航空公司面臨新考驗

http://whmsebhyy.com 2006年02月15日 08:00 中國證券報

　　世紀證券綜合研究所胡昆明

　　“十一五”翻一番的目標，為我國航空業未來持續快速增長指明了方向，也將對目前航空業的發展產生深刻影響，主要體現在運力擴張和行業市場化改革兩方面。

　　航空運輸收益率將下降

　　從運力增長來看，持續的運力投放，造成供給大于有效需求，成為影響行業運行的關鍵因素。

　　對于未來運力投放，民航總局預計今后5年國內每年將新增飛機100－150架左右，到2010年飛機總量將達到1600架左右，比2005年凈增700架，年均復合增長率為15％。從國內三大航空集團的運力投放計劃來看，2006年座位數的增長均在15％以上。從航空需求來看，未來幾年我國民航總周轉量增長將與GDP增速的相關性保持在1.5倍左右，預計2006年民航總周轉量增速保持在13％左右的水平。

　　在航空運力增長相對過剩的情況下，維持客座率水平的代價是收益率水平的下降。因為在客座率保持不下滑的情況下，為了吸引更多的客源，機票折扣的幅度將會更大。去年三季度，除了南方航空由于收購北方航空和新疆航空，在某些航線處于相對壟斷地位，收益率水平同比小幅上漲了3％，其他航空公司的收益率均有不同程度的下降。其中上海航空收益率水平同比下降3％，如果扣除8、9月份征收燃油附加費，下降幅度在5％左右。

　　隨著未來市場化的進一步深入，機票價格完全放開，在運力始終稍大于需求的情況下，

航空運輸業的收益率水平將呈下降趨勢。

　　機場業前景看好

　　民航總局將對現行的機場收費標準進行改革，市場化程度進一步提高。

　　目前民航總局已將《民用機場收費改革方案征求意見稿》下發到國內各機場和航空公司。這個改革方案將打破目前內外有別的收費方式，外航收費將下調，內航收費將上漲。在改革方案中，飛機起降收費、停場費、客橋費、旅客服務費和安檢費這5項費用都將發生變化。外航與國內航空公司的國際及港澳航班費率標準一致，外航在新方案下收費下調比例在28％左右；國內航空公司的國內航班執行不同費率，總體上國內航空公司的收費將上漲，其中新方案中國際航班起降費上調幅度在43％左右，國內航班起降費上調幅度在50％左右。

　　預期中的機場收費標準調整，將是自2002年10月機場起降費大幅上調后的又一動作，是整個航空業利益的又一次再分配。國內航線起降費再次上調，將加大國內航空公司的運營成本，進一步降低其盈利能力。雖然航空公司的機場費用只占總營運成本的7％左右，對總利潤的影響不及航油成本大，但在目前整個航空運輸業處于微利邊緣的情況下，對航空公司也會造成較大的打擊。

　　在現行高油價水平情況下，收益率水平的下降直接降低航空公司的盈利能力，航空公司未來業績增長乏力。隨著我國航空業的不斷開放，以及收費標準逐步走向市場化，機場業將坐享航空業的快速成長。因此，更看好機場的未來發展，特別是具有航空樞紐地位的機場，如上海機場、

白云機場等將更具投資價值。

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