杜偉

　　近日，紐約期貨交易所的輕質低硫石油近期合約的價格已降到每桶50美元左右，再創一年多來的新低，只是由于美國東部的嚴寒天氣，油價有所反彈。歐佩克又有些坐不住了，再次醞釀減產保價。本來供應偏緊的國際石油市場，突然間好像供大于求。事實是這樣嗎？是什么因素決定了油價？今后的油價又將向何處去？

　　首先，全球用油大戶美國的情況不得不考慮。由于美國的暖冬，油價大幅下滑；由于美國東部的嚴寒，油價開始反彈。一方面說明美國因素對油價的重要作用，美國人口占世界人口的4.6%，卻消費了世界能源的26%，美國人年均消費的汽油或柴油，是西歐人均消費的2.6倍，日本人均消費的3.1倍，發展中國家人均消費的21倍，正是因為美國在世界能源消費中的不正常比例，才導致一系列問題出現，僅僅因為美國本地的天氣因素就導致國際油價的大幅震蕩；另一方面也說明國際油價的極端脆弱、敏感性，稍有風吹草動，紐約期貨市場上的石油期貨價格就會十分夸張地表現出來。從對今年美國經濟的預測來看，雖然不甚樂觀，但也壞不到哪里去，即使美國經濟略有下滑，其消費者對石油的消費行為也不會有大的改變。

　　其次，影響油價的其他基本面幾乎沒有任何變化。對世界整體經濟增長的預測變化不大，中、印經濟依然蒸蒸日上，對石油的大量需求仍將持續；全球剩余石油產能仍然偏緊，

　　再來看投機因素，石油期貨市場上的投機性操作一般表現為追隨價格的走勢，其結果是夸大了油價的上下波動范圍。近期美國道瓊斯指數、香港恒生指數、中國滬深綜指等都創下了歷史新高，在全球流動性過剩的情況下，一旦股市的熱度不再，撤出的資金很可能會有相當的部分投入石油期貨市場，果真如此，則國際石油市場又將是多頭揚威的局面。

　　無論是高盛分析師與投資大師羅杰斯“油價破100”的預測，還是大摩首席經濟學家羅奇唱空油價的預測，最終決定油價的還是基本面，而從基本面上看，油價沒有多少下行的空間。真正油價大幅下滑之時，也是投資者機會來臨之際。