文/ 殷孝東

　　預期2008年布倫特油價均價將在70-80美元/桶波動，而長期布倫特油價可能維持在60-70美元/桶的較高水平。

　　2007年內，國際油價大幅震蕩，振幅達94%。國際主要原油期貨、現貨價格亦大幅震蕩。推動油價走高的主要因素來自三方面：供給與需求、金融因素和政治因素。

　　2007年全球經濟蓬勃發展，發展中國家，特別是亞太地區經濟發展速度迅猛，推動了油氣的高需求，而原油供應則一直相對緊張(排除部分國家的戰略儲備以及庫存后，原油供應實際存在一定缺口)。按照美國能源部的統計，2007年全球原油日均消費量為8570萬桶，而全球原油日均產量為8464萬桶，兩者間的差距至少有100萬桶。

　　但從供應上來講，不存在實際上的供給緊張。由于需求的持續高漲，呈現出需求拉動型的價格上漲。供給上的滯后反應，一定程度上引發市場對石油供應的擔心，從而加劇了油價的波動。

　　美國次貸危機爆發以來，美元持續貶值走軟，導致以美元計價的國際原油價格不斷創下新高，甚至引發OPEC針對原油計價貨幣修改的討論。

　　與此同時，對美國及全球主要發達國家未來經濟的不確定性的擔憂，使得諸多投機基金選擇離開房地產市場和股市，流入原油和黃金期貨市場。這也是油價上漲的另一個重要因素，油價的金融屬性進一步增強。

　　目前共有595個對沖基金(大部分在美國)在進行石油交易，比三年前的180家增加了三倍還多。這些對沖基金所投入的金額達到2000億美元，比2007年年初高出60%。一些強勢利益集團(如石油公司、生物能源企業、對沖基金等)，正在操縱油價，通過推高油價獲取暴利。

　　2007年，油價對地緣政治因素和突發事件的發生非常敏感。特別是在石油儲量占到世界石油儲量60%以上的中東地區，細微的動蕩都有著牽一發而動全身的效應。

　　那么，2008年的國際油價將向何處去？

　　影響油價的因素很多，且多不可預見。未來油價長期趨勢還是由供需格局來決定。世界經濟的增長對原油需求有顯著的拉動作用，未來國際原油需求會受到全球經濟景氣拉動，原油價格將得到一定程度的支撐。我們認為，全年油價高位振震蕩運行。

　　在影響價格的諸多因素中，經濟增長是拉動油品需求增長的主要因素。另外，資源分布和消費結構不均衡，匯率(美元貶值)等也是影響油價不可忽視的因素。而短期的影響因素有氣候因素，美國的商業庫存變化，地緣政治風險和突發事件的影響，投機基金的炒作等。這些因素相互作用，增加了油價判斷的難度。

　　長期看來，原油價格將從目前的高位有所回落。

　　支持這一判斷的原因主要來自四個方面：

　　首先，全球經濟向好拉動石油需求迅速增長，同時，世界石油供應也將不斷增長，石油供需基本面將有所改善。未來五年，亞洲石油需求快速增長將帶動全球石油需求較快增長。隨著世界石油剩余產能的增加，石油供應瓶頸將逐步得到解決。世界石油產能增長將明顯高于石油需求增長，供應量的增長將略高于需求量增長，供需基本面將有所改善。非歐佩克產量的增長將是滿足世界石油需求增長的主要動力。

　　其次，來自加拿大的油砂和委內瑞拉的超重石油帶的非傳統石油資源比重也將逐漸上升。此外，部分國家大力發展核能，汽車行業大力開發燃料電池以及氫燃料汽車。近幾年，乙醇、生物柴油等生物燃料發展速度也較快。

　　第三，全球石油儲量逐年上升，供需基本平衡。1980-2006年間，全球原油儲量逐年上升，其中，1985-1989上升最快。之后，保持一定的增長。2006年，全球石油儲量約1.2萬億桶。儲量的逐年上升，一定程度可以打消市場對原油供給的擔心，高油價的高位運行，可以刺激一部分潛在產能的釋放，也可以看成是對高油價的不利因素。

　　第四，非OPEC國家俄羅斯產量的增長。前蘇聯的石油產量，特別是俄羅斯的石油產量，連續四年快速增長，并有繼續增長之勢，這已成為世界石油市場上一個新的重要因素。在世界經濟和石油需求增長平穩的情況下，增加的供應都可以看作油價止步100美元/桶的重要因素。

　　綜合考慮，國際油價高位震蕩的走勢已不可改變。但隨著石油供需平衡格局的改善，世界供應能力的瓶頸問題將逐步得到解決，替代能源的發展及潛在產能的釋放將促使世界原油價格從目前的高位下滑，預期2008年布倫特油價均價將在70-80美元/桶波動，而長期布倫特油價可能維持在60-70美元/桶的較高水平。-