張 銳

　　經(jīng)過兩輪法庭質(zhì)證和法庭調(diào)查，《福布斯》中國(guó)富豪陳發(fā)樹狀訴云南紅塔股權(quán)交易違約一案日前終于在云南省高級(jí)人民法院首次開庭審理。作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最大標(biāo)的的一樁經(jīng)濟(jì)糾紛，法院最終判決結(jié)果不僅具有厘清和調(diào)整當(dāng)事人經(jīng)濟(jì)關(guān)系的法理意義，更是對(duì)不同經(jīng)濟(jì)成分地位與權(quán)益的再度甄別與考量，也隱含著進(jìn)一步梳理現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體制與運(yùn)行機(jī)制的基本訴求。

　　基于主業(yè)清晰的需要，云南白藥第二股東云南紅塔在2009年9月與陳發(fā)樹簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持6581萬股云南白藥無限售流通股轉(zhuǎn)讓給陳發(fā)樹，按當(dāng)日云南白藥33.5元的股價(jià)，陳需在協(xié)議生效之日起五個(gè)工作日內(nèi)一次性支付云南紅塔共計(jì)22.08億元的對(duì)價(jià)現(xiàn)金。協(xié)議簽署四天后，云南白藥正式刊登《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，而陳也在規(guī)定之日將交易資金打入云南紅塔賬戶。然而，交易并沒有最終完成。因?yàn)椋�云南紅塔轉(zhuǎn)讓股權(quán)須在獲得國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)后才能實(shí)施。

　　云南紅塔是紅塔集團(tuán)的一個(gè)投資平臺(tái)，紅塔集團(tuán)之上有云南中煙，云南中煙之上是中國(guó)煙草總公司。這就意味著，云南紅塔股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須在拿到了中國(guó)煙草總公司的批文后才能操作。材料顯示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓報(bào)告在逐級(jí)上報(bào)中基本上一路綠燈，云南中煙也在《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽署當(dāng)年的12月就將報(bào)告遞交中國(guó)煙草總公司。然而，在接下來兩年多內(nèi)不斷地催促云南紅塔履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議無果之后，去年11月，陳發(fā)樹向云南省高級(jí)人民法院提起了對(duì)云南紅塔股權(quán)轉(zhuǎn)讓違約的訴訟。今年1月17日，中國(guó)煙草總公司作出了“為確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，不同意本次股份轉(zhuǎn)讓”的正式批復(fù)。陳發(fā)樹苦等了860天的“煮熟的鴨子”就這樣飛了。

　　云南紅塔該做的工作都做了，可問題就出在中國(guó)煙草總公司長(zhǎng)達(dá)766天的審批進(jìn)度上。而根據(jù)《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》，只有“省級(jí)或省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)收到國(guó)有股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的書面報(bào)告后，應(yīng)在10個(gè)工作日內(nèi)出具意見”的規(guī)定，國(guó)企與擬受讓方簽訂協(xié)議后，國(guó)資監(jiān)督機(jī)構(gòu)批復(fù)時(shí)限多少未作明確限定。顯然，中國(guó)煙草既沒違法，也沒有犯規(guī)，最多也只能是基于管理效率的道義譴責(zé)。

　　然而，作為企業(yè)性質(zhì)的中國(guó)煙草總公司是否對(duì)下級(jí)具有行政性決斷的權(quán)力，不能不引起人們的質(zhì)疑。于是，在尋求法律途徑維權(quán)的同時(shí)，陳發(fā)樹還在4月向國(guó)家煙草專賣局遞交了對(duì)中國(guó)煙草總公司關(guān)于不同意轉(zhuǎn)讓云南紅塔所持的云南白藥股權(quán)的行為進(jìn)行行政復(fù)議的申請(qǐng)，并要求撤銷此批復(fù)和同意股份轉(zhuǎn)讓。但國(guó)家煙草專賣局和中國(guó)煙草實(shí)際上是兩個(gè)牌子一個(gè)班子，陳發(fā)樹的行政復(fù)議請(qǐng)求很快被拒。在這里，陳發(fā)樹遭遇到的是政企不分力量的強(qiáng)大狙擊。

　　22億元現(xiàn)金如果存放銀行，兩年活期利息就足足有1億多，對(duì)于馳騁商場(chǎng)的民營(yíng)企業(yè)家而言，這筆錢的意義遠(yuǎn)非1億利息這么簡(jiǎn)單，還有更大的機(jī)會(huì)成本。不僅如此，在轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂之后，云南白藥股價(jià)一路扶搖直上，最高時(shí)沖到了74.69元，而且經(jīng)過3年兩次分紅送股后，當(dāng)初的6581萬股變成了8555萬股，期間還獲得了1184萬元的股息。按最新收盤價(jià)計(jì)，陳發(fā)樹從云南紅塔手中所購買的云南白藥股權(quán)價(jià)值超過了54億元，比其當(dāng)初的現(xiàn)金投入高出一倍之多。

　　當(dāng)然，增值后的云南白藥股權(quán)，對(duì)陳發(fā)樹是一筆非常具有吸引力的財(cái)富，對(duì)于云南紅塔和中國(guó)煙草而言同樣是一筆可觀的增量國(guó)有資產(chǎn)。為此不能不引人思考的是，中國(guó)煙草不同意云南紅塔股權(quán)轉(zhuǎn)讓的理由——防止國(guó)有資產(chǎn)流失是否合理充分。整個(gè)股權(quán)的增值發(fā)生在陳發(fā)樹與云南紅塔的簽約之后，所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)既有可能因?yàn)楣蓛r(jià)的上漲而增值，也存在因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而減值的風(fēng)險(xiǎn)。但這是不是說只有資產(chǎn)減值了，即陳發(fā)樹買賠了，轉(zhuǎn)讓此協(xié)議才能履行，否則就是國(guó)有資產(chǎn)流失呢？市場(chǎng)交易講究公平，契約經(jīng)濟(jì)恪守的是誠(chéng)信，哪有只準(zhǔn)賣家贏、買家輸?shù)倪壿嫞?/p>

　　當(dāng)然，陳發(fā)樹也不是沒有值得反思的地方。從大手筆參股紫金礦業(yè)，到巨資買入青島啤酒(微博)股份，直至如同媒體形容的“瘋狂”套現(xiàn)，陳發(fā)樹可說是縱橫捭闔，順風(fēng)順?biāo)�。如同在紫金礦業(yè)上“賭一把”和僅用兩天時(shí)間就決定入股青島啤酒一樣，按陳發(fā)樹聘請(qǐng)的“中國(guó)打工皇帝”唐駿(微博)的說法，入主云南白藥“陳總也只用十分鐘時(shí)間讀了一下股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議就簽字”。顯然，過分自信甚至自戀，使得陳發(fā)樹在與云南紅塔簽約時(shí)對(duì)協(xié)議上第二十六條“如果得不到國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)即宣布協(xié)議無效”的規(guī)定視而不見，全然不顧前行之中的體制障礙，直至頭撞南墻。

　　(作者系廣東技術(shù)師范學(xué)院天河學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授)