邱 林

　　昨日，東航股東大會上，A股股東和H股股東雙雙以高票否決了“東新合作”的提案。對于這一結果，東航集團總裁兼股份公司董事長李豐華表示遺憾，并坦言由此可能導致延緩東航發展步伐而感到“很大壓力”。在會場上，一位小股東直接走上演講臺宣稱，3.8港元的價格太低，她支持國內航空企業進行重組而非引進外資，并認為對于外資的先進管理經驗，可以通過其他方式而非出售股權來獲得。(1月9日《上海證券報》)

　　東航的股權爭奪戰真是一波三折，說到了白熱化狀態也不過份。8日，“東新合作”終于被股東高票否決，這即在預料之中，也在預料之外。其實，這一切都是東航一手造成的，為了阻止中航的介入，東航盡其所能對新航作出重大讓步，其實質就是要賤賣東航。盡管事前掌控國企的國資委就此發表聲明稱，國資委支持中央企業引入境外戰略投資者；企業經營行為由企業按市場化原則自主操作。但是，國資委的這番表態也沒能阻止股東對“東新合作”說“不”。這說明股東在這一并購案中扮演著十分重要的角色。

　　回顧東航這十年由咤叱風云的“民航驕子”，如今竟成了“虧損大戶”，并且要由外資來挽救，讓人百思不得其解。對于東航產生巨虧的原因，東航一位高管解釋為“飛機折舊、燃油價格上漲”等因素造成企業虧損20億元。但是，據《新財經》透露，東航的財務報表可能有故意虧損的情況存在。特別是2006年的巨額虧損，無疑是在給市場一個信號，以期平抑股價，給新加坡航空入股做鋪墊。

　　的確，為扭轉目前虧損局面，東航向新航大開方便之門。根據“東新合作”協議，東航雖然此次將得到新航注入的71億元資本金，但東航卻不能分享新航收益。東航、新航的航線網絡產生的協同效應對東航幫助有限，而對提高東航在國內的競爭地位也沒太大作用。例如新航對東航總經理，對分管規劃、財務、運營、營銷等方面的公司領導的聘任，擁有實際上的否決權。另外，新航直接派駐12名高管進入東航關鍵崗位，基本上取得了對東航的實際控制權。

　　有專家認為，這種安排在世界航空運輸業極其罕見，國家對七大重要產業和關鍵領域保持絕對控制力的重大戰略部署受到了極大挑戰。新航入股東航后，很有可能給整個我國民航的長遠發展帶來嚴重后患。因為新航入主東航后將可能反對中國航空運輸業的重組。據有關人士透露，“東新合作”協議中就規定有排他性條款，即：東航的股權不能轉讓給中國的任何一家航空公司，新加坡方面的股權也不能被攤薄。

　　分析人士指出，如果像東航這樣的民航骨于企業被外資并購，還可能形成連鎖反應，導致我國其他行業的骨于企業被收購或被擠垮，從而削弱我國的民族產業。其實外資企業對我國企業根本沒有感情，用一點美元、歐元就把國內企業收購了，錢賺夠了就走人。即使不走人，也占據了這個擁有巨大潛力的大部分市場，讓我們自己的企業在剩下的有限市場里死拼。這樣失敗的合資，即丟了民族品牌，也丟了市場，實在得不償失。

　　近兩個月來，盡管國內對東航與新航的合作有許多反對的聲音，但東航仍一意孤行，并稱與新航合作可以引進先進管理。然而，外資收購并不必然帶來先進管理。況且，如果依靠現有經營管理層無法改善企業管理，可以聘請國外職業經理人來管理，不必非賣掉企業不可。其實，從國內近幾年發生的一系列資并購案中，我們常常能看到并購標的公司“寧讓友邦，不予家奴”的行為，寧可向外資出售股權，也不向內資同行出售。一些被收購公司的管理層為了個人利益寧可選擇外資收購。

　　現在，對于外資并購我國企業，出現了兩種觀點。激進者認為當下外資潮熱涌是一種必然趨勢，是經濟轉軌的必經階段；而反對者則認為，自對外資的政策優惠開始，我國的經濟模式就有被異化的傾向，內資企業話語權被不斷吞噬。這兩者間分庭抗禮互不相讓，牽涉到我國改革的基本路徑之爭。實際上，我國多年來“市場換技術”、“市場換管理”的實踐已經越來越證明并不成功，而無論理論還是其他國家的經驗都說明，外國直接或間接投資不是引進外國先進技術與管理的必要條件。

　　基于上述原因，我們對股東拒絕“東新合作”持肯定的態度。我們也希望各級政府在對于國企股權出讓，公正評估國企資產防止國資流失，完善法律體系，用法律規范外資并購，鼓勵國內國有或民間資本平等地同外資競爭、參與并購，建立外資并購國企的產業危害預警機制，這一系列問題如果得以創造性地解決，我們有理由對內資與外資一視同仁地享受公平待遇，合資或并購企業充滿信心。