證券時(shí)報(bào)記者 張若斌

　　雖然2月全國(guó)新增人民幣貸款金額尚未公布，但據(jù)記者了解，不少銀行的信貸增長(zhǎng)量依然十分驚人。對(duì)此，有部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，在巨大信貸增量的拉動(dòng)下，新一輪通脹可能重新啟動(dòng)。

　　記者從有關(guān)渠道了解到，在1月份貸款創(chuàng)天量的基礎(chǔ)上，部分國(guó)有銀行2月份貸款進(jìn)一步放量。據(jù)悉，中國(guó)銀行在1月信貸大增872.9億元的基礎(chǔ)上，2月新增貸款達(dá)到了1900億元，其中票據(jù)貼現(xiàn)增量就超過(guò)800億元。而農(nóng)業(yè)銀行則在1月信貸1000億元的信貸增量上，2月份強(qiáng)勁增長(zhǎng)至1600億元，其中票據(jù)貼現(xiàn)增量約為1000億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，一般來(lái)說(shuō)，四大國(guó)有銀行在銀行業(yè)整體的資產(chǎn)比例、市場(chǎng)份額不會(huì)有太大的變化，如果以四家國(guó)有銀行新增貸款超 6000億元估算，2月份全部金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款在1.1萬(wàn)億元至1.2萬(wàn)億元。他同時(shí)指出，目前信貸增長(zhǎng)仍以政府投資拉動(dòng)，各大銀行均爭(zhēng)相發(fā)放配套資金。

　　渣打銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩向記者表示，中央政府為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)正在加大支出，但其速度遠(yuǎn)不及銀行的信貸擴(kuò)張速度。去年四季度，財(cái)政部撥付1,000億元政府投資資金。今年一季度，另有1,300億元政府投資正在走相應(yīng)的資金撥付程序。他估計(jì)，去年四季度政府撥付的投資資金中的絕大多數(shù)都撥給了在建項(xiàng)目，用于加快施工進(jìn)程。而今年一季度的投資資金中的相當(dāng)大一部分將撥給新投資項(xiàng)目。因此除中央財(cái)政資金外，很多項(xiàng)目還需要地方政府提供配套資金，這正是當(dāng)前信貸增長(zhǎng)的重要因素。

　　據(jù)王志浩估計(jì)，中央和地方政府參與投資規(guī)模將最終超過(guò)4萬(wàn)億元，這使得今明兩年政府參與的投資規(guī)模甚至有可能達(dá)到8—10萬(wàn)億。其中中央財(cái)政承擔(dān)的部分(約為4萬(wàn)億的25%)主要采取直接投資和貸款貼息等方式。目前，財(cái)政資金僅對(duì)國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目承擔(dān)全部所需的資本金，而對(duì)于大多數(shù)地方投資項(xiàng)目，中央財(cái)政只投入很小一部分資金。商業(yè)化程度越高的項(xiàng)目，越有可能僅獲貼息，而非財(cái)政資金直接注入。因此，大多數(shù)項(xiàng)目需要地方政府提供配套資金(大致為項(xiàng)目總投資的30-40%)，以及銀行貸款來(lái)解決項(xiàng)目所需其余資金。

　　招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)小組則認(rèn)為，當(dāng)前信貸增量巨大，在此拉動(dòng)下，通脹起來(lái)可能早于預(yù)期。理由在于，貨幣信貸是最重要的領(lǐng)先指標(biāo)，M2領(lǐng)先工業(yè)生產(chǎn)6-9個(gè)月，領(lǐng)先 CPI11個(gè)月。當(dāng)前信貸擴(kuò)張力度相當(dāng)大，僅2008年11月到2009年1月就新發(fā)放了信貸2.8萬(wàn)億，估計(jì)2月份新增貸款將達(dá)到1.1萬(wàn)億，這將使得三個(gè)月的信貸投放累計(jì)達(dá)到3.9萬(wàn)億，和2007年全年相當(dāng)，而2007年經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱。即使考慮到票據(jù)融資水分，當(dāng)前信貸增量也相當(dāng)巨大，保守估計(jì) 2009年全年信貸增加5萬(wàn)億，考慮到2008年11、12月份信貸作用的滯后體現(xiàn)，2009對(duì)2008年可類比信貸增速達(dá)到驚人的60%。此外，政府工作報(bào)告中的4%的通脹目標(biāo)顯然遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，這為刺激經(jīng)濟(jì)留下足夠的空間。

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