新浪財經訊 10月13日，海關總署公布9月外貿數據，其中按照美元計價，9月出口同比-3.7%，前值-5.5%，市場預期-6.0%；進口同比-20.4%，前值-13.8%，市場預期-16%；貿易順差603.4億美元，前值602.4億美元，市場預期482.1億美元。對此，國泰君安分析稱，出口降幅收窄，經濟L型。

　　以下為分析全文：

　　國泰君安宏觀任澤平/張慶昌點評9月外貿

　　1)核心觀點：出口降幅收窄，與PMI分項指標新出口訂單略回升一致。主要原因來自匯率調整及歐元區經濟結構性改善。在全球貿易放緩及各國PMI指標回落情況下，出口降幅能否持續還有待于觀察。

　　2)外貿出口先導指數持續下滑，出口前景繼續不樂觀。8月外貿出口先導指數為34，較7月回落0.1。網絡問卷調查數據顯示，新增出口訂單指數、出口經理人信心指數分別下滑2.5、4.5至33.3、37.8。

　　3)對東南亞、美國出口反彈最大，可以佐證匯率調整對出口影響較大。同時，對歐盟的出口上升與歐元區經濟結構性改善有關，除希臘外，所有國家PMI均處于榮枯線以上。9月對美國、歐盟、日本、東盟出口同比為6.7%、-0.2%、-4.6%、6.0%，7月分別為-1.0%、-7.5%、-5.9%、-4.6%。

　　4)加工貿易好于一般貿易，跟匯率貶值相關。一般貿易出口同比增長2.1%，比8月份提高6.2個百分點；加工貿易同比增長 11.0%，比8月份提高18.5個百分點。這與加工貿易出口訂單對匯率更敏感有關，成為出口好于預期的主要原因。

　　5)進口同比大跌至-20.4%，跟內需疲軟和大宗商品價格下跌有關。衰退性貿易順差603.4億美元，大幅高于預期值，有助于緩解國內資金面。

　　6)仍需警惕人民幣過強對出口部門的損害和過度去工業化風險。2015年9月、1-9月出口增速-3.7%、-1.9%，大幅低于2014年同期的15.24%、3.6%(全年6%)，出口的持續大幅下滑需引起相關部門的高度重視。