1583億美元、1406億美元和1100億美元,分別增長30.9%、17.4%和14.4%。歐盟仍為中國第一大貿(mào)易伙伴、第一大出口市場和第二大進(jìn)口來源地。美國仍為我第二大貿(mào)易伙伴和第二大出口市場。日本仍為我第三大貿(mào)易伙伴和第一大進(jìn)口來源地。從市場占有率來看,1980年歐盟、美國和日本從中國的進(jìn)口額占其總進(jìn)口額的比例分別是0.7%、0.5%和3.1%,2000年這些比例分別為6.2%、8.6%和14.5%,而到了2003年分別增加到8.9%、12.5%和18.5%。因此,總體上,中國與發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易快速增長,對(duì)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)市場的滲透力明顯增加,尤其是制造業(yè)中與發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易為中國外貿(mào)帶來了大量的順差。其中,美國和歐盟是中國貿(mào)易順差的主要來源國家和地區(qū)。

　　3、中國對(duì)外貿(mào)易的比較優(yōu)勢不但反映為正在出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢,同時(shí),在全球經(jīng)濟(jì)新的格局中,中國仍然鞏固和強(qiáng)化了國際垂直分工鏈中的傳統(tǒng)地位。

　　貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈的延長和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的體現(xiàn)可以用行業(yè)的進(jìn)出口關(guān)聯(lián)度來衡量,進(jìn)出口關(guān)聯(lián)度越低,說明生產(chǎn)出口商品是主要利用了國內(nèi)的資源,商品出口的優(yōu)勢體現(xiàn)了國內(nèi)行業(yè)配套齊全的整體規(guī)模優(yōu)勢,而進(jìn)出口關(guān)聯(lián)度高則說明出口國在垂直分工體系中所具有的稟賦優(yōu)勢。為此,我們選擇了進(jìn)出口的十一大類產(chǎn)品進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn),以判斷中國產(chǎn)業(yè)分工的變化情況。

　　通過實(shí)證分析,我們發(fā)現(xiàn)在初級(jí)產(chǎn)品貿(mào)易中,中國的比較優(yōu)勢在于規(guī)模經(jīng)濟(jì),而在技術(shù)含量高的出口產(chǎn)品中,中國也通過其勞動(dòng)力稟賦優(yōu)勢,開始進(jìn)入國際垂直分工體系。另外的研究還發(fā)現(xiàn),在垂直分工的體制中,亞洲、特別是東亞國家作為中國的中間產(chǎn)品提供者的地位在上升,而美國和歐洲的中間產(chǎn)品的供給份額雖然有微小的增加,但是上漲幅度不大。這一現(xiàn)象一方面說明了中國在高科技含量的行業(yè)垂直分工優(yōu)勢的鞏固,同時(shí)也說明在中美貿(mào)易和中歐貿(mào)易交往中通過提高中間產(chǎn)品的進(jìn)口份額,可以改善雙邊的貿(mào)易差額。

　　中國制造業(yè)在不同行業(yè)的比較優(yōu)勢的差異,在面對(duì)匯率波動(dòng)時(shí)會(huì)產(chǎn)生不同的影響。進(jìn)出口關(guān)聯(lián)度高的產(chǎn)業(yè),在

人民幣升值時(shí)出口產(chǎn)品的價(jià)格下降會(huì)被進(jìn)口成本的下降所抵銷,因此,對(duì)這些行業(yè)而言,匯率作為調(diào)節(jié)國際收支的手段是無效的,而進(jìn)出口關(guān)聯(lián)度低的行業(yè)情況則相反,匯率是調(diào)整這類行業(yè)出口的有效手段。這也就解釋了人民幣升值過程中中國的出口結(jié)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步向高端行業(yè)集中的現(xiàn)象。

　　總之,中國近些年的貿(mào)易發(fā)展的總體狀況是良好的,它符合中國自身比較優(yōu)勢的發(fā)揮,同時(shí)也順應(yīng)了國際間產(chǎn)業(yè)資本的跨國轉(zhuǎn)移的趨勢,在全球經(jīng)濟(jì)失衡不出現(xiàn)調(diào)整拐點(diǎn)的判斷下,不存在低成本的解決中國貿(mào)易順差帶來的外部不平衡問題的短期措施。未來相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大是中國經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢自發(fā)決定的。任何低成本的短期措施,如適當(dāng)加快進(jìn)口、匯率小幅升值等只能夠暫緩?fù)獠繅毫?難以阻止中國貿(mào)易順差擴(kuò)大的基本態(tài)勢。未來中國貿(mào)易順差的縮小只能夠在勞動(dòng)力成本逐步上升--通過工資制度、社會(huì)保障等提高勞動(dòng)力成本和收入的措施,并伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)過程來實(shí)現(xiàn),這是一個(gè)相當(dāng)長期的過程。

　　(二)資本跨境流動(dòng)總體規(guī)模增大,流動(dòng)性增強(qiáng),金融風(fēng)險(xiǎn)正在積累

　　2000年以來,隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化,特別是全球經(jīng)濟(jì)失衡和中國宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡狀況的加劇,中國的開放戰(zhàn)略乃至整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略,進(jìn)入了一個(gè)深化和調(diào)整期。貿(mào)易體制、外資政策、資本賬戶管制政策、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策、銀行業(yè)和資本市場管制政策、外匯體制以及宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策等都面臨轉(zhuǎn)型和調(diào)整。

　　1、中國外部經(jīng)濟(jì)不平衡期間實(shí)際資本開放度開始與名義資本開放度相脫離。

　　從2001開始,隨著中國貿(mào)易順差的急劇加大,國際社會(huì)開始要求中國政府運(yùn)用匯率手段來調(diào)整中國的國際收支。與此同時(shí),世界經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)卻出現(xiàn)了持續(xù)的低迷,隨著美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)降息,中美利差逐漸減小,并在2001年末由負(fù)轉(zhuǎn)正。在人民幣升值預(yù)期和利差的雙重誘因下,國際資本開始大量流入中國。而更為重要的是,為了順應(yīng)加入世貿(mào)組織的需要,我國逐漸對(duì)一些資本交易項(xiàng)目,特別是對(duì)直接投資和部分證券投資交易項(xiàng)目放松管制,進(jìn)一步降低了對(duì)資本流動(dòng)的約束。因此從這時(shí)起,中國的實(shí)際資本開放度繼續(xù)增加,并開始與名義開放度相脫離。通過與1993年及亞洲金融危機(jī)時(shí)期名義與實(shí)際資本賬戶開放度差異的事實(shí)進(jìn)行對(duì)比,可以看出,雖然在存在較大套利空間的情況下,資本管制的有效性很難在長期得以維持,但放松資本管制后,卻很容易導(dǎo)致資本流動(dòng)性的進(jìn)一步增加,在

人民幣匯率升值預(yù)期存在和我國資本市場、債券市場不斷開放的情況下,近期內(nèi)我國將繼續(xù)面臨跨境資本流動(dòng)規(guī)模劇增的現(xiàn)實(shí)。

　　2、資本和金融項(xiàng)下的私人資本趨于平衡,對(duì)外匯儲(chǔ)備積累的貢獻(xiàn)程度顯著下降。

　　從全口徑的國際收支統(tǒng)計(jì)下的資本流動(dòng)情況看,經(jīng)常性項(xiàng)目下的貿(mào)易順差成為外匯儲(chǔ)備積累的主要來源;FDI保持較為穩(wěn)定的凈流入狀態(tài),證券投資和其他形式的資本流動(dòng)處于逆差狀態(tài),兩者相互抵消,導(dǎo)致資本和金融項(xiàng)下的私人資本趨于平衡,對(duì)外匯儲(chǔ)備積累的貢獻(xiàn)程度顯著下降。

　　3、FDI的流入,在很大程度上依賴于我國的對(duì)外貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r和美國貿(mào)易收支狀況的變動(dòng)。

　　2003年以來,中國月度貿(mào)易收支和FDI流入的波動(dòng)性增加,但是我們的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明,無論是貿(mào)易余額、貿(mào)易總額還是FDI流動(dòng),其波動(dòng)性增加都是規(guī)模效應(yīng)作用的結(jié)果。FDI和貿(mào)易行為并沒有表現(xiàn)出顯著的投機(jī)性因素,特別是FDI的流入,在很大程度上依賴于我國的對(duì)外貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r和美國貿(mào)易收支狀況的變動(dòng),這表明了我國FDI流入的加工貿(mào)易特征。

　　4、既然經(jīng)常性項(xiàng)目和FDI流動(dòng)中并沒有表現(xiàn)出明顯的投機(jī)性。

　　對(duì)中國貨幣政策操作和宏觀經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行構(gòu)成較大壓力的投機(jī)性資本流動(dòng)應(yīng)該主要是借助于非貿(mào)易和非FDI的資金流動(dòng)渠道。我們的計(jì)量分析結(jié)果表明,非貿(mào)易和非FDI的資金流動(dòng)受到國內(nèi)外利差和人民升值預(yù)期的顯著影響,具有典型的追逐純金融收益的投機(jī)性特征。結(jié)合我們對(duì)全口徑的國際收支統(tǒng)計(jì)的分析結(jié)果,可以發(fā)現(xiàn),資本和金融項(xiàng)下的證券投資是凈流出,而包括貿(mào)易信貸和銀行信貸等在內(nèi)的資本流動(dòng)的總規(guī)模雖然很大,但是凈流動(dòng)規(guī)模很小。所以可以初步判斷,正規(guī)統(tǒng)計(jì)口徑中的經(jīng)常項(xiàng)下非貿(mào)易收支和正規(guī)統(tǒng)計(jì)口徑之外的誤差遺漏項(xiàng)逐步成為投機(jī)性資金流動(dòng)的主要渠道。

　　5、長期增長潛力的損失為代價(jià)獲得短期的經(jīng)濟(jì)增長。這應(yīng)該是中國當(dāng)前資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　資本流動(dòng)性變化對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的影響首先體現(xiàn)在長期經(jīng)濟(jì)增長方面,由于我國的制造業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)過度發(fā)展的狀態(tài),以制造業(yè)為歸屬的FDI的持續(xù)流入,將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步扭曲,從而為未來的長期經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)問題帶來不確定性。這可能會(huì)加劇短期收益和長期損失的沖突,也就是說,以長期增長潛力的損失為代價(jià)獲得短期的經(jīng)濟(jì)增長。這應(yīng)該是中國當(dāng)前資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　6、不斷提高的資本流動(dòng)性,特別是資本跨境雙向流動(dòng)性的提高,與我國特定的外匯管理體制結(jié)合在一起,導(dǎo)致央行資產(chǎn)負(fù)債表的幣種結(jié)構(gòu)失衡。

　　這使得我國貨幣當(dāng)局在處理人民幣升值問題時(shí)面臨兩難選擇:一方面為了提高貨幣政策獨(dú)立性和抑制投機(jī)性資金流入,央行必須允許人民幣進(jìn)行更大幅度的升值;而另一方面,人民幣升值會(huì)導(dǎo)致央行外國資產(chǎn)的人民幣價(jià)值下降,即出現(xiàn)所謂的"資產(chǎn)價(jià)格損失"。

　　此外,幣種錯(cuò)配的問題使得我國的貨幣政策在面對(duì)很多現(xiàn)實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)問題時(shí)的操作空間被嚴(yán)重侵蝕。一方面,在信貸和基礎(chǔ)貨幣投放量的總量控制下,資本流動(dòng)性的提高導(dǎo)致央行控制信貸和基礎(chǔ)貨幣的主動(dòng)性嚴(yán)重下降,往往是跟隨資本流動(dòng)而被動(dòng)投放;另一方面,由于幣種錯(cuò)配,利率政策的操作也面臨很大的風(fēng)險(xiǎn),調(diào)控利率的政策會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)外利差的變化,既能夠改變央行資產(chǎn)的收益結(jié)構(gòu),也會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)方收益與負(fù)債方利息成本之間的不協(xié)調(diào)。