一個行業的市場化程度越高，越具備展開碳交易試點的條件。

　　在中國，鋼鐵行業的市場化推進速度比較快。2009年3月，上海期貨交易所推出鋼材期貨交易。截至2010年6月24日，鋼材期貨累計成交合約超過5.4億手，成交金額超過22.9萬億元。隨著金融屬性的鋼材期貨逐步走向成熟，匯聚各方信息形成的期貨價格是合理的市場價格，能為現貨交易提供價格參考，從而加深了鋼材產品定價的市場化程度。

　　然而，鋼鐵行業還有一個“死結”，那便是鐵礦石價格。作為鋼鐵消費大國，中國的鐵礦石需求占到全球供應量的一半以上。幾年來，中國鋼鐵產業受困于鐵礦石僵局的消息屢現報端。

　　一方面，鐵礦石迷局愈加令人困惑，另一方面，全球鐵礦石金融化趨勢卻在悄然形成。

　　據英文《中國日報》7月13日刊文稱，截止到今年5月，場外鐵礦石掉期(swap)市場已經達到20億美元；交易額達到250萬噸/月，與2009年的20萬噸/月相比，增加十倍不止。而這個年輕的場外交易市場才誕生不到19個月。金融分析人士預測，鑒于目前每年10億噸的海上運輸量，到2015年，全球鐵礦石掉期市場將達到1500億-2000億美元。

　　該文還提到一個令人驚訝的數字：中國企業的參與份額已達15%-20%。今年6月底，作為全球第二大鐵礦石進口國的日本，其企業也開始進入這個市場。日本三井商社與瑞士信貸簽訂了日本首個鐵礦石掉期交易合約。毫不含糊地說，如此眾多的企業涉足此類場外交易市場，是對這個年輕市場的認可。

　　鐵礦石掉期交易的場內結算業務發展十分迅猛。從2009年4月至今，新加坡交易所、倫敦清算所、芝加哥商品交易所、美國洲際交易所ICE 等陸續推出了鐵礦石掉期交易的場內結算業務。6月份，新加坡交易所的結算量已經達到了240萬噸，相當于3000萬噸/年。場內結算業務量的增長，也為這些交易所提供了一個新的利潤增長點。

　　說完日漸火爆的場外市場，再來看看場內交易。

　　7月7日，印度政府期貨監管委員會主席對路透社說，“我認為鐵礦石期貨合約交易是可行的”。印度的期貨交易所都在為此積極準備。此類合約一經推出，便意味著印度的鐵礦石生產企業和出口商，在整個鐵礦石定價體系中爭取到了一席之地。

　　要知道，去年印度出口了1.06億噸鐵礦石，大多數都出口至中國。如今，賣家在厲兵秣馬，買家呢？

　　近期，山東鋼鐵集團將向非洲礦業投資15億美元，謀求鐵礦石“礦山自供”。企業走出去買礦是治標，想要解決中國鐵礦石價格問題的治本之法，須盡早建立中國本土的鐵礦石定價體系。國際上紅紅火火的離岸交易，為中國未來推出鐵礦石在岸交易市場提供了參考。

　　中國應盡早考慮將場內期貨市場、場外Swap市場結合，設計一套“陰陽互動”的價格發現體系。中國的投行、交易所應盡快啟動，在鋼材期貨傲人的成績單上進一步創新，推出本土的Swap和場內金融工具。

　　隨著鐵礦石定價體系的推出，中國鋼鐵行業的市場化將更加完善，這為未來在該行業展開碳交易試點奠定了基礎。

　　更重要的是，這種“陰陽互動”的鐵礦石金融化架構，也為未來可能出現的中國基于45%碳強度指標的碳價格信號體系探索出一個模板。

　　(黃杰夫：北京師范大學客座教授)