物美收購(gòu)新華百貨 借殼滾動(dòng)發(fā)展機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　押寶“再融資”？“借殼滾動(dòng)發(fā)展”機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　有了解物美資本運(yùn)作的內(nèi)部人士透露，物美收購(gòu)新華百貨的初衷并非僅停留在開店層面。物美目前在北京有一個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目在積極進(jìn)展，這一項(xiàng)目受到了北京市政府的大力支持，有望在近期“開花結(jié)果”。有媒體報(bào)道，目前，國(guó)家將有望松動(dòng)A股再融資計(jì)劃，管理層很可能在“五一”前后就先放行再融資，新股發(fā)行也會(huì)很快推出。業(yè)內(nèi)人士稱，如果此消息在不

久的將來(lái)變成現(xiàn)實(shí)，物美具備在適當(dāng)時(shí)機(jī)啟動(dòng)再融資計(jì)劃，募集的資金也將支撐物美更多的收購(gòu)計(jì)劃，物美此番收購(gòu)可謂一石多鳥。

　　4月10日，物美并購(gòu)西部零售業(yè)老大———新華百貨的計(jì)劃終于如愿以償：物美成功收購(gòu)新華百貨2280萬(wàn)股的國(guó)有股份，從而持有新華的27.7%的權(quán)益，成為新華百貨的控股股東。由此，物美成功實(shí)現(xiàn)了借殼登陸A股市場(chǎng)，同時(shí)正式涉足西部商業(yè)的構(gòu)想。

　　“借殼”背后的資本圖謀

　　2003年，物美成功登陸香港創(chuàng)業(yè)板。隨后，物美在其劃定的戰(zhàn)略重點(diǎn)區(qū)域進(jìn)行了多宗并購(gòu)，成功將北京超市發(fā)、天津大榮、美廉美等20多家商業(yè)企業(yè)攬入麾下，物美零售網(wǎng)點(diǎn)也由北京逐漸延伸到上海、浙江、杭州等城市，店面數(shù)量達(dá)600多家。借助資本并購(gòu)，物美發(fā)展成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先零售企業(yè)之一。

　　2005年初，物美將目光盯上了遠(yuǎn)在西北的銀川新華百貨。

　　新華百貨在銀川、寧夏乃至整個(gè)西北地區(qū)都是響當(dāng)當(dāng)?shù)纳虡I(yè)龍頭企業(yè)，1999年改制上市后，借行政和市場(chǎng)推力，新華百貨對(duì)銀川的商業(yè)資源進(jìn)行了大規(guī)模整合，截至目前，旗下已擁有百貨、綜合超市、家電賣場(chǎng)等多種零售業(yè)態(tài)，2005年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18.79億元，利潤(rùn)3.31億元，兩項(xiàng)指標(biāo)均居寧夏零售業(yè)首位。

　　廣闊的西部地區(qū)，由于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，沃爾瑪、家樂福等國(guó)際零售巨頭目前還沒有將更多觸角伸向這些地方，當(dāng)?shù)亓闶凼袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和。而在北京、上海、廣州等一線城市，零售競(jìng)爭(zhēng)已日趨白熱化。于是，越來(lái)越多的零售企業(yè)也開始將目光投向西部等商業(yè)欠發(fā)達(dá)區(qū)域。

　　物美正是因此將西部地區(qū)當(dāng)成了自己下一個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)區(qū)域，物美希望借力當(dāng)?shù)氐膹?qiáng)勢(shì)企業(yè)，快人一步，搶占西部廣闊的市場(chǎng)。然而，物美的西部圖謀要實(shí)現(xiàn)并不那么簡(jiǎn)單。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，近年來(lái)，由于快速擴(kuò)張，尤其是幾次大規(guī)模并購(gòu)，物美花費(fèi)的資金總額近10億元，物美對(duì)資金的需求量不斷增加。物美實(shí)際上更希望通過(guò)收購(gòu)新華百貨，實(shí)現(xiàn)物美間接進(jìn)入A股市場(chǎng)的想法，以募集更多的資金支持物美更多的收購(gòu)計(jì)劃和發(fā)展。

　　并購(gòu)后的現(xiàn)實(shí)資本壓力

　　從2005年起，物美與新華百貨進(jìn)行了多次談判。因看好西部市場(chǎng)和新華百貨的良好資質(zhì)，沃爾瑪中國(guó)總部和

　　今年3月底，物美總裁張文中、總經(jīng)理張斌秘密參加新華百貨的董事會(huì)，當(dāng)時(shí)便有消息傳出，物美收購(gòu)新華百貨的計(jì)劃有望在4月達(dá)成協(xié)議。

　　4月10日，物美終于如愿以償?shù)貙�銀川百貨業(yè)老大、上市公司———新華百貨收入囊中。

　　物美終于實(shí)現(xiàn)了自己的夢(mèng)想。而據(jù)物美年報(bào)顯示，截至2005年6月30日，物美上市時(shí)融到的近7000萬(wàn)美元已全部用完。2006年2月，物美配售2110萬(wàn)股新H股，集資凈額4.43億港元，用于部分支付對(duì)美廉美超市3.7億元的收購(gòu)后，物美的資金所剩無(wú)幾。

　　物美一位不便透露姓名的高管表示，在物美不斷的收購(gòu)和開新店計(jì)劃中，一旦資金鏈出現(xiàn)問題，打擊將是致命的。該人士還透露，物美今年在內(nèi)地還將有一系列的并購(gòu)計(jì)劃，而這些都離不開巨額資金的支持，最快最好的途徑就是借殼在國(guó)內(nèi)A股上市。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析說(shuō)，目前，國(guó)家松動(dòng)A股市場(chǎng)再融資的跡象已開始顯現(xiàn)，國(guó)家管理層有望在不久正式放開A股再融資，一旦再融資放開，新股發(fā)行會(huì)很快推出，物美將可望借助新華百貨在A股市場(chǎng)上募集更多的資金，以支撐物美更多的收購(gòu)計(jì)劃的實(shí)施，緩解公司的資金壓力。物美方面對(duì)這樣的分析預(yù)測(cè)不置可否。

　　與物美一樣，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)眾多零售企業(yè)都是憑借著資金的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)并購(gòu)或自建店面的方式，實(shí)現(xiàn)在一個(gè)區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)的快速擴(kuò)張，以形成企業(yè)在一定區(qū)域內(nèi)的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，從而打造自己的區(qū)域

　　“直接通過(guò)并購(gòu)的方式發(fā)展自己的店面，是零售企業(yè)快速進(jìn)入一方市場(chǎng)的最有效、最快捷方式，但在企業(yè)快速擴(kuò)張的同時(shí)，充足的后續(xù)運(yùn)作資金必不可少，零售企業(yè)在大手筆收購(gòu)弱勢(shì)零售企業(yè)之后面臨的資金壓力，是一些依靠并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的零售企業(yè)面臨的共性問題。”一位業(yè)內(nèi)人士指出，一些企業(yè)因依賴并購(gòu)或開店過(guò)猛，導(dǎo)致資金鏈斷裂，最終被大零售商收購(gòu)的事例已不鮮見。

　　本報(bào)記者李武