國航和東航的大股東是一家：國資委。換句話說，它們是“一個爹媽生的”，活似《雷雨》里的“周萍和四鳳”。它倆真的結(jié)親，那是民航壟斷勢力的極大強化，將嚴(yán)重?fù)p害消費者利益，更勢必會大大減慢國內(nèi)航空業(yè)的管理和技術(shù)升級。

　　文江南

　　1月8日下午，中國東方航空股份有限公司(下稱東航)在上海召開特別股東大會，就東航引入新加坡航空公司(下稱新航)和淡馬錫控股公司為戰(zhàn)略投資者的方案進(jìn)行表決。

　　這一定向增發(fā)方案的要點概而言之就是：東航將以每股3.80港元的價格，總計增發(fā)29.85億股H股。新加坡方面將出資71.61億港元，占發(fā)行后的24%。投票結(jié)果令東航和新航都很“受傷”：在當(dāng)天參與表決的A股小股東中，有94.05%投票反對。參與表決的H股小股東中，有74.70%投票反對。

　　這個結(jié)果既出人意料，又在情理之中。此前，被媒體稱為“東新戀”的這個合作動議就遭到一個強大的“第三者插足”，那就是中國國際航空股份有限公司(下稱國航)，國航通過同為中航集團(tuán)子公司的“中航有限”陸續(xù)買進(jìn)東航H股，占東航H股總股份數(shù)的12.07%。并且在投票前一天的1月7日正式發(fā)表競價聲明稱，若東航1月8日特別股東大會否決“東新方案”，中航有限將以不低于每股5港元的價格收購東航股份，并擬在兩周內(nèi)向東航董事會正式提交其方案。

　　筆者認(rèn)為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象并不離奇，資本市場拿錢投票的股東們并不好忽悠，而更深層次的原因在于：“東新戀”本質(zhì)上就是一場“孽戀”，而插了一腳的“國東戀”更是近乎“雷雨版”的“不倫戀”。

　　眾所周知，所謂“戀愛”，乃發(fā)乎情止乎性的情感行為，“東新”雙方從一開始就不是談戀愛，而是各懷利益沖動。

　　從東航來說，定向增發(fā)的一個目的是增資補過去的窟窿，另一個目的是其管理層反復(fù)提到的“新航的先進(jìn)技術(shù)、品牌和管理，能帶領(lǐng)東航走出困境”，而這兩個目的中，后者又遠(yuǎn)遠(yuǎn)重于前者。在這個邏輯下，東航推論出了“國航?jīng)]資格增資東航”的結(jié)論，因為“國內(nèi)航空公司的管理水平都在一個水平面上”。

　　對新航來說，之所以能用“遠(yuǎn)高于國際水平”的“6倍市凈率”的價格來買東航股份，目的也很明確，那就是看中日益龐大的中國內(nèi)地，尤其是上海這個國際樞紐港的廣闊市場前景，另外也不能排除將來某天出售東航股權(quán)獲得的投資收益。

　　從這個層面上說，新航不是“白求恩”，淡馬錫更是國際上著名的財務(wù)投資者，擅長的就是高拋低吸，他們不遠(yuǎn)萬里結(jié)伴來到中國，不是為了“戀愛”，是為了“賺錢”，就算“東新戀”成功，他們也不是“夫妻關(guān)系”，而是“包養(yǎng)二奶”關(guān)系。

　　退一步說，如果能合資成功，新航賺錢東航也獲得了管理、品牌和技術(shù)，雙贏，也是美事，總比落在管理水平同樣落后的國航手里強吧？筆者也不認(rèn)同這種過時的“市場換技術(shù)”式的思維。

　　中國汽車業(yè)是個好例子。從1994年起，國家三大汽車業(yè)壟斷巨頭一汽、上汽、東風(fēng)陸續(xù)選擇了國際汽車業(yè)巨頭合作，用“市場”換人家的“技術(shù)”。結(jié)果呢，市場是實實在在讓出去了，一輛普桑在中國能賣17、8萬元，德國大眾2003年的每股贏利中，有80%來自中國市場，而大眾在中國市場的汽車銷量，僅占其全球總銷量的不足1／7。但技術(shù)和品牌卻一點沒換到，上海汽車為了自己造車，還必須重金購買英國羅孚的圖紙和專利技術(shù)。

　　道理很簡單，你把自己的競爭力限制了，外國人用低端產(chǎn)品就能在中國市場賺錢，怎么可能把自己的看家本事拿出來共享？倒是2003年后，隨著QQ、吉利之類的本土品牌的汽車制造業(yè)崛起，大大加速了內(nèi)地汽車技術(shù)升級和價格下降，德國、日本、美國也忙不迭把真正先進(jìn)的生產(chǎn)線搬來中國，一句話：“競爭才能換技術(shù)”。

　　故此，當(dāng)東航管理層不厭其煩地解釋引資后新航能給東航帶來什么什么好處時，筆者總是很懷疑：新加坡人真的愿意無私地扶持起一個將來能在全球和它競爭的強大對手嗎？

　　不過，筆者同樣對國航可能的競購活動表示極大的疑惑。眾所周知，國航和東航的大股東是一家：國資委。換句話說，他們是“一個爹媽生的”，活似《雷雨》里的“周萍和四鳳”。他倆真的結(jié)親，那是民航壟斷勢力的極大強化，將嚴(yán)重?fù)p害消費者利益，更勢必會大大減慢國內(nèi)航空業(yè)的管理和技術(shù)升級。更奇怪的是，從程序上講，推動?xùn)|航去勾搭新航的也是國資委，推動國航去半路搶親的也是國資委，這種嚴(yán)重不符合行為邏輯的事件只有兩種解釋：要么他“秀逗”了，要么他學(xué)會了“周建明”式的坐莊手法，在“誘多”新航？

　　一言以蔽之，在民航市場高度壟斷，資本市場雖然股改完成卻仍未脫一股獨大的局面下，發(fā)生這種“孽戀”事件，再正常不過了。