伴隨著黑石集團入股藍星集團的獲批，PE在中國的發展已經到了一個新階段，即從開放最早的TMT行業，逐步擴展到傳統行業的重點企業，再到重點行業的龍頭企業(央企)

　　文/本刊記者 李聞

　　前港府財政司司長梁錦松，又一次成為國際財經界關注的焦點人物。

　　1月10日，國家發改委官方網站披露，該委于去年12月核準了中國藍星(集團)總公司(以下簡稱：藍星集團)整體重組改制，并通過增資擴股方式引入美國黑石集團作為戰略投資者的項目。

　　根據藍星集團與黑石集團此前簽署的協議，黑石集團將以6億美元認購藍星集團20%的股份，藍星集團也將從全資央企變更為外商投資的股份有限公司。

　　觀察人士認為，這一交易獲得中國政府批準表明，外資PE將可能被允許參與接下來的一系列央企重組計劃，這為眾多在華尋找項目的外國資本提供了新機遇。

　　先例：投資藍星

　　藍星集團是世界知名的PE(Private Equity Fund，私募股權基金)——黑石集團(又稱百仕通)在中國投資的第一個項目。

　　在獲得中國政府批準以前，梁錦松就以黑石集團大中華區主席身份與黑石集團亞洲高管張昆一道進入了藍星集團董事會。黑石集團參股的藍星天津化工新材料基地，也已于2007年11月動工，這一項目計劃投資500億元人民幣。

　　因此，這一官方批復可以被看作例行公事。但中國化工集團的一位新聞發言人在接受《環球財經》采訪時，仍表現出相當謹慎的態度：“按照國際慣例，此項交易應以3月份“交割’為準。”

　　中國化工集團是藍星集團的母公司，在國家統計局發布的中國最大500家企業(集團)中排名第35位，是中國化工行業的“超級航母”。藍星集團控股“藍星清洗”、“星新材料”、“沈陽化工”3家A股上市公司。

　　在發改委的批復中，關于“戰略投資者”的描述十分引人注目。此前，中國還沒有將PE作為戰略投資者引進到央企重組改制的先例。前述那位新聞發言人也特意提到，黑石集團作為戰略投資者入股藍星集團的形式與以往有所不同。　

　　“黑石集團入股藍星集團僅僅是個開始。”在國資委研究中心企業改革與發展研究部部長王志鋼看來，此前在海外上市的央企中雖然個別也有PE介入，但都是短期行為。而黑石集團具有海外并購化工企業的經驗，可以幫助藍星集團提升國際化管理水平和參與海外并購。未來，PE的機會很大可能會在央企的整體上市中。

　　機會：央企改制

　　根據計劃，從2007年到2010年，國資委掌管的央企數量，要從159家減少到80—100家，也就是說，在這3年中，至少將有2/3至1/2的央企要重組改制。

　　2007年11月2日，在國資委召開的“央企表彰大會”上，國資委主任李榮融以監管者的身份公開宣稱：“要加快推進中央企業公司制股份制改革，積極引進戰略投資者，實現產權多元化，支持具備條件的企業加快整體上市和主營業務整體上市的步伐。”

　　如此強烈的政策信號，人脈資源深厚，又具有近30年國際金融背景的梁錦松自然明白，對手握數百億、上千億美元的外資PE來說，絕無僅有的一次分享央企盛宴的機會已經出現。

　　在中國經過近30年的改革開放后，央企仍然牢牢控制著所在行業的最優質資源，享受著壟斷帶來的高收益。一般認為，憑借壟斷形成的優勢地位，經濟發展的速度越快，央企所獲得的利益也就越大。因此，央企絕對稱得上“中國經濟這頂皇冠上最耀眼的明珠”。上世紀90年初的“俄羅斯大轉軌”時期，那些繼承了前蘇聯龐大央企資產的人，均迅速躋身進入“世界頂級富豪俱樂部”行列。

　　因此參與央企的重組改制，遠比參與一般的項目更有價值。而央企龐大的資產特征決定，這幾乎就是為超級資本玩家“量身定做”的游戲。在中國市場，像黑石集團這樣拿出6億美元，就像從口袋里摸出枚硬幣一樣輕松的超級PE還為數不多。