A股調(diào)整外圍市場惹的禍 風(fēng)雨過后又見牛抬頭

　　□ 本報記者 張曉峰

　　大盤自6月2日沖擊1700點(diǎn)未果后，截止到本周三，短短9個交易日，上證綜指暴跌180多點(diǎn)，最大跌幅超過10%，兩市流通市值蒸發(fā)達(dá)1236.4億元，縮水幅度達(dá)到7.87%。如果考慮在此期間還有一批個股因股改停牌交易的因素，兩市市值損失還要更大。股指經(jīng)歷暴風(fēng)驟雨般的洗禮，其深層次原因是什么？后市又將何去何從？

　　全球加息潮觸動股市神經(jīng)

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇，國際石油能源、黃金、銅、鋁等有色金屬商品價格的連創(chuàng)新高，通脹苗頭逐漸在世界范圍內(nèi)顯現(xiàn)，致使繼韓國、歐洲央行加息后，日本央行也開始醞釀升息，結(jié)束其長期以來實(shí)行的零利率政策。特別是6月28日美聯(lián)儲或?qū)⒌?7次提高利率，全球加息潮驟然掀起。全球加息潮的到來，國際商品期貨市場在緊縮流動性的背景下陷入大幅度的震蕩調(diào)整。截止到本周，工業(yè)品期貨近期繼續(xù)下挫，國際黃金、銅、原油期貨一度相繼跌破600、7000、70美元整數(shù)大關(guān)。

　　由于中國資本市場的國際化程度越來越高，國內(nèi)市場也難以獨(dú)善其身，央行采取緊縮性的貨幣政策已是大勢所趨。

　　央行6月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份企業(yè)商品價格指數(shù)較上月上升0.6%，同比則上升1.5%。結(jié)合5月CPI(消費(fèi)物價指數(shù))升至1.4%來看，5月份整體物價有抬頭跡象。而5月份新增貸款為2094億元，雖然比前4個月平均水平大幅下降，但同比增幅卻非常大，信貸增速依然偏高。在第一季度貨幣增速和信貸增速基數(shù)過高的基礎(chǔ)上，5月份的數(shù)據(jù)依然不理想。于是，央行繼5月17日發(fā)行1000億元定向票據(jù)后，6月14日又發(fā)行了1000億元定向票據(jù)，相當(dāng)于提高

　　在全球加息潮和國內(nèi)央行的連續(xù)調(diào)控下，國際商品期貨市場的大幅下挫開始波及國內(nèi)市場，本周滬銅期貨價格出現(xiàn)了連續(xù)四個跌停的罕見暴跌。A股市場方面，有色金屬、

　　有分析人士認(rèn)為，隨著全球加息潮的到來，國際資本的高流動性出現(xiàn)明顯緊縮，迫使部分進(jìn)駐A股分享人民幣升值的投機(jī)游資開始階段性退潮，這才是目前中國石化、G寶鋼等指標(biāo)股持續(xù)陰跌，以及G魯黃金、G馳宏等有色個股加速暴跌的國際大背景，而指標(biāo)股持續(xù)陰跌和有色領(lǐng)漲股大幅暴跌所形成的合力，才是當(dāng)前A股市場陷入調(diào)整的直接動力。

　　制度轉(zhuǎn)折增強(qiáng)A股內(nèi)在動力

　　在當(dāng)前全球資本流動出現(xiàn)緊縮的背景下，盡管A股市場從來沒有如此關(guān)注過國際市場的變化，但市場制度環(huán)境的改善仍將成為決定A股市場運(yùn)行的決定性因素。

　　如果說中國股市正在迎來“歷史性的大機(jī)遇”，那么首先就來自股改帶來制度改革的“歷史性的大突破”。經(jīng)過對價償付，市場估值標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了巨大變化，按照國際估值標(biāo)準(zhǔn)測算，A股市場的市盈率、市凈率已經(jīng)與國際成熟市場基本接軌，市場投資價值日益凸現(xiàn)；同時，同股不同價、同股不同權(quán)的痼疾終于被滌蕩。因此，經(jīng)過股改后的股市基本面已今非昔比，股市長期走牛的基礎(chǔ)如全流通、并購整合、消費(fèi)升級等主題依然支持股市的長期走好。同時，宏觀調(diào)控和利率調(diào)整將會打壓房地產(chǎn)市場和國債市場，而對股市的影響較小，反而可能促使部分在房地產(chǎn)和國債市場的資金轉(zhuǎn)入到股市中來。

　　從長遠(yuǎn)來看，與資本市場發(fā)展密切相關(guān)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革、商業(yè)銀行改革、社會保障體制改革等各項(xiàng)改革進(jìn)一步深化，為資本市場的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。從短期穩(wěn)定來看，由于人民幣升值預(yù)期仍在高位，寬貨幣格局也不會出現(xiàn)突然逆轉(zhuǎn)，因此資金大逃亡的局面不會上演。

　　在以上大的背景和預(yù)期下，T＋0交易制度的改革，放寬漲跌幅限制，推出融資融券，權(quán)證、ETF、股指期貨等交易品種的創(chuàng)新，以及優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“回歸”上市等等，這些重大舉措都將會對后市產(chǎn)生巨大的推動力。

　　從總體上來說，此次宏觀調(diào)控的影響將不會像上一次宏觀調(diào)控那樣，對市場產(chǎn)生較長時間的沖擊，而更多的是一種短期和結(jié)構(gòu)性的影響。加上股市本身的基本面已經(jīng)發(fā)生了今非昔比的巨變，隨著市場基礎(chǔ)的不斷夯實(shí)，我國證券市場必將最終實(shí)現(xiàn)從制度到市場的真正轉(zhuǎn)折。

　　風(fēng)雨過后又見牛抬頭

　　經(jīng)過持續(xù)10個交易日的大幅調(diào)整，昨日大盤終于走出了盼望已久的反彈行情，上證指數(shù)大漲40.49點(diǎn)，深成指上漲113.7點(diǎn)，后市將如何運(yùn)行的問題再次擺到投資者面前。目前對后市運(yùn)行方式主要存在三種觀點(diǎn)。

　　反彈后繼續(xù)殺跌。目前僅僅是洗盤的中途性反彈，反彈完成之后大市還要再度下跌，回補(bǔ)1497點(diǎn)的缺口，以完成對從1067點(diǎn)——1695點(diǎn)上升行情的徹底洗盤。

　　在目前1500點(diǎn)上方反復(fù)震蕩。因?yàn)榇蟊P通過震蕩消化今年以來上升行情的獲利籌碼，消化大擴(kuò)容、宏觀調(diào)控等利空因素。經(jīng)過充分盤整后再重新向上，展開新一輪的主升行情。

　　后市將在續(xù)升勢。其判斷的基礎(chǔ)就是，6月初大盤在1695點(diǎn)高位的時候，由于有眾多的利空——