幾次三番遇人不淑，小天鵝這次 能找到如意郎君嗎？

　　文｜CBN記者 石磊

　　“天鵝肉”擺在面前，誰都想分一 杯羹，但可惜只能有一個勝出者。在小天 鵝 ( 000418.SZ )股 權 的 爭 奪 戰中 ， 長 虹(600839.SH)率先出局。

　　1月28日，無錫小天鵝股份有限公司(簡稱小天鵝)發布公告稱，無錫市國聯發 展(集團)有限公司(簡稱國聯集團)轉讓 其所持有的占小天鵝總股本24.01%股權獲得 批準。隨后美的(000527.SZ)、長虹及意 大利家電巨頭默洛尼旗下的意黛喜三家公司 向國聯遞交了《意向受讓資格申請書》。2 月16日，長虹正式發布公告，稱基于該公司 對擬轉讓標的股份的綜合價值判斷，認為本 次小天鵝股權轉讓底價過高，決定暫時放棄 向無錫國聯提交股權受讓要約書。經推算， 國聯集團手中持有的87673341股有限售條件 流通股占小天鵝總股本的24.01%，國聯提出 底價為16.5億元，長虹正是被這個報價擋在門外。

　　根據小天鵝的公告，此次股權意向受讓 方必須滿足多個條件——第一，受讓方必須 具備與標的上市公司主營業務相同的行業背 景，具有明晰的經營發展戰略與目標，較強 的經營管理能力，并以行業整合和產業運作為根本目的，能與標的上市公司主業形成明 顯的協同互補發展優勢，在標的上市公司主 業方面行業地位相對領先；第二，意向受讓 方還應具有完全民事行為能力的境內外企業 法人，企業設立時間三年以上，資信狀況良好，且最近三年連續盈利；第三，注冊資本金不低于人民幣10億元，2006年底經審計的 賬面凈資產不低于人民幣30億元，最近三年 有較好的凈資產收益率。

　　目 前 只 剩 下 美 的 和 默 洛 尼 兩 家 企 業 競 標，從各種因素來看，美的電器勝算更大。 美的電器從電風扇業務起家，切入空調領 域，目前已經成為空調領域前三強，近年來 更是積極部署白電產品生產線。美的在合肥 建立了冰洗產業園，并收購了榮事達的一部 分洗衣機生產能力，但是，榮事達的品牌并 沒有被美的收購，美的只有榮事達品牌的使 用權，并沒有所有權。控股小天鵝是美的當 前一個前所未有的好機會——小天鵝不僅有 著比榮事達更高的市場份額、美譽度，并且 控股小天鵝，還能夠真正成為小天鵝品牌的 主人，深諳品牌價值重要性的方洪波自然不 會放過。

　　從 無 錫 國 聯 的 角 度 來 看 ， 其 上 述 “ 擇 婿”公告簡直就像為美的量身打造一般。 這些條件，連最初高調參與競標的長虹看起 來都不易達到。同時，不容忽視的是無錫國 聯出售小天鵝的動機。小天鵝并不是無錫市 國資委的垃圾資產，無錫市國資委針對小天 鵝的一系列收放舉措都是響應中央政策的產 物。

　　1月25日，小天鵝發布了2007年度業績 預 增 公 告 修 正 公 告 ， 宣 布 將 2 00 7 年 1 0 月 2 6 日發布的業績預增公告中的年度凈利潤增 長500%修正為680%-730%，按照這個數字 粗略計算，2007年全年小天鵝凈利潤在2.78 億-2.99億人民幣之間。

　　2003年，南京民營企業斯威特集團打敗 眾多競價者，成為小天鵝大股東，但是其入 主小天鵝的三年，并沒有把精力放在發展小 天鵝核心業務上，而是視小天鵝為“提款 機”，挪用小天鵝資金給斯威特。

　　在 斯 威 特 集 團 發 生 占 用 上 海 科 技 巨 額 資金以及占用江蘇小天鵝集團子公司寧波新 樂、荊州三金9600萬元資金情況下，2006年 無錫市國資委收回小天鵝股權，小天鵝又從 民營企業變回國有企業，無錫市國資委將其中24.01%的國有股份委托給國有獨資公司無錫國聯打理，但是，無錫市政府在小天鵝國 有股份上“國退民進”的態度一直沒變。

　　“ 國 資 從 競 爭 性 行 業 退 出 ， 是 我 們 的 政府主管部門的一貫政策，作為國聯集團， 我們從接受任務進入小天鵝的第一天起，就 有這個想法。”2007年底，無錫市國聯董事 長、兼小天鵝集團董事長王錫林對媒體明確 表示，他當時提出的再次引入戰略投資者的 時間表，正是2008年元旦之后。

　　2月17日，《第一財經周刊》致電小天 鵝集團副總裁，小天鵝營銷有限責任公司總 經理焦為民，試圖了解交易進展，焦為民表 示，為了顯示對競價者的公平，小天鵝方面 不會對競價過程中任何買家發表評論意見。 默洛尼同樣需要小天鵝，作為較晚進入 中國的歐洲家電巨頭，默洛尼在華與小天鵝 合資的意黛喜洗碗機廠經營狀況一直不錯。 由于有洗碗機廠的合作基礎，默洛尼對小天 鵝的品牌價值和市場地位一直非常認同，行 業內都盛傳默洛尼一直在競購中保持比美的更有吸引力的報價。 但是，行業內證券分析師普遍認為，小天鵝賣給默洛尼最大的障礙可能在于默洛尼 的外資身份。轉讓小天鵝股權的決定權、主 動權都在無錫市國資委手中，考慮到小天鵝 的民族品牌的背景、對無錫市的納稅貢獻、 乃至員工安置、員工感情等多方面的因素， 無錫市國資委只追求更高報價而將國有資產 轉賣給外資的可能性比較小。

　　盡管只剩下默洛尼一個競價者，但是美 的接手小天鵝也未必一帆風順，價格仍然是 最大的不確定性因素，為了“五年內進入世 界白電三強”的戰略目標，方洪波或許會給 出更高的溢價買下這對金翅膀。