賀宛男

　　筆者這里所說(shuō)的“4萬(wàn)億”，并不是指國(guó)務(wù)院推出的4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，而是指今年以來(lái)，滬深股市的流通市值已經(jīng)從年初4.5萬(wàn)億元，增至目前8.8萬(wàn)億元，足足增加了4.3萬(wàn)億元；至于市價(jià)總值，更是從12萬(wàn)億元增至19萬(wàn)多億元，增加了7萬(wàn)多億元。

　　國(guó)家推出的4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，要分三年完成，一年不過(guò)1萬(wàn)多億元。據(jù)審計(jì)署審計(jì)，中央投資資金平均到位率達(dá)94%，地方配套資金到位率僅48%，兩者加起來(lái)不過(guò)數(shù)千億元。就是為了籌集這些資金，全國(guó)上上下下動(dòng)員了多少人力物力，花了多大力氣！可股市中的4萬(wàn)億元真金白銀，沒(méi)有開過(guò)一個(gè)動(dòng)員大會(huì)，發(fā)過(guò)一個(gè)紅頭文件，不到半年全有了。從資金用途看，國(guó)家新增4萬(wàn)億元是投資，股市新增4萬(wàn)億元也是投資，只不過(guò)一個(gè)投的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且主要是政府投資，另一個(gè)投的是虛擬經(jīng)濟(jì)，且主要是民間投資。從某種意義上說(shuō)，此4萬(wàn)億元興許比彼4萬(wàn)億元來(lái)得更為直接，短期作用也更為明顯。

　　此話怎講？不妨看一下近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　眾所周知，我國(guó)GDP靠的是三駕馬車，而自金融危機(jī)以來(lái)，外需已連續(xù)七八個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，且這種勢(shì)頭還將延續(xù)，所以現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)靠的是投資和消費(fèi)。以今年一季度為例，GDP增長(zhǎng)6.1%，其中投資貢獻(xiàn)2個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)需貢獻(xiàn)4.3個(gè)百分點(diǎn)，外需貢獻(xiàn)-0.2個(gè)百分點(diǎn)。二季度的數(shù)據(jù)尚未出來(lái)，但從4、5月份投資增長(zhǎng)超過(guò)30%、消費(fèi)增長(zhǎng)超過(guò)15%(鑒于CPI負(fù)增長(zhǎng)，實(shí)際增長(zhǎng)17%)、外需負(fù)增長(zhǎng)超過(guò)20%分析，消費(fèi)仍將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一引擎。為什么投資增長(zhǎng)30%、消費(fèi)增長(zhǎng)15%，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)要大得多呢？因?yàn)榛�礎(chǔ)設(shè)施等固定資產(chǎn)投資要起作用還有一個(gè)過(guò)程。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇之際，消費(fèi)又何以表現(xiàn)強(qiáng)勁？這主要得益于樓市、車市的回暖：1～5月份全國(guó)商品房銷售面積24644.4萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)25.5%；乘用車銷售365萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.82%，小排量車同比增長(zhǎng)更達(dá)38.17%。而這一切背后的動(dòng)力，則是股指的強(qiáng)勁反彈和股市引發(fā)的財(cái)富效應(yīng)。

　　事實(shí)上，不僅是股市中人賺了錢，大大促進(jìn)了消費(fèi)，國(guó)家財(cái)政增長(zhǎng)很大部分也來(lái)自于股市的財(cái)富效應(yīng)。今年5月份，在財(cái)政收入連續(xù)7個(gè)月下降之后，首現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比上漲4.8%。已有專家指出，財(cái)政收入由負(fù)轉(zhuǎn)正，靠的是消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅和非稅收入這三塊。國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅同比增長(zhǎng)高達(dá)91.2%，大頭就是成品油稅費(fèi)改革以及乘用車銷量的大幅上升；營(yíng)業(yè)稅的增長(zhǎng)則是受惠于建筑業(yè)(房地產(chǎn))和銀行業(yè)；非稅收入主要是土地出讓金。正是由于股市反彈、樓市火爆，才有可能在企業(yè)利潤(rùn)未見好轉(zhuǎn)，第一、第二大稅種增值稅、企業(yè)所得稅仍處下降通道之際，財(cái)政收入止跌回升，而且這種情形至少還將維持幾個(gè)月。

　　實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇資本市場(chǎng)從來(lái)有著不可替代的作用。1998～1999年，受亞洲金融危機(jī)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一度也面臨很大困難，在積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策的大背景下，1999年的“5·19行情”不僅指數(shù)從1000點(diǎn)漲至1700多點(diǎn)，而且為一大批國(guó)企改制脫困作出了重大貢獻(xiàn)。同樣，今天面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)還在蔓延，對(duì)外貿(mào)易短期內(nèi)難有起色，社會(huì)投資尚未被有效帶動(dòng)，資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先行部隊(duì)，其作用也已為越來(lái)越多的人士所認(rèn)識(shí)，所肯定。從大處看，溫家寶總理在6月17日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上明確指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵期，要全面增強(qiáng)國(guó)內(nèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，而內(nèi)需拉動(dòng)離不開股市。從小處講，就是IPO即將開閘，到底是選擇大盤股先發(fā)還是小盤股先上，有關(guān)部門都顯得小心翼翼，生怕一著不慎打壓了股市。幾乎可以肯定的是，只要宏觀經(jīng)濟(jì)尚未全面企穩(wěn)，積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策的基調(diào)就不會(huì)改變，政府對(duì)資本市場(chǎng)繼續(xù)呵護(hù)和鼓勵(lì)的政策也不會(huì)變。而如果經(jīng)濟(jì)真的全面復(fù)蘇，這波行情也許就要告一段落了。

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