羅孚爭購誰是贏家

　　本報記者 黃海川 實習生 張婷 北京報道

　　《經濟觀察報》：羅孚作為沒落品牌很多人都認為價值不大，為什么在此情況下我們的兩家企業還爭得不可開交？

　　張新民：這個案例讓我想起了一個詞——并購饑渴癥。但凡事必有其合理的一面，此事站在當事人立場來看有其原因。上汽、南汽在并購過程中一定認為自己缺乏一些東西。上汽要以羅孚技術來填充出一個新的品牌，說明它缺技術；南汽設備、技術、商標都要，是不是它什么都缺？

　　《經濟觀察報》：目前福特、上汽和南汽分享了沒落品牌英國羅孚不同的部分，福特擁有路虎和羅孚品牌，上汽擁有羅孚生產技術，南汽得到了生產設備、MG商標和MG汽車技術。你是企業價值評估方面的權威專家，三家企業所得東西價值的排序應該是怎樣的？

　　張新民：沒有了解具體細節之前，我個人認為這個順序應該是福特——南汽——上汽。技術本身是靜態的、可落后的，是不可能自動保持其先進性的，要讓其保持先進性，需要大量的后期投入；而品牌、商標的保值因素會更豐富，從管理、營銷、服務等方面入手都可得到收益。

　　綜合來看，羅孚的這些資產中，除了設備之外，其他都是無形資產。無形資產又分兩類，一類是自行隨時間保值增值，如可口可樂配方；另一類則可隨外界因素產生波動。羅孚這些無形資產都是波動性強的資產。對無形資產進行評估不是看其原有價值的大小，而是看它是否能隨著時間的推移保值、增值，看它在未來對新的購買者是否存在新的可挖掘價值。

　　由于技術必須依賴于特定的設備、品牌的市場推廣、內部管理等諸多因素，故上汽遇到的競爭挑戰最強；而由于商標、品牌有很多的內涵，它同人力資源管理、市場營銷都是密切相關的，故南汽、福特若能很好地運作則可使羅孚品牌在其資源配備下增值。

　　《經濟觀察報》：從這個角度說，我們會想起寶馬公司。羅孚曾被寶馬兼并而后又分拆。寶馬都玩不轉的品牌我們憑什么能做好？

　　張新民：國足前教練米盧很有名的話是“態度決定一切”，我想這句話用到我們的上汽和南汽身上同樣是可以的。資產對不同企業的價值是相對的，對各個企業不同時期的價值也是相對的。而各個企業對并購的期望值也是不同的。羅孚對福特、上汽、南汽三家企業的重要性肯定不一樣。

　　《經濟觀察報》：難怪羅孚資產處置人很樂于在三家企業間周旋。假如你是羅孚資產處置人，你采取什么策略與買家周旋？

　　張新民：對資產的價值評估是相對客觀的，因為方法是通用的。價值評估不是買方和賣方的交易，但并購是買方和賣方之間的交易，其中就涉及到雙方的議價能力和買賣雙方期望值的問題。從羅孚方面看，若只賣給一家，這家迅速崛起對原擁有者會構成較強的競爭；拆開賣不但可以免去此項擔憂，還可以利用各買家在購買上的議價能力差異來達到自身利益的最大化。

　　來源：經濟觀察報網