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隨著經(jīng)濟的高速增長和化石能源的短缺，可再生能源日益得到社會各界的重視，爆發(fā)性增長即將到來。相比于其他可再生能源形式，風能在中國具有更廣闊的市場空間，這得益于其顯著的相對成本優(yōu)勢
有效的政策支持是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的直接動力。在短期內(nèi)，不同的政策取向?qū)︼L能產(chǎn)業(yè)的影響效果也不同，但從長期來看，風能的強勁發(fā)展是大勢所趨
中國風能產(chǎn)業(yè)的潛力巨大，風電場開發(fā)運營、整機制造以及配套零部件、風機設(shè)計等方面都存在很多商業(yè)機會。但是從投資收益的角度看，真正的投資機會是有限的：風電場是稀缺的資源；大多數(shù)制造企業(yè)將在激烈的競爭中敗北，那些擁有先行優(yōu)勢、技術(shù)實力并且及時獲得資本支持的企業(yè)將有更大的成功可能性
風能投資機會何在？
本刊特約作者 景興宇 秦海巖/文
多重因素推動風能產(chǎn)業(yè)發(fā)展
可再生能源的利用已經(jīng)有幾十年的歷史(不包括傳統(tǒng)的水利、生物質(zhì)直燃取暖等利用方式)，但發(fā)展一直緩慢，制約其發(fā)展的最終原因是成本過高、經(jīng)濟性差。
目前，這種尷尬的局面正在迅速改變：在技術(shù)進步的推動下可再生能源的絕對生產(chǎn)成本迅速降低；化石能源的價格飛漲使得可再生能源相對成本也有所降低；現(xiàn)代工業(yè)對環(huán)境的破壞遠遠超過了地球承受的極限，環(huán)境惡化到了忍無可忍的地步，如果考慮外部性成本，部分可再生能源的綜合成本已經(jīng)低于化石能源。
近些年來，技術(shù)的不斷進步、政策的扶持和資本的流入成為風電得以迅速發(fā)展的重要推動力量。
技術(shù)引領(lǐng)成本降低
客觀地說，可再生能源的商業(yè)利用面臨很多問題仍沒有完全解決(見表1)。
首先，可再生能源的直接制造成本仍然偏高。由于能量轉(zhuǎn)化效率低，若要提高轉(zhuǎn)化率，就需要增加系統(tǒng)的復雜性，導致成本上升。從經(jīng)濟角度考慮，這樣的系統(tǒng)最終可能會崩潰。打個比方，如果一個發(fā)電系統(tǒng)一輩子所發(fā)的電力還不足以彌補制造它所消耗的能量，那么這樣一個系統(tǒng)是沒有經(jīng)濟價值的。這種尷尬的局面使得某些可再生能源發(fā)電系統(tǒng)長期以來難以推廣，只能用在邊遠地區(qū)、科學考察等極端環(huán)境。
其次，可再生能源并非是絕對的清潔能源。各種能源方式對環(huán)境直接或間接地都有一定的破壞，例如，光伏發(fā)電也并非大部分人想象的那樣美好——實際上制造電池片所需的半導體材料在提煉過程中極其耗電并且污染嚴重。
相比而言，風電(主要的風能利用形式)技術(shù)更為成熟、成本更低、對環(huán)境破壞更小，而這些正是風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展中最為關(guān)鍵的因素。在過去二十多年里，風電技術(shù)不斷取得突破，規(guī)模經(jīng)濟性日益明顯。根據(jù)美國國家可再生能源實驗室(NREL)的統(tǒng)計，從1980年至2005年期間，風電的成本下降幅度超過90%，下降速度快于其他幾種可再生能源形式(見圖)。
迄今為止，對于不同能源利用方式的成本計算在全球范圍內(nèi)還沒有公認的數(shù)據(jù)。德國是利用可再生能源最領(lǐng)先的國家，根據(jù)其環(huán)境自然和核安全部的統(tǒng)計，風電的成本明顯低于其他可再生能源形式，與傳統(tǒng)的水力發(fā)電已經(jīng)非常接近。相比而言，中國更加缺少對比數(shù)據(jù)。根據(jù)中節(jié)藍天公司和威士曼公司等專業(yè)機構(gòu)對現(xiàn)有項目的調(diào)查，中國的太陽能和生物質(zhì)發(fā)電成本仍然高于風電很多，這一點與德國類似(見表2)。
政策扶持前景可期
風電在中國的增長勢頭已經(jīng)顯現(xiàn)，根據(jù)中國可再生能源學會風能專業(yè)委員會副理事長施鵬飛教授的統(tǒng)計，從2000年至2005年，中國風力發(fā)電累計裝機容量由346 MW增至1260MW，年復合增長率為29.5%。2005年，全國(不含臺灣)凈增風電場16個；凈增風機562臺；凈增裝機容量496MW。三項指標同比增長分別為433.3%、124.8%和150.4%(表3)。
在產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的同時，中國政府對風電的扶持力度在逐步加大。國家發(fā)改委編制的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020)》中，已將2020年中國的風電累計裝機容量提高到30GW，是目前裝機容量的24倍。按照每KW投資5000元計算，即使不考慮設(shè)備更新，未來15年的風電市場容量至少在1500億元以上。
2005年通過的《可再生能源法》給中國風能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注射了一針興奮劑，該法包含了大量鼓勵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實質(zhì)性條款。為配合《可再生能源法》的實施，由國家發(fā)改委負責制定的《可再生能源發(fā)電價格和費用分攤管理試行辦法》在2006年年初正式頒布，其中，風電電價標準由國務(wù)院價格主管部門按照招標形成的價格確定。
這種電價定價方式引來眾多爭議。一種觀點認為，實行招標電價對風電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展非常不利，因為招標的方式帶來電價極大的不確定性，加上有特許權(quán)項目招標確定的低電價的前車之鑒，使部分業(yè)內(nèi)人士對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展非常悲觀。也有專家持不同的觀點，認為各地風資源情況參差不齊，即使在同一地區(qū)，相隔百里，風資源也會存在很大差別，所以普遍采用一個電價同樣存在不合理之處。此外，即使借鑒德國的辦法，根據(jù)具體資源情況確定電價，在中國也很難操作。況且風資源本應(yīng)屬于國家所有，通過招標授予開發(fā)權(quán)，無疑是一個最公平的辦法。所以中國的風電產(chǎn)業(yè)在具體政策下如何發(fā)展，還有待時間的檢驗。
資本市場創(chuàng)造神話
從2005年開始，全球資本市場都開始關(guān)注可再生能源項目。印度風力發(fā)電機商Suzlon當年10月成功上市，中國風力發(fā)電設(shè)備的核心企業(yè)新疆金風也在低調(diào)私募，隨著里昂證券推出了題為《Wind Power: Blowing hard across Asia》的研究報告，中國風能產(chǎn)業(yè)投資開始迅速升溫。
風能和風險
風電產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展不會一帆風順，由于競爭的惡化，新技術(shù)的開發(fā)所特有的風險，企業(yè)的增長和盈利都將有劇烈波動。股價攀高都蘊藏著巨大的風險，里昂證券的報告中也存在著大量錯誤，投資者不應(yīng)簡單追逐市場熱點，而要加強產(chǎn)業(yè)的深刻理解和對目標公司的深入挖掘。
投資風險之一：行業(yè)競爭加劇
風機制造越來越熱門，無論是電機制造還是重型設(shè)備制造企業(yè)，都想在風電產(chǎn)業(yè)的高速增長中分得一杯羹。截至2005年底，已向主管部門提出申請和號稱要進入整機制造領(lǐng)域的大中型企業(yè)已經(jīng)超過50家。
但是，即使最樂觀估計，中國市場也只能容納3-5家本土整機廠商的生存，這意味著絕大部分企業(yè)的創(chuàng)業(yè)或轉(zhuǎn)型將以失敗告終。風能產(chǎn)業(yè)的整合很可能在成長的初期就會出現(xiàn)。
事實上，風機制造并不是一本萬利的行當，即便是國際上最優(yōu)秀的風機制造商也是如此。丹麥的Vestas是公認的風機領(lǐng)導者，占有全球34.2%的市場份額，但其凈利潤率從2001開始連續(xù)下降，在2004財年甚至虧損3900萬歐元(見表5)，直接原因是新開發(fā)的大型風機存在技術(shù)缺陷，公司不得不承擔了巨額的保修費用。Vestas的巨額虧損客觀上反映了風電技術(shù)創(chuàng)新所伴隨的巨大風險。
中國的風能產(chǎn)業(yè)也并不平靜，外資企業(yè)早已悄悄地加強了對中國的投入。2005年，4家外資企業(yè)占領(lǐng)了70.3%的市場份額。其中，Gamesa新增裝機容量達179.4MW，占當年新增裝機的36.0%，衛(wèi)冕第一名。值得注意的是，GE Wind在進入中國風機市場的第二年即取得了18.7%的市場份額，并且成為惟一提供MW級風機的廠商。此外，BP、Siemens等跨國巨頭也對中國風電產(chǎn)業(yè)頗有覬覦。
雖然中國本土整機制造企業(yè)的市場份額由2004年的20%上升至2005年的29.7%，但只有新疆金風一枝獨秀(份額由20.1%上升至26.6%)，另外4家企業(yè)的份額均不到2%，合計也只有3.1%，有的僅是樣機，距商業(yè)化還有一定距離。
投資風險之二:技術(shù)落差明顯
雖然經(jīng)過二十多年的努力并取得了一定的進步,中國風電產(chǎn)業(yè)從整體上來說與發(fā)達國家甚至印度等發(fā)展中國家還存在很大的差距,還存在一些制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題;
一、由于起步太晚,政府部門對風電發(fā)展的整體戰(zhàn)略和規(guī)劃還未完善;二、缺乏對風電產(chǎn)業(yè)有關(guān)的詳實數(shù)據(jù),包括風資源的測定、風電場成本收益核算等還需要更長時間的積累;三、風機的基礎(chǔ)研究不足、技術(shù)創(chuàng)新能力薄弱,風機制造是一個復雜的系統(tǒng),對空氣動力學、機電制造、控制均有很高要求;四、風電產(chǎn)業(yè)體系不完整,與風機制造和風電場建設(shè)有關(guān)的檢測、認證、設(shè)計、咨詢、甚至物流服務(wù)有很多空白。
把握三類投資機會
在討論投資機會之前，有必要對風能產(chǎn)業(yè)進一步細分。我們粗略將其劃分為風電場開發(fā)運營、設(shè)備制造以及設(shè)計咨詢等三大類，其中，設(shè)備制造又可以分為整機、葉片、變速箱、發(fā)電機和控制系統(tǒng)等幾個小類，而中國迄今尚沒有真正意義上的專業(yè)設(shè)計咨詢公司(見表6)。
我們認為，未來的投資目標包括：優(yōu)質(zhì)風電場資源；擁有技術(shù)優(yōu)勢的大型整機設(shè)備和零配件制造商；優(yōu)秀的設(shè)計咨詢公司。當投資者的目光都瞄準風電場和金風科技、大連重工等整機企業(yè)、其估值節(jié)節(jié)攀高的時候，也許擁有核心技術(shù)的零部件制造業(yè)和專業(yè)的設(shè)計咨詢公司是更好的投資選擇。
投資機會之風電場：爭奪優(yōu)質(zhì)資源
風電場開發(fā)商實質(zhì)上是資源型企業(yè)，盡管理論上風能資源是非常充足的(根據(jù)國家氣象局的測算，中國10米高程風能的經(jīng)濟可開發(fā)儲量至少在1000GW以上，而UNEP和CRED的研究結(jié)論則遠大于這一數(shù)據(jù))，但真正適合建造風電場的地點并不多。
風機對風資源質(zhì)量有較高的要求，如風力強度、風向穩(wěn)定性、湍流問題等等。風電場的建造除了風資源指標外，還要考慮道路、環(huán)境、電網(wǎng)等問題等等。從這個意義上說，風電場資源是有限的。
目前風電場主要分布在以新疆、內(nèi)蒙、遼寧為代表的北部邊遠地區(qū)和以浙江、廣東、海南為代表的沿海地區(qū)(見表7)。神華、華能、國電、國華、大唐等電力能源巨頭早已經(jīng)開始了跑馬圈地。隨著風電成本的不斷降低和煤電的成本不斷上升，對風電場資源的爭奪會越來越激烈。
投資機會之設(shè)備制造：尋找技術(shù)強者
由于近兩年的突出表現(xiàn)，新疆金風和保定惠騰已經(jīng)成為中國風機制造業(yè)的代表，在最近的投標項目中頻頻顯示了先發(fā)者的優(yōu)勢。但是，這兩家企業(yè)遠未成為制造業(yè)的強者，提高技術(shù)水平、提高綜合實力，還有很長的路要走。
新疆金風成立于1998年，并于2001年改制為股份公司。2005年下半年，公司面向4家機構(gòu)進行私募，在原有7000萬股本的基礎(chǔ)上增發(fā)3000萬股，每股作價5元人民幣，融資后市值(Post-money)達到5億元。
新疆金風的銷售收入和凈利潤已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)5年翻番，2006年新年伊始，公司又連續(xù)獲得浙江、河北等地風電場整機訂單超過100MW。2006年收入和利潤分別有望達到10億元和2億元( 見表8)。
新疆金風的產(chǎn)品已經(jīng)領(lǐng)先其他國內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)了系列化，主流機型為600KW和750KW機組，并且與國外公司聯(lián)合研發(fā)的1200KW風機已經(jīng)造出樣機。
風機葉片是對技術(shù)和工藝要求非常高的產(chǎn)品，由于要在野外惡劣天氣下運轉(zhuǎn)多年，因此要保證重心精確、結(jié)構(gòu)強度高、材料穩(wěn)定。保定惠騰的核心技術(shù)顯得更明確一些，目前可以生產(chǎn)600KW、750KW、1200KW等多種規(guī)格的產(chǎn)品，近年業(yè)績也出現(xiàn)高速增長，但對于大型風機葉片制造能力仍有待提高。
其他廠商如重齒、南高齒、蘭電、永濟等企業(yè)較早介入風機整機配套業(yè)務(wù)，但尚未實現(xiàn)真正的專業(yè)化。
投資機會之設(shè)計咨詢：填補市場空白點
風電場與風機設(shè)備的技術(shù)問題非常復雜，國際上通常由專門的設(shè)計咨詢公司負責，例如Garrad Hassan、Aerodyn都是風電領(lǐng)域著名的設(shè)計咨詢公司。
目前國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)引進多數(shù)是直接購買國外風機設(shè)計公司或制造企業(yè)的產(chǎn)品許可證，這種方式存在非常明顯的問題：一、進口圖紙非常昂貴，通常MW級風機圖紙價格都在150萬美元以上；二、引進機型相對落后，生命周期短暫，難以持續(xù)大量生產(chǎn)；三、非獨家購買，國外廠商可以重復轉(zhuǎn)讓，這既浪費了資金又會引發(fā)國內(nèi)企業(yè)之間的同質(zhì)化競爭；四、引進機型通常不是針對中國進行開發(fā)的，工程模數(shù)與中國國內(nèi)通常有差別，還需要二次開發(fā)。
設(shè)計咨詢一直是中國企業(yè)的弱項，其重要性沒有得到企業(yè)的足夠重視。這一市場空白的填補對于本土風電場和設(shè)備制造商非常重要。
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