中新網(wǎng)北京6月8日電(記者 張量)2009年 6月5日，力拓集團(tuán)董事會(huì)宣布撤銷(xiāo)2009年2月12日宣布的與中國(guó)鋁業(yè)進(jìn)行價(jià)值195億美元戰(zhàn)略性交易的推薦，并依據(jù)雙方簽署的合作與執(zhí)行協(xié)議向中鋁公司支付1.95億美元分手費(fèi)。消息傳來(lái)，舉國(guó)嘩然，批評(píng)力拓毀約和為中鋁扼腕的輿論驟然升溫。中國(guó)產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會(huì)研究部副主任張世國(guó)在接受本網(wǎng)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)指出，面對(duì)如此形勢(shì)，正確認(rèn)識(shí)中鋁注資失敗的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)是極其重要的。

　　力拓案不成功概率本來(lái)就高

　　針對(duì)力拓毀約案，眾多的批評(píng)者中流行的觀點(diǎn)是，由于全球金屬產(chǎn)品市場(chǎng)回暖，鐵礦石國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)，使力拓公司的資金壓力和融資壓力沒(méi)有當(dāng)初那么大了，股價(jià)也上揚(yáng)了，而力拓對(duì)自身的價(jià)值也有了新的更高的預(yù)估；另外，力拓周邊的利益相關(guān)者也擔(dān)心中鋁的國(guó)資背景會(huì)影響其未來(lái)發(fā)展。而張世國(guó)認(rèn)為，這些觀點(diǎn)只是引致該案失敗的部分理由，但不是失敗的主要原因。

　　他指出，從力拓作出毀約極端舉措來(lái)看，主要原因是現(xiàn)在的力拓董事會(huì)已不需要借助中鋁的力量實(shí)現(xiàn)其任何戰(zhàn)略目標(biāo)了。盡管澳大利亞總理一再表示這是力拓集團(tuán)的企業(yè)行為，澳大利亞政府仍歡迎中國(guó)的資金。但他最后卻表示，要尊重企業(yè)的選擇和意見(jiàn)。這番表白并沒(méi)有清晰的揭示力拓毀約案的真實(shí)原因。而導(dǎo)致此案失敗仍有別的更為關(guān)鍵的理由是因?yàn)榇税笇儆趪?guó)際礦石領(lǐng)域一起涉及國(guó)際市場(chǎng)格局變化的重大并購(gòu)案，不是一般意義上企業(yè)之間的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的買(mǎi)賣(mài)，它觸動(dòng)了澳大利亞既得利益集團(tuán)的核心利益，各種臺(tái)面的較量和斗爭(zhēng)是引導(dǎo)案例失敗的關(guān)鍵因素。

　　首先，這起收購(gòu)案被放大到了澳大利亞國(guó)家利益，這是繞不過(guò)去的環(huán)節(jié)，因此引起了澳大利亞各界的反對(duì)，畢竟礦產(chǎn)品在澳大利亞屬于戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，其出口量約占澳大利亞商品和服務(wù)出口總量近50%。正因?yàn)槿绱耍�澳大利亞�?guó)內(nèi)的反對(duì)者如必和必拓等動(dòng)員了足夠的力量，以中國(guó)國(guó)企攫取澳大利亞資源、損害了澳大利亞國(guó)家利益及影響澳大利亞民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等理由，隨著調(diào)動(dòng)民族情緒，攻擊中鋁注資力拓案，達(dá)到影響、阻止該注資案順利通過(guò)的目標(biāo)。

　　其次，從中鋁注資案后來(lái)發(fā)展的結(jié)果看，中鋁注資案有可能只是力拓公司應(yīng)對(duì)金融危機(jī)挑戰(zhàn)的選擇之一。這從曾退出力拓收購(gòu)的必和必拓重新受到力拓青睞可以得到證明。據(jù)報(bào)道，必和必拓出資58億美元與力拓合資，占雙方合資公司50%的股份。這個(gè)計(jì)劃和宣布終止中鋁合作同時(shí)發(fā)布，表明當(dāng)初力拓公司愿意接受中鋁注資，其表白在面臨資金困境之后可能考慮走“垂直一體化”之路，也許只是一種權(quán)宜之計(jì)。

　　張世國(guó)分析指出，現(xiàn)在力拓董事會(huì)調(diào)整了戰(zhàn)略，傾向于認(rèn)為搞水平一體化，并與必和必拓聯(lián)手，更好地把握鐵礦石價(jià)格的話(huà)語(yǔ)權(quán)，更有利于節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本。這個(gè)理由并不充足，畢竟如此這般操作，并未從根本上體現(xiàn)“力拓資產(chǎn)的價(jià)值”。這正是2008年力拓拒絕必和必拓收購(gòu)的主要理由。當(dāng)國(guó)際礦石市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)后，力拓完全可以向中鋁提出修改報(bào)價(jià)方案，這樣可以提高資本回報(bào)率，并對(duì)股東價(jià)值有利。如果是僅僅是由于價(jià)格因素的話(huà)，那么原注資方案的價(jià)格是可以談判和修訂的。比如原先報(bào)195億美元的交易標(biāo)的，可以提高報(bào)價(jià)到價(jià)值220億美元甚至更高。

　　“為什么放棄更符合股東利益的新方案呢？答案只有一個(gè)，那就是力拓選擇了與自己缺乏價(jià)格談判優(yōu)勢(shì)的必和必拓進(jìn)行合作。”張世國(guó)說(shuō)，“其結(jié)果是，以毀約方式與中鋁了結(jié)，不給其任何協(xié)商、談判的機(jī)會(huì)，也等于放棄了通過(guò)討價(jià)還價(jià)提升股東價(jià)值的機(jī)會(huì)。而在先前與中鋁的注資合作，也實(shí)現(xiàn)了當(dāng)初借用中鋁合約力量達(dá)到拉抬股價(jià)及提升與必和必拓價(jià)格談判能力的目標(biāo)。”

　　摒棄浮躁心態(tài) 勿亂“出海”方寸

　　張世國(guó)說(shuō)，中鋁注資案失敗后，從中文媒體的評(píng)價(jià)中可以看出國(guó)人對(duì)中資企業(yè)海外投資的浮躁心態(tài)。有人認(rèn)為中鋁注資案失敗是因?yàn)槭召?gòu)動(dòng)作速度太慢，也有人批評(píng)中國(guó)政府審批環(huán)節(jié)太復(fù)雜，并認(rèn)為這是導(dǎo)致錯(cuò)失收購(gòu)機(jī)會(huì)的主要原因。實(shí)際情況并非如此。和國(guó)際大型企業(yè)收購(gòu)程序相比，中國(guó)方面對(duì)中鋁注資支持速度已經(jīng)夠快了。這起涉資達(dá)195億美元的交易合約，在短期內(nèi)我國(guó)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)就完成了超過(guò)200億美元融資安排計(jì)劃，這在金融危機(jī)形勢(shì)下，放在世界任何一個(gè)國(guó)家也是不多見(jiàn)的。

　　他舉例說(shuō)，記得上次中國(guó)平安保險(xiǎn)公司提出1500億元海外收購(gòu)案，正是由于審批環(huán)節(jié)要走程序。結(jié)果金融危機(jī)來(lái)了之后，中國(guó)平安避免了更大的損失。于是媒體盛贊“審批挽救了中國(guó)平安”；另外，在2007年底，中信證券也曾計(jì)劃與華爾街犯了錯(cuò)誤、卻被中資認(rèn)定為“金礦”的貝爾斯登進(jìn)行股權(quán)合作，結(jié)果也是因?yàn)閷徟�要走程序，客觀上挽救了中信證券。

　　張世國(guó)指出，前面的教訓(xùn)剛剛過(guò)，僅僅因?yàn)橹袖X這樣一個(gè)中方不掌握任何交易主動(dòng)權(quán)的失敗的注資案，又讓輿論把市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)引向了對(duì)國(guó)企和審批環(huán)節(jié)的不滿(mǎn)。雖然國(guó)有企業(yè)仍存在機(jī)制、體制等多方面的缺陷，我國(guó)政府在中資海外投資引導(dǎo)、協(xié)調(diào)和服務(wù)工作與民眾的期待仍有差距，但從另一個(gè)角度說(shuō)明，“浮躁”心態(tài)仍是中國(guó)投資界普遍存在的病根。不愿意做扎扎實(shí)實(shí)的國(guó)際化功課，而試圖通過(guò)一蹴而就式的國(guó)際并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)所謂中國(guó)企業(yè)的全球布局，這是最主要的缺點(diǎn)。

　　“其實(shí)，中鋁注資案，成功當(dāng)然好，不成功也不要大驚小怪，更不能因?yàn)閭�(gè)案失利就亂了“走向世界”的方寸。”張世國(guó)說(shuō)。

　　多些策略性投資 少些格局性投資

　　張世國(guó)指出，中國(guó)企業(yè)要通過(guò)從這個(gè)案例總結(jié)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。作為一個(gè)后起的正在崛起的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，中國(guó)在海外投資和合作方面，需要立足于利用世界資源實(shí)現(xiàn)自身的做大做強(qiáng)。而在全球資源合作中，需要從小處著手，從中小型、分散的有潛力的項(xiàng)目入手，避免運(yùn)作過(guò)度敏感的國(guó)際項(xiàng)目，避免過(guò)度運(yùn)作影響國(guó)際產(chǎn)業(yè)格局的所謂“超級(jí)”項(xiàng)目，避免在國(guó)際間打經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)，避免造成國(guó)際社會(huì)認(rèn)為中國(guó)企業(yè)要掌握世界產(chǎn)業(yè)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，避免國(guó)際社會(huì)認(rèn)為中國(guó)企業(yè)要改變國(guó)際產(chǎn)業(yè)格局，只有這樣才能避免在國(guó)際被抵制、被對(duì)抗，才能最大限度減少對(duì)立面和政治消耗，更好地抓住未來(lái)國(guó)際資源整合的戰(zhàn)略機(jī)遇。

　　在這方面，張世國(guó)認(rèn)為中石油、中石化海外投資策略更值得稱(chēng)道。他說(shuō)，以這兩家公司的綜合實(shí)力，其在國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)作超大項(xiàng)目也并非不可能。但是，它們選擇在非洲、拉美、中亞亞等地區(qū)運(yùn)作價(jià)值數(shù)十億美元的中小型油氣項(xiàng)目，年年有進(jìn)步，基本上無(wú)大錯(cuò)，沒(méi)有陷入重大國(guó)際爭(zhēng)議當(dāng)中。而在2005年，一向名不見(jiàn)經(jīng)傳的中國(guó)海油公司在美國(guó)市場(chǎng)掀起了價(jià)值185億美元的尤尼克并購(gòu)案，其風(fēng)頭之盛，沖擊之力，引起了全球巨大反響，也在美國(guó)引起了渲染大波。當(dāng)幾十名眾議員聯(lián)手寫(xiě)信給美國(guó)國(guó)會(huì)反對(duì)此案時(shí)，其成功的可能性不復(fù)存在。(完)

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