并購力拓，寶鋼暫時還看不到勝利的曙光。不過，“董事長徐樂江的話可以提醒人們注意中國公司的潛在力量。”英國《泰晤士報》新任總編輯詹姆斯•哈丁如是評論。

　　礦石寡頭屢屢強強合并，將缺乏資源的中國企業“擠壓”成背水一戰的楚軍；寶鋼的“以小吃大”，顯示出了反抗壓力的一個美好愿望。

　　寶鋼的并購行為，包含著“不可能”的因子；“兩拓”并購案的背后，躍動著中國企業的影子；中國市場的巨大需求，引出“饑餓的龍”，新的商業機會在成長。

　　本刊記者 高韜

　　作為寶鋼集團有限公司(下稱“寶鋼”)的董事長，徐樂江上任一年半以來一直很低調，但在十幾天里，他的名字在google上的搜索量卻從數千次極速膨脹到了數萬次。從烏克蘭到朝鮮，從德國到巴西，至少有13種文字的出版物在試圖解讀這名中國國企高官的幾句話語。

　　2007年12月1日，徐樂江對國內一家財經媒體稱，他的公司正在研究以2000億美元收購全球第二大礦業集團澳大利亞力拓集團有限公司(下稱“力拓”)。“你問收購的可能性到底有多大，很大！當然嘍，各種可能性都有嘛。”徐對記者說道。

　　隨后幾天，該事件衍生了幾個版本：寶鋼和中國投資有限公司(下稱“中投”)、美國黑石集團(下稱“黑石”)等投資機構合作，并購力拓；寶鋼和中國鋼鐵工業協會(下稱“中鋼協”)、首都鋼鐵集團(下稱首鋼)等鋼鐵企業合作，并購力拓。

　　一種可能：成為力拓的擋板？

　　11月1日，全球最大礦業集團澳大利亞必和必拓集團有限公司(下稱“必和必拓”)，宣布啟動對力拓的收購計劃。11月底，力拓拒絕并購方案。

　　在必和必拓與力拓陷于收購與反收購膠著之際，中國人發出了聲音。寶鋼高層首次明確表態：中國企業有意收購力拓。

　　必和必拓的收購方案為：每3股必和必拓股票換1股力拓股票，若以股票市值計算，此收購報價約等于1530億美元。而徐樂江開出了一個更高的價格，“2000億恐怕都不行。”

　　如此天價，寶鋼想得到什么？力拓公告表明，該公司擁有近30億噸鐵礦石總儲量，年供應量近2億噸。寶鋼如能并購成功，將會獲得豐富的鐵礦石資源。

　　反過來說，如果“兩拓”合并成功，后者將擁有全球27%以上的鐵礦石，在未來的鐵礦石價格談判中將擁有更加強勢的話語權。這顯然是寶鋼不樂于看到的。

　　北京和君創業研究咨詢有限公司總裁李肅告訴本刊記者：“寶鋼的參與，結果很可能是必和必拓與寶鋼都不成功，反而是力拓反收購的一著棋，幫助力拓擋下必和必拓的收購襲擊。”

　　七種不可能

　　阻擊也好，并購也好，現階段都可能只是寶鋼的良好愿望而已。因為在其成功之前，需要翻越至少“七重門”。

　　“寶鋼并購最大的障礙，來自力拓的股東。力拓的股東是否會把股票賣給寶鋼，出價多少和以什么方式支付，都將影響股東意愿”，李肅表示。

　　截至2007年12月21日，力拓的市值約1700億美元。而在這一天中國股市收盤時，寶鋼總市值約為350億美元左右。寶鋼此次能否成功上演“蛇吞象”，分析人士普遍不看好前者的功力。在國內一家財經網站上的投票中，認為“寶鋼不可能收購成功”的網民占了95%以上。

　　這一點，連徐樂江自己也承認。他對外聲明,競購力拓是媒體炒出來的。目前寶鋼的實力和能力還不足以阻止另一礦業巨頭必和必拓并購力拓,也無法去收購力拓。

　　和全球礦業老大相比，這家國企的確有些難以掩蓋的劣勢：必和必拓和力拓均為澳大利亞公司，容易得到當地政府的支持；收購前，必和必拓至少進行了大半年的準備工作，寶鋼更像是倉促應戰；必和必拓獲得高盛等三家金融機構支持，兩次出價為1420億美元、1530億美元，寶鋼的現金流、融資能力都有限。

　　此前傳出的聯合競購伙伴，此時也不斷否認。黑石之前幫助過必和必拓融資用于并購力拓，現在若轉而幫助其競爭對手寶鋼，實在費解。而在中鋼協、首鋼、萊鋼等鋼鐵機構組成的并購聯合體成員，紛紛否定此事。首鋼集團辦公室一位工作人員向《環球財經》明確表示：“我們從來沒有參與(這件事情)。”

　　中信證券鋼鐵分析師周希增表示，中投公司也只有約為2000億美元的資產，寶鋼、武鋼這些國內鋼企能動用的資金就更少了，并沒有實力來競購力拓。

　　必和必拓并購力拓曾遭到各方抵制，寶鋼也會遇到這樣的難題。11月19日，中鋼協公開聲明反對并購。“兩拓并購案”也遭到了歐洲、亞洲鋼鐵企業的一致反對。歐洲鋼鐵聯盟還建議歐盟啟動反壟斷審查。

　　澳大利亞政府的監管，將可能是另一大難題。澳大利亞奧尚律師事務所律師John·Perkins告訴本刊記者：“來自中國的任何競標，都需獲得澳大利亞投資管理當局及澳大利亞政府的批準。澳大利亞當局不會允許中國公司獲得大型鐵礦石權益。”

　　他認為，外資對于澳大利亞重要企業的并購，一般很難獲得澳政府的批準。2001年，澳政府便阻止了殼牌對本地石油公司的收購。

　　即便并購成功，寶鋼也將面臨新的問題：如何處理鐵礦石以外的資產。作為全球最大的資源開采和礦產品供應商，力拓不僅向全球提供鐵礦石，還提供鋁、銅、鉆石、黃金等產品。力拓2007年上半年財報顯示,鐵礦石收入只占其全部產業收入的29%。

　　礦產專家李朝林對本刊記者表示：“如成功拿下，寶鋼將會成立一家公司去運營有色金屬和其它企業，還是將非鐵礦石的資產分拆賣掉？這個問題不得不考慮。”

　　新力量觸動老格局

　　力拓遭哄搶的種子，一年前就已經埋下了。

　　美國鋁業公司(下稱“美鋁”)、加拿大鋁業公司(下稱“加鋁”)長期穩坐全球老大、老二的位子，但俄羅斯公司和中國公司的崛起，開始打破舊有格局。

　　2007年3月，俄羅斯鋁業公司成功收購西伯利亞烏拉爾鋁業公司和嘉能可國際公司氧化鋁資產，合并成立俄鋁聯合公司(UCRusal)，取代美鋁成為新的世界霸主。俄羅斯人在前面沖，后面的追兵也沒放緩腳步。中國鋁業集團(下稱“中鋁”)最近幾年的迅速發展，也讓它們感受到了一些壓力。

　　“行業正在集中和整合，像俄鋁、美鋁、中鋁最近都有不少動作，鋁行業正面臨著新的發展。”美林(亞太)有限公司兼并與收購部主管、亞洲企業融資部董事總經理戴凱寧評論道。

　　5月7日，美鋁對加鋁發起敵意收購。2007年國際礦業大戰中最為精彩的一出戲，就此拉開序幕。美鋁開價281億美元，但遭拒絕。據海外媒體稱，中鋁等中國企業當時也有意向買下加鋁。可以說，俄羅斯企業的壯大、中國企業的成長，是引發這場世紀“礦戰”的導火索。

　　381億美元是勝利者力拓的代價，也使得力拓的負債率升至約60%。力拓CEO艾博年(Tom Albanese)表示，公司將考慮通過出售部分自有資產來減少負債。

　　事實上，力拓被業內其他公司盯上已有一段時間。花旗集團是最早披露必和必拓并購必拓這一驚人消息的。花旗集團一位分析師5月4日發布報告稱：力拓強勁的現金流量，可能成為同行業巨頭或者私人股權投資公司的收購目標，其中必和必拓可能性最大。2007年6月，必和必拓新任CEO馬利尤斯·科勞珀斯(Marius Kloppers)走馬上任一個半月以后，就吹響了攻打力拓的號角。

　　傳聞暴風眼中，中國人再次走上前臺。

　　澳大利亞Bell Potter研究中心主任Peter Quinton分析道：“必和必拓可能進入這家擁有2370億美元的中國國有投資基金眼中”。美國著名財經網站Seeking Alpha上出現了一篇文章《黑石之后，我們將擔心誰(被收購)？》，重點提到中國下一步將收購美國必和必拓。作者Tim Iacono，是美國Iacono研究中心主任，著名財經觀察人士。

　　12月11日，一家英國媒體報道稱，黑石集團正在聯合一家財團，計劃向力拓公司發出收購要約以與必和必拓進行競爭，這家財團將包括一家中資基金。

　　報道還表示，黑石計劃將力拓分拆并低價出售其業務部門，預計力拓主要的鐵礦石業務價值至少為1100億美元。

　　2007年5月底，中投公司斥資30億美元收購黑石10%無投票權的股權。如果黑石真的采取行動，那么所說的中資財團則很可能是中投公司。

　　寶鋼依然值得人們關注。12月7日，徐樂江在上海會見了高盛集團高華證券有限公司董事總經理楊昌伯和高盛集團澳大利亞公司董事總經理羅斯·金一行。羅斯·金介紹了澳大利亞的礦業資源情況及過去幾年金屬行業的并購情況等。目前高盛是必和必拓公司競購力拓的幾大顧問之一。

　　Mysteel分析師張東亮對《環球財經》表示：“一些國際大鋼鐵公司，像安塞樂米塔爾、浦項、新日鐵等，應該對都收購力拓感興趣，但目前還沒有聽到收購的消息。”

　　“龍”的饑餓與機會

　　在經歷了十幾年的悲慘境地后，全世界礦產品的生產商看到，他們的財富狀況在過去幾年間有了驚人的改善。

　　這首先需要感謝中國。

　　早在2004年，英國《經濟學家》就開始觀察到中國原材料的巨大需求。他們的駐京記者甚至用《饑餓的龍》作為文章標題，來描述中國市場的增長前景。

　　中國市場的增長使得《經濟學家》的金屬價格指數比四年前提升了一倍，創造了一些公司的股票價格奇跡，如力拓、必和必拓、美鋁等，它們的股票價格比四年前都上升了一倍以上。

　　鐵礦石并不是目前全球唯一受到熱捧的大宗商品，市場對于鋁、鋅、銅、石油等資源的需求同樣強烈，根據德意志銀行的數據，中國到2010年將消化全球35%的鐵礦石年產量，30%的鋁，25%的鋅以及23%的銅。

　　國際供應商們應該感謝中國，但每年11月開始下一年度的鐵礦石談判時，中國的談判代表和中國媒體卻總是對他們的談判對手感到不滿。巴西人、澳大利亞人一次又一次地被描繪成帶著勝利的微笑，從談判桌上離開。

　　從2000年開始，主要受中國進口增加推動，淡水河谷在鐵礦石市場的份額提高10%至30%。麥格理銀行稱，預計在2011年前，90%以上鐵礦石的需求增長將來自中國。

　　必和必拓鐵報告稱，有信心在2015年左右將它在西澳州的產量提高至3億噸/年，這是必和必拓目前鐵礦石產量的3倍。力拓則計劃在2009年之前將鐵礦石產量從2006年的1.66噸/年提高至2.2億噸/年，同時還對產量擴大至3.2億噸/年做了初步研究。增產計劃是針對中國鐵礦石的強勁需求。

　　在印度的果阿港口，印度鐵礦石商人總在不遺余力地推銷自己的產品，還總面臨著有價無市的尷尬。

　　有關中國企業競購力拓的傳聞已引起這個亞洲鄰居的關注，印度《經濟時報》12月5日發表文章稱，中國鋼鐵企業作為世界上最大的鐵礦石買方，目前正與政府研究制定聯合收購英國力拓集團的計劃，如中國企業此舉成功，將對印度本來就已萎縮的鐵礦石出口造成壓力。因為對中國的出口占其鐵礦石總出口的90%，而中國成功收購力拓將使中國獲得穩定的鐵礦石供應基地，從而減少來自印度的進口。

　　安德魯·福瑞森(Andrew Forrest)，是一名立志將自己的企業FMG打造成為世界第四大礦業公司的澳大利亞人。他公司的網站上顯示，他手下有80多名員工，還有一個號稱20億噸儲量的鐵礦。這些鐵礦深埋在澳大利亞西北部地區的沙漠地帶。

　　福瑞森每年都來中國幾次，在北京中國大飯店開新聞發布會，FMG因此成為中國媒體報道最多的鐵礦石私營老板。FMG成為中國鋼鐵企業中最面熟的公司，至少有四家大型國營企業和他們合作。FMG向馬鞍山鋼鐵集團的老總們推銷鐵礦石，還和中國冶金建設集團公司以及另外兩家國企簽訂一項協議，前幾筆資金投入多達14億美元。

　　鐵礦還沒有開始開采，運輸的鐵道也沒有修建，中國投資者甚至連鐵礦儲量也始終沒有搞清楚。有媒體開始報道：“因鐵礦石價格上漲而苦惱的中國鋼鐵公司，已經刺激了包括澳大利亞FMG集團在內的澳大利亞新興礦業公司的發展。”