本報記者 安士蓮 綜合報道

　　箭在弦上，一觸即發。

　　面對貸款及投資反彈的威脅，央行不得不將雪藏已久的殺手锏——利率抬上桌面。很明顯，加息在即。

　　2月9日，中國人民銀行公布的《2006年第四季度貨幣政策執行報告》著重強調“價格杠桿”(或者利率變化)。從中可以看出央行貨幣政策的思路：采用公開市場操作及上調存款準備金率應對流動性過剩，利用價格杠桿(上調利率)控制通貨膨脹。但是央行亦不會倉促加息，最佳時機應該在第一季度末或第二季度初。

　　據央行調查顯示，城市居民對通貨膨脹前景的預期值達到1999年以來的最高水平。2005年以來，央行首次同時面臨流動性過剩及通貨膨脹雙重壓力。

　　央行行長周小川在9號、10號于德國埃森召開的G7會議上說道，CPI(消費物價指數)上漲沒有那么嚴重，并聲稱將密切關注數據的發展，以便確定通貨膨脹上漲的根源是否為季節因素，因此央行必須等到春節之后方能下定論。央行還將等待3月份數據出臺，由于3月份既非財務年度的分割點亦非春節所在月份，因此該月份數據更具可信度。

　　此外，由于近期糧食及自然資源價格上升，CPI預計將保持在2.5%以上(央行2007年CPI目標為3.0%)。如果整個第一季度CPI都居高不下，央行不得不在第二季度初加息。

　　央行重申，將在維持

人民幣匯率“基本穩定”的同時進一步開放匯率機制，利用匯率來“配合其他貨幣政策”以應對國際收支失衡。由此可見，匯率并不是解決貿易失衡的主要手段。周小川在G7會議上還提到，人民幣當前的升值步伐應當“基于我們自己的計劃及中國經濟的承受力”。

　　央行將加強跨境資本流動管理，同時將為企業及居民提供更簡易的貨幣兌換手續以放松資本流出限制。

　　貿易盈余：牽一發動全身

　　海關總署12日早間數據顯示，1月份中國貿易盈余158.8億美元，低于去年12月份的210億美元，但是卻比去年同期飆升67%。其中出口866.2億美元，年同比上升33.0%，進口707.4億美元，年同比上升27.5%。

　　盡管與前幾個月的數據相比有所下降，但是今年1月份的順差卻是歷年1月份的最高紀錄。由于1月份往往是一年之中貿易盈余增長較慢的月份，因此可以預見2007年中國貿易盈余仍將居高不下，預計全年月平均將為200億-250億美元。

　　1月份數據往往為全年的貿易發展奠定基調，首先，進口增長較去年第四季度加快，由此可以看出，企業不會因為人民幣隨時間升值(進口變得更加便宜)而無限期拖延其購買日程。其次，由于農歷效應，出口增長速度在11個月以來首次超過進口增長(2006年春節落在1月份而不是2月份)，因此今年2月份的出口增長將出現下滑。

　　同時，

人民幣升值往往造成短期貿易盈余上漲。而貿易盈余已經成為中國流動性過剩的罪魁禍首，政府已經將其視為2007年的工作重點。流動性過剩將導致經濟過熱及新一輪的不良貸款。新華財經調查顯示，中國國內企業對商業前景的信心依然高漲，這說明控制貸款及投資將變得更加不易。

　　來源：經濟觀察報網