證監部門決不能立足于IPO第一的想法。中國股市目前面臨的問題，首先是要生存與運營，而不是發揮籌資工具性的作用，再變成圈錢、融資的場所

　　1月6－7日，第四次全國金融工作會議在北京舉行。會議在肯定過去五年金融工作六大成績的同時，對下一階段金融改革發展作出了八大部署，并對今年的金融工作提出了四點要求，除了穩健貨幣政策，優化信貸結構，防范經濟金融風險之外就是要提振股市信心。對此，會議指出，要深化新股發行制度市場化改革，抓緊完善發行、退市和分紅制度，加強股市監管，促進一級市場和二級市場協調健康發展，提振股市信心。

　　問題在于，股市信心從何而來？WIND數據顯示，在2011年，A股數量從2149只增長到2428只，總股本從33281.67億股增長到36181.36億股，總融資高達8248.86億元，但總市值卻從30.5萬億元縮水到24.6萬億元，如果剔除新股市值，中國2011年股市市值縮水實際高達8萬億元以上。而同期，中國經濟實現了高達9%以上的增長，GDP和股市規模都位居世界第二。盡管中國股市已經一再證明并非是國民經濟的晴雨表，但證監會主席郭樹清在2011年最后一個交易日卻表示，"沒有這些優秀的企業，中國不會有如此強大的經濟實力。這當中最優秀的企業，相當一部分已經上市了，還有一部分還會繼續上市。所以，大家應該對市場有信心。"與此同時，郭主席還對市場傳聞的"證監會醞釀救市措施"進行駁斥，"不存在救市這個概念，市場有它自己的運行規律"。

　　不過，市場卻明確表示了對郭主席講話的不認同。2012年股市開門跌，漲跌比為1∶10.5。5日，市場傳言創業板再融資制度啟動，創業板指數大跌5.69%，并拖累滬指收跌近1%，再創34個月新低。

　　雖然郭樹清上任初始就連續推出強化分紅、創業板退市、嚴打內幕交易、發展機構投資者、清理各類交易場所、計劃推動養老基金和社會保障基金入市等諸多重大監管措施，但他在年末關于"不救市"、"企業繼續上市"的講話，卻讓市場難以鼓足信心。

　　據統計，2011年滬深兩市已發行上市新股達282只，首日破發的新股為76只，占比超過1/4，達27.14%。其中，上半年新股動輒60倍以上市盈率發行，下半年新股發行市盈率大都在60倍以下，其中20－50多倍的發行市盈率占了多數。全年新股平均市盈率仍然高達44.62倍，這還是自2009年新股發行重啟以來最低的一年，但已遠超二級市場的平均市盈率。以2011年最后一個交易日股價計算，滬深交易所上市公司平均市盈率較年初均大幅下降，滬市降幅37.97%，至13.40倍；深市降幅48.29%，至23.11倍。在中小投資者資產大幅縮小的同時，上市公司重要股東們卻享受著資本盛宴。2011年，A股市場共計發生了6480宗重要股東(大股東、董監高以及持股比例超過5%的股東)的股份變動，其中減持方向的達到了4953起，占比76.4%，減持的參考市值達到了980.3億元。

　　這是怎么樣的市道？！中國經濟增長雄冠全球的2011年，中國股市迎來了開市22年來第三大暴跌，A股主板市場的估值水平實際已經低于2005年滬指998點的水平，證明號稱劃時代的股權分置改革已經失去意義。

　　既然如此，中國股市限制融資已經勢在必行。安邦咨詢首席研究員陳功指出，郭主席認為無須救市論且IPO擴容不會停止的觀點對中國現階段證券市場應該是有害的。一是中國證券市場并不應總是被視為籌資工具，而更應該是市場的重要組成部分。證券市場的失敗，也是整個中國市場的失敗。既然車都壞了，搶著上也沒意思，該讓的還是應該讓讓；二是既然中國證券行業有著自身的規律，那么無為必然勝于有為，證監會越想作為，越想當集資冠軍，肯定越會壞事。如果克制IPO，則市場會逐漸恢復熱度，IPO效果更好，質量更高；三是如果IPO公司強勢，則主席和市場一定是弱勢。這個道理不應該再被忽視了。

　　從全國金融工作會議透露的最新內容看，中央對于金融工作的布局，對中國股市發展的目標和定位，中央的精神要旨都與此前證監會郭主席的看法存在明顯的出入。在我們看來，全國金融工作會議對IPO制度改革、對提振股市信心的說法，都很在點上。但是，中央對證券市場發展與改革的精神要旨，在此前證監部門的表態和工作設想中，都沒有表現出來。

　　最終分析結論：

　　在我們看來，證監部門決不能立足于IPO第一的想法。中國股市目前面臨的問題，首先是要生存與運營，而不是發揮籌資工具性的作用，再變成圈錢、融資的場所！

　　【作者：安邦咨詢研究員楊志榮 】