布拉德·塞特塞爾

　　大概我是第一個(gè)預(yù)測(cè)今年第二、三季度的石油價(jià)格為每桶60美元而不是80美元或70美元的。美國(guó)的消費(fèi)者，至少是那些名義收入沒(méi)有大幅增加、更不用說(shuō)實(shí)際收入的那部分人，在油價(jià)接近80美元時(shí)，已切實(shí)感受到了資金緊張。現(xiàn)在，他們終于能夠加滿(mǎn)油箱后，尚有余錢(qián)在沃爾瑪買(mǎi)些東西。

　　但是《華爾街日?qǐng)?bào)》24日的《嚴(yán)峻油勢(shì)，嚴(yán)重憂慮》一文，背后隱含的前提似乎有點(diǎn)問(wèn)題。如果你投資了很多油田，預(yù)計(jì)在均價(jià)20美元一桶的情況下能夠盈利,那么油價(jià)在80美元每桶的情況下利潤(rùn)肯定比70美元或者60美元每桶更高。但是我非常確定，油價(jià)在60美元左右你也肯定在盈利。

　　

股票市場(chǎng)不是我的研究領(lǐng)域。但是油價(jià)的變化軌跡，我無(wú)法想象持有石油企業(yè)股票的人，會(huì)期望石油企業(yè)在

石油價(jià)格下降的時(shí)期，能夠維持在油價(jià)上漲時(shí)期所取得的利潤(rùn)增長(zhǎng)。因此，我很難把石油企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩看成一個(gè)“大問(wèn)題”。

　　“隨著油價(jià)下跌和油田開(kāi)采成本上升，石油企業(yè)面臨一個(gè)大問(wèn)題，就是如何維持之前顯著的利潤(rùn)增長(zhǎng)。”《華爾街日?qǐng)?bào)》寫(xiě)道。

　　石油企業(yè)第四季度的盈利將低于第三季度。那又怎么樣呢？他們?nèi)匀粫?huì)賺很多錢(qián)。同樣的基本邏輯適用于石油出口國(guó)家。他們不能再擁有像第二季度或第三季度那樣充沛的現(xiàn)金流，但他們的現(xiàn)金仍然很多。

　　如果哪個(gè)石油出口國(guó)在油價(jià)回調(diào)到60美元時(shí)面臨財(cái)政問(wèn)題，那么它對(duì)之前的石油收益管理得太糟糕了。我長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)都認(rèn)為，多數(shù)石油出口國(guó)家在預(yù)算問(wèn)題上太過(guò)保守——很多國(guó)家還按照25美元到30美元的油價(jià)做預(yù)算。但是30美元和60美元之間差距還是很大的。

　　我覺(jué)得60美元的水平仍然高于2005年的石油均價(jià)。的確，如果兩年前有人告訴我，60美元的油價(jià)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是有利的，我不會(huì)相信。另外，如果兩年前有人告訴我，中國(guó)的

外匯儲(chǔ)備將會(huì)翻番，并且通脹率仍低于2%，我也不會(huì)相信。

　　石油企業(yè)，至少是美國(guó)和歐洲的私有石油企業(yè)將來(lái)確實(shí)面臨一個(gè)大問(wèn)題。問(wèn)題不是油價(jià)是不是60美元，而是他們不可能找到相對(duì)廉價(jià)的油田來(lái)替代現(xiàn)在正在開(kāi)發(fā)的那些油田——正在開(kāi)發(fā)的油田無(wú)疑是在油價(jià)預(yù)期遠(yuǎn)低于60美元的情況下開(kāi)發(fā)的。

　　石油均價(jià)20美元就能獲利的油田，將要被石油均價(jià)遠(yuǎn)高于20美元才能獲利的油田所取代。嗨，這就是生活。現(xiàn)在沒(méi)有哪個(gè)擁有石油的國(guó)家會(huì)以那么低的價(jià)格出售石油了。(作者為紐約盧比尼環(huán)球經(jīng)濟(jì)研究院資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家，王慧卿譯)