港龍飛抵國泰懷抱

http://whmsebhyy.com 2006年07月06日 17:32 《商務周刊》雜志

　　經過兩年討價還價達成的并購被認為是一次多贏

　　□記者虞立琪

　　一樁從2004年底就開始在資本市場飛來飛去的并購傳言，直至現在終于落地，而且非常平穩。

　　這大概與并購案的主角是兩家航空公司有關——他們善于保持安全。但在資本市場，我們看到的是一個不乏冒險的故事。

　　6月9日上午，在香港國泰航空公司、中國國際航空公司、中信泰富、太古及中航興業的股票停牌4天后，國泰航空和港龍航空聯合發布公告稱，國泰航空將悉數收購港龍航空的所有股份。收購之后，國泰在市值上超過新加坡航空和阿聯酋航空，成為亞洲最大的航空公司。港龍航空也不會突然消失，根據協議，在6年內，港龍將保持自己的身份及品牌，繼續經營內地——香港航線。

　　國泰航空積極收購港龍的背后，是它對內地航空市場的強烈渴望。國泰行政總裁陳南祿告訴記者，國泰全面掌管港龍及加強與國航的伙伴關系，將進一步鞏固香港作為亞太地區首要航空樞紐的地位。

　　作為貿易自由港，香港的航空業非常發達，有關資料顯示，香港航空業于2005年對當地經濟的貢獻接近生產總值的10%，是

香港經濟的主要支柱之一。而國泰航空是香港最大的雇主之一，在港雇用逾23000人，也是世界上最有影響的航空公司之一。

　　國泰并非一直能保持絕對優勢。隨著香港經濟的轉型，香港機場在整個亞洲市場所占的比重也在逐年下降，同時內地市場發展非常迅速，因此，進軍內地市場成為國泰航空非常希望實現的下一步。

　　不過這一步走得算不上順利，國泰航空僅被許可經營香港到北京、廈門的客運航線和到上海的貨運航線。但老對手港龍航空則恰好相反，不僅初步完成內地的網絡布局，還直飛內地23個城市，特別是切入了京港、滬港兩條黃金航線，在京滬線上更以每天16班的密度經營。所以，收編港龍成為了國泰可以選擇的最為直接有效的途徑。一旦擁有港龍，國泰就可以占有港龍所有的內地航權和市場，獲得支持未來發展的空間。

　　該并購案從2004年開始就在市場上傳出風聲，之所以到現在才真正落實，是因為國泰和港龍并非單純的競爭關系，他們有著更為復雜的資本關系，其中還牽涉到另外一家龐大的航空公司：國航。

　　國航、國泰、港龍三家公司的股權可謂錯綜復雜。之前，港龍的四家股東分別為國航旗下的中航興業、中信泰富、國泰及國泰的母公司太古集團。國航與國泰之間也有著千絲萬縷的關系，在國航2004年赴港上市后，國泰曾經出手20億港元買下國航10%的股份，成為其戰略投資者。

　　故此，在港龍的股權中，除去中信泰富這個相對中立的資本方，還或明或暗包含有國泰和國航兩大力量。對國泰的并購計劃，港龍的最大股東國航自然不愿意心甘情愿地出讓“肥肉”。直至最近，兩大航空公司交叉持股的概念和細節才得到國航方面首肯：國泰全部買下港龍的股份，為了補償國航的退讓，國泰將增持國航股份至20%，并將自己17.5%的股份交至國航手中。

　　對于這一結果，原港龍航空公司的大股東、中航興業有限公司主席孔棟認為是一次多方共贏的交易。他說：“港龍航空獲得很好的估值，為股東帶來近30億港元的收益。同時，國泰航空對港龍的直接控股也有助保障其未來的發展和繁榮。”

　　這次并購案的影響肯定不局限于一家公司的興衰。實際上，香港的持續繁榮，與這個自由貿易港口能否繼續充當進出內地的門戶，進而發展成為全球人流和物流樞紐息息相關。單憑國泰航空或港龍航空的力量，尚不足以全面提供香港發展所需的空運條件。并購案的主角之一，太古股份有限公司及國泰航空公司主席白紀圖說：“此次收購將會使香港的航空業在全球市場更具

競爭力，港人將從中獲益。國航在國泰航空及港龍航空具有權益，也標志著其支持香港作為物流中心的長遠發展承諾的落實。”這才是并購案如此慎重而最終如此決斷的真正原因。

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