Repsol十年前的收購并不成功，現(xiàn)在中石油、中海油如果抄底成功，就能避免這些問題么？

　　文｜CBN記者 劉長江

　　10年前以150億美元并購阿根廷YPF公司，讓西班牙雷普索爾石油公司(Repsol YPF SA)如愿以償坐上全球第八大石油公司的寶座。可是這10年中，YPF盈利能力受到阿根廷國內(nèi)價格管制和苛刻出口稅的限制，勞資糾紛和固定成本上升也導(dǎo)致其運營難度和風(fēng)險不斷加大，早已讓這種欣喜變成一種苦澀。

　　選擇賣掉這家占自己凈利潤41%的子公司就是最好的證明。

　　7月2日，Repsol遞交給監(jiān)管部門的一份文件中稱，該公司在過去幾個月中對外界傳達了為YPF引入新股東的意向，目前已經(jīng)收到來自中國、印度和俄羅斯等國際買家們發(fā)來的提案。

　　同一天，市場傳出中國兩家能源巨頭準(zhǔn)備競購YPF的消息。消息稱，中石油(PetroChina)的母公司中國石油天然氣集團公司(CNPC)正試圖全部或部分收購Repsol所持有的YPF75%股份，價值達到170億美元。中海油則有意收購YPF一小部分的股權(quán)，并計劃與Repsol建立合資公司，一旦該公司成立，中海油將至少為合資企業(yè)投資150億美元，對Repsol一些在阿根廷之外的主要勘探及開采資產(chǎn)擁有實際控股權(quán)。

　　這是9天內(nèi)中國的央企第二次出手，此前另外一家能源巨頭中國石油化工集團公司宣布以72.4億美元全資收購瑞士石油勘探公司(AddaxPetroleum)。如果中石油和中海油的這筆競購交易能夠成功，將超越“優(yōu)尼科并購案”，成為中國石油企業(yè)有史以來最大的一項海外競購。

　　拋開兩家公司的政府背景不談，僅從公司資本運營的角度出發(fā)，交易成本對兩家公司來說都不算太高。即使中海油的市值只有中石油的1/7，但砸下200億美元后，其凈債務(wù)與股本比率也只會略微超出30%這一通常的警戒線。

　　此外，選擇在西方石油巨頭業(yè)績普遍受金融危機影響、自有資金流動性減弱及石油等大宗商品需求減少價格走低時出手，中石油、中海油此次競購?fù)耆�可以被看做又一次抄底之舉。

　　中海油一位高層人士此前在接受CBN記者采訪時也印證了這種說法。他說，經(jīng)濟危機確實提供了一個“非常難得的時機”，很多以前想買但買不到的資源都有可能拿到。中國企業(yè)如果不抓住機會，再要等待這樣的時機出現(xiàn)，就不知道要多久。

　　英國《金融時報》對中國能源巨頭的舉動做出了積極的評價：中國能源公司在澳大利亞和美國市場油氣領(lǐng)域的收購受挫的結(jié)果是，它們被推向了中亞、非洲和南美。在這些充滿風(fēng)險的市場，中國的能源巨頭不同于西方石油公司，它們大膽的行事作風(fēng)，有可能使自己成為“越來越強大的競爭者”，能源行業(yè)因此進入了一個競爭的新時代。

　　但是，即便中石油、中海油們以抄底的價格收購成功，也不得不面對和Repsol過去10年一樣的問題。其中突出的是南美洲蔓延的石油資產(chǎn)國家化潮流—事實上，早在2007年，中石油就已經(jīng)因為這一原因放棄了對YPF25%股權(quán)的競購。現(xiàn)在這些風(fēng)險依然存在，因此能否避免將抄底后的欣喜轉(zhuǎn)化成苦澀，避免重復(fù)Repsol同樣的十年來的遭遇才是收購能否成功的關(guān)鍵。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。