此次交易顯示出新興市場企業在全球自然資源部門中的分量

　　編譯/胡宇飛

　　倫敦交易所市值第二大的礦業公司力拓(Rio Tinto)于2月12日在一份聯合聲明中證實了觀察家們幾個月來的推測——接受來自中國的注資。力拓稱此次與中國鋁業(以下簡稱中鋁)的戰略合作涉及資金為195億美元。

　　這將是中國公司規模最大的一筆海外收購交易。中鋁此次將向力拓投入總計195億美元的現金，其中，約123億美元用于收購力拓的相關鐵礦和銅礦的少數股權(minority stakes)，另外72億美元投向力拓的可轉債，債券票面利率為9%。根據雙方協議，轉股后，中鋁在力拓的整體持股比例將由目前的9.3%增至18%，其中，中鋁持有力拓英國公司19%的股份，持有澳大利亞公司14.9%的股份。

　　“中鋁的現金注資將會使力拓的資產負債表更加強健，當市場好轉后，力拓的產出增長將更具彈性，也將對力拓今后幾十年的市場地位起到促進作用。”力拓主席保羅・斯金納(Paul Skinner)在一份聲明中寫道。

　　不僅如此，此次交易還標志著自然資源公司與新興市場客戶之間的關系步入了新篇章。過去10年，來自新興市場的需求是礦業公司銷售和收益增長的主要源泉，由于包括鐵、銅在內的各種礦產資源供不應求，需求方已經無奈地吞食了礦業公司強制性大幅度提價的苦果。現在，大宗商品價格崩潰，全球經濟危機扼殺了礦產需求，需求方在資源價格談判中占據主導權，其中一些現金流富裕的公司甚至開始救助礦業公司，中鋁就正在這么做。

　　毫無疑問，此次交易將在短期內對陷入危機的盎格魯-澳大利亞(Anglo-Australian)礦業起到救助作用。在兩年前耗資381億美元收購Alcan鋁業后，由于大宗商品價格逐漸走低，力拓如今正在成堆的債務中煎熬，90億美元銀行債務將于今年10月到期，另外100億美元債務將于明年到期。 “中鋁的投資足以使我們應付2009年和2010年的到期債務。”力拓CEO艾博年(Tom Albanese)于2月12日對投資者說。

　　然而，市場人士認為，雖然力拓稱中鋁收購其資產的溢價為124%，但用作參考基準的2008年是史上罕見的市場動蕩時期，如果按照力拓未來現金流預期的凈現值衡量，中鋁可能僅支付了小規模溢價。

　　另外，中鋁將擁有力拓董事會中的兩個非執行董事席位，這將在日后的價格談判中為中鋁帶來更多話語權，當市場需求回暖，原材料價格再次上漲，中鋁將會得到保護。

　　盡管如此，力拓也沒有其他選擇。只需看一眼力拓2008年財報，你就知道這家處于掙扎狀態的礦業巨頭多么需要外界資本了。雖然除去一次性成本，力拓的收益較上年度增長38%，達到103億美元，但更為重要的凈利潤數字(扣除79億美元的鋁資產減計)卻只有37億美元，較上年下降50%。力拓已經在全球范圍裁員14 000人或14%，并將2009年的資本支出預算由90億美元下調至40億美元，但這些仍無法讓投資者滿意。2月12日，當市場消化了中鋁注資的消息后，力拓在倫交所的股票收盤仍下跌9%。

　　從中鋁的角度看，其持有力拓的股權越來越多，這顯示出新興市場企業在全球自然資源部門中的分量。10年來，他們為其他公司貢獻了巨額的利潤，如今是他們享用權力的時候了。

　　如果中國鋁業公司最終將債券轉換為股份，持有力拓18%的股權，那么中國鋁業公司就有實力對任何潛在的收購方實施毒丸。并且，隨著中鋁對力拓的影響力增強，無論礦產價格如何變動，中國鐵礦石供給的安全系數都將提高。而且通過持有力拓股份，中國也能受益于鐵礦石漲價，這對中國鋼鐵企業來說，可能不是重大利好，但對中國政府而言，這的確是佳音。——《華爾街日報》

　　力拓的一些主要股東威脅稱，如果不讓他們平等地參與可轉換債券發行，那么將投票反對交易。他們對這家中國國有集團的戰略感到擔憂，他們認為中鋁的主要長期利益是推動大宗商品價格下降，而可能與其他投資者的利益相抵觸。——《金融時報》

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