境外資本攪局中國家電連鎖業

　　【賽迪網訊】 股票價格在短短兩周間經歷大幅跌宕后，摩根士丹利的戰略投資的引入，對永樂電器來說已經福禍難辨。

　　目前，永樂電器仍未擺脫各種不利傳言的籠罩。

　　摩根士丹利在短短兩周內先后5次減持永樂(0503.HK)股份，致使永樂股價一再跌破歷

史低點。而通過毫不手軟的5次拋售，摩根士丹利在瞬間海撈了一大筆。有分析師指出，永樂股價暴跌的“罪魁禍首”可能就是摩根士丹利。

　　近日，永樂有關負責人對外坦承：“當時與摩根簽訂對賭協議時，我們的預測可能過于樂觀�！彪S著永樂股價市值的不斷下跌，人們不禁將疑惑的目光齊刷刷地投向了摩根士丹利，以其為代表的境外風險投資基金，仿佛成為中國家電連鎖業的一根毒刺！

　　兩種期待

　　資金是中國民營企業在發展中不得不面對的軟肋，流動資金占有率較高的家電連鎖業尤其如此。

　　自2004年6月以來，國美、蘇寧、永樂三大家電連鎖巨頭先后上市，并與國際投資者合作。今年1月，永樂通過與摩根士丹利簽定“3年內其凈利潤必須達到7.5億元”的對賭協議，繼去年上半年獲得4億元投資之后，又以20%的股份為代價再次獲得5000萬美元資金。2月5日，美國華平投資基金以1.25億美元可轉換債券及2500萬美元認股權證(總計12億元人民幣)入股國美電器。與此同時，國外家電巨頭百思買斥資1.8億美元控股江蘇五星電器，成為外資同行進入中國家電連鎖業的第一個神話。

　　“突如一夜春風來，千樹萬樹梨花開”。一夜之間，爭取外資基金的進入成為國內企業值得炫耀的資本。然而，局外之人卻看不到這些企業在爭取風險投資基金的過程中所付出的艱辛努力。

　　對于中國家電連鎖業而言，外資進入的確存在利好的一面，但并不意味著這個錢是好拿的！因為對于拿到錢的企業來說，企業還只是一只成長中的小雞，拿錢是為了買到成長所需的飼料。但吃了飼料后小雞能否長大，長大后能否再下蛋，這才是投行們最為關注的事情。而這個成長變化的過程是企業根本無法完全預測和充分把握的，并不是每一只小雞在吃了飼料后都能長大、能下蛋，更何況下金蛋！

　　為了能讓雞下金蛋，企業與投資方都必須全面關注企業的發展，但就方式而言并沒有絕對統一的標準。且不說摩根士丹利5次拋出永樂股票，就是華平與國美的合作，在其投資之初華平也向國美派駐了董事會成員。而對于退居二線的五星電器來說，在百思買面前更是失去了絕對話語權。

　　問題在于，當企業面對充滿誘惑的境外風投資金時是否已做好了相關的準備？事實是，如果國內企業自身沒有發展的價值，任何境外風投資金都決不可能注資的！而對于想贏得境外風險投資基金的國內企業而言，一定要明白：投資者之所以愿意投資是因為他們期待著金蛋。

　　境外風投資金不僅是坦然地走來，而且是坦然的面對。作為成熟的境外風險投資企業，他們有著豐富的風險投資分析、判斷，以及經營、管理能力；并具備了足夠的綜合實力能讓自己的投資生存在一個相對安全而又有高額回報的掌控體系之中。

　　賈家大院的林妹妹

　　中國家電連鎖業的幾家知名企業，正如文學名著《紅樓夢》中的林妹妹。一邊仿佛是眾目睽睽下的民企身份，一邊又是倍受境外風險投資基金追捧的粉紅佳人；一邊是只想嫁給賈寶玉，另一邊卻是無法擺脫賈家大院的深重禮數。圈錢只是為了發展，但到手的資金卻像一只燙手的山芋，好不容易捧住了卻下不了口！

　　用賈家大院的林妹妹與中國家電連鎖企業進行比喻，無非也是想讓人們在同情黛玉的時候，也反思一下林妹妹的不是。就中國家電連鎖企業而言，其領軍人物在中國傳統商業中可謂是先知、先覺，以堅定的信念、頑強的拚搏，成為中國零售商業中一道異軍突起的壯麗風景。但就這支異軍突起的隊伍而言，卻是“蘿卜快了不洗泥”。其人員、技術、管理、系統、戰略、信息、模式、物流、能耗等方面都還沒有來得及完全跟上自身的發展速度。

　　單從利潤上講，國外家電連鎖行業的平均毛利是25%～35%，而國內現在的毛利水平卻只有他們的一半。這說明國內家電連鎖商應該反思過去粗放的經營模式，在創新模式、提升經營質量、提高管理效益上狠下工夫。光靠圈地之爭與低價格之戰是很難維持一個企業的長期生存和發展的。企業如不練內功，失去的不僅是金錢，更重要的是用生命和心血拼來的半壁江山！企業不僅要面對同行企業的生死競爭，還將面臨外商投資企業風卷殘云般的無情掠奪。

　　與其在列強入侵之時，自嘆紅顏薄命，不如放下林妹妹的驕傲、嬌柔架子，審時度勢用心提高一下如何讓自己在賈家大院生活的生存哲學。

　　中國式“滑鐵盧”

　　美國華平基金在入主國美時，聲稱看好中國家電連鎖行業的未來。

　　“我們預期中國在5至10年內，業內前三名所占的市場份額會增至20%。再加上市場的自然增長，所以我們對于國美的前景十分看好�！比A平中國區總經理孫強這樣表示。

　　所以，不管是摩根士丹利拋售永樂股票，還是百思買的全線進入，就中國家電連鎖行業而言，與機遇與潛力同在的是，風險與深淵同樣步步緊逼！

　　一方面，中國家電行業零售業的一級市場布局大體完成，二級市場紛爭也在火熱進行，而三、四級市場還是廣袤的處女地，已有網點的分布是否合理還未可知之。要完成市場的整體全面布局，還將是一個漸進的長期過程，切不可盲目地為了所謂的資金需求操之過急。在過長的戰線上做不理智、不戰略的投入，以至于拖垮了自己是絕對不值的選擇。

　　另一方面，作為“充足資金的提供人和先進管理經驗的布道者”，百思買收購五星后保留其品牌專攻二三線市場，而百思買品牌主攻一級市場的戰略也已顯現。

　　消費者買家電不像去便利店買食品。分布如此密集的門店勢必攤薄單店利潤，使租金、人力資源等成本不斷攀升，形成戰線越來越長、資金不斷消耗、管理等最珍貴的戰略成本不斷加大的局面。最終拖累整個行業，在“鷸蚌相爭”中給后來的外來者以得利機會。

　　國際基金的資本注入，是以戰略合作者還是以投機者的身份，現在還不夠明朗。但如果境外風險基金與境外零售行業企業在中國合謀上演獨霸中國市場的野心，那將是中國零售行業最慘的悲劇。

　　如果國內家電連鎖企業由此發生內亂，很可能會致使國內家電業的淪陷。由于中國家電連鎖業長期霸占上游廠商的資金，國內家電廠商也將加入內亂。而隨著3C融合趨勢的加強，受影響的廠商將不僅包括傳統意義上的家電連鎖企業。

　　事實上，中國市場巨大的消費潛力，令境外風險投資在中國正迎來了一個活躍的高峰期。在2005年共有233家中國國內企業融到共計10.75億美元的創業投資；面對層出不窮的新技術、新理念、新商業模式、新服務模式，每天在中國的上空更是飄舞著多達40億美元的風險投資，誰能不為之動心？有人說，2006年將是風險投資在中國的轉折年，除了國美、永樂、五星等家電連鎖行業企業得到了風險投資(VC)的垂青，攜程、盛大、百度、

　　盡管誰也不愿看到中國零售行業明天上演中國式的“滑鐵盧”，但中國商業零售企業又將如何避免商業競爭中“木桶效應”的短板呢？但愿中國家電連鎖企業不要走上一條畸形發展的道路。

　　無論狼來得有多兇，狹路相逢，也要敢于亮劍！這就是商業經營者堅不可摧的意志！ 作者：池洋