北巖銀行下一步怎么辦？

　　馬丁·沃爾夫(Martin Wolf) 文

　　英國(guó)把北巖銀行(Northern Rock)國(guó)有化是正確的，可是此舉遲了幾個(gè)月。只有在公共部門(mén)的慷慨擔(dān)保下，陷入困境的北巖銀行才能生存。一旦這一點(diǎn)變得明顯起來(lái)，任何所謂的“私營(yíng)部門(mén)解決方案”都是海市蜃樓。英國(guó)政府終于開(kāi)竅，但為時(shí)已晚。

　　幸運(yùn)的是，人們從中吸取了很多教訓(xùn)。其中有三大教訓(xùn)：首先，銀行監(jiān)管需要更全面地關(guān)注流動(dòng)性管理；其次，英國(guó)存款保險(xiǎn)體系需要更為慷慨；最后，英國(guó)必須為陷入困境的銀行建立一個(gè)特殊破產(chǎn)機(jī)制，保證受到保護(hù)的存款人能夠立即提款。

　　現(xiàn)在，讓我們談?wù)劻硪粋�(gè)教訓(xùn)：正如多數(shù)見(jiàn)識(shí)廣博的觀察人士長(zhǎng)期以來(lái)所主張的，唯一的解決辦法就是把北巖銀行國(guó)有化。然而，北巖的問(wèn)題并不因此而終結(jié)。北巖危機(jī)對(duì)英國(guó)政府造成的損害仍將繼續(xù)下去，這不僅包括北巖銀行去年9月出現(xiàn)的擠兌(自19世紀(jì)以來(lái)在英國(guó)屬首次)，還包括隨后出現(xiàn)的問(wèn)題。令人擔(dān)憂的是，英國(guó)政府如此難以做出上述舉措，只是不想戴上“老工黨”的帽子。

　　如今，既然禁忌已被打破，英國(guó)政府還需做出兩項(xiàng)決定。

　　首先是對(duì)股東的補(bǔ)償力度。對(duì)股東進(jìn)行補(bǔ)償，完全沒(méi)有合理理由。我們應(yīng)該問(wèn)的問(wèn)題是，如果政府不愿提供私營(yíng)市場(chǎng)拒絕提供的融資 ，將出現(xiàn)何種后果。

　　答案是，北巖銀行將不得不進(jìn)入破產(chǎn)管理程序。考慮到唯一愿意提供融資的貸款機(jī)構(gòu)英國(guó)央行(Bank of England)的融資成本，股東最后還能得到點(diǎn)什么的可能性非常之低。這是市場(chǎng)的判決，而股東的存亡取決于市場(chǎng)的判決。在北巖危機(jī)中，股東賠了。“風(fēng)險(xiǎn)資本 ”的風(fēng)險(xiǎn)之意即在于此。

　　英國(guó)財(cái)相阿里斯代爾·達(dá)林(Alistair Darling)表示，為確定補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，將對(duì)北巖銀行進(jìn)行獨(dú)立估值。我預(yù)期，合格的估值者將得出北巖銀行股票實(shí)際上一文不值的結(jié)論。

　　第二個(gè)決定事關(guān)北巖銀行今后的經(jīng)營(yíng)方式。在此，英國(guó)會(huì)面臨巨大危險(xiǎn)。例如，在政府的支持下，北巖銀行可能會(huì)通過(guò)向未來(lái)借款人提出優(yōu)厚貸款條件，擴(kuò)大放貸量。

　　那將是一個(gè)巨大的錯(cuò)誤。英國(guó)需要的是減弱放貸能力，而不是讓一家政府所有的抵押貸款銀行給市場(chǎng)帶來(lái)不公平競(jìng)爭(zhēng)。人們應(yīng)該可以指望，歐盟將會(huì)做出反對(duì)此類行為的裁決。

　　正確但痛苦的解決方法，將是減少貸款數(shù)額。如果北巖銀行停止推出新業(yè)務(wù)，就能大幅降低成本。當(dāng)金融市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)，出售剩余貸款應(yīng)當(dāng)是可能的。倘若北巖銀行貸款質(zhì)量與審計(jì)機(jī)構(gòu)和英國(guó)金融服務(wù)管理局(Financial Services Authority)認(rèn)為的一樣優(yōu)質(zhì)，政府應(yīng)能收回貸給北巖銀行的所有資金。

　　然而，英國(guó)財(cái)政大臣似乎尚未做出如此明智之舉。相反，達(dá)林決定以正常的商業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)經(jīng)營(yíng)北巖銀行。但在北巖銀行的情況下，此舉有什么意義呢？國(guó)有化是北巖銀行存活的唯一原因。在上述情況下，正常商業(yè)經(jīng)營(yíng)顯然是不可能的。

　　英國(guó)應(yīng)該把北巖銀行國(guó)有化，并應(yīng)中止新的抵押業(yè)務(wù)。若想確保北巖銀行的生存不會(huì)扭曲整個(gè)抵押貸款市場(chǎng)，這是唯一的辦法，也是解決北巖危機(jī)的最佳結(jié)局。

　　(作者為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員）