2006年產(chǎn)權(quán)市場五大展望

　　展望一 競合關(guān)系促進(jìn)發(fā)展

　　上海、天津、北京三大產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的聯(lián)盟，將進(jìn)一步帶動幾大區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場之間的合作

　　2005年6月27日至7月2日，由國務(wù)院國資委牽頭，財(cái)政部、發(fā)改委、監(jiān)察部、證監(jiān)會、

國家工商總局五部委和五家中央企業(yè)代表、六家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)專家組成的評審組，分別對上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、天津產(chǎn)權(quán)交易中心和北京產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行了評審。最后,三家機(jī)構(gòu)均以高分通過了這次評審。

　　2005年，上海、天津、北京三家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)先后互簽戰(zhàn)略合作協(xié)議。聯(lián)手內(nèi)容，不僅涉及項(xiàng)目與信息資源的共享，還包括央企、市屬業(yè)務(wù)的合作、海外信息渠道的共享、行業(yè)組織建設(shè)以及會員合作等領(lǐng)域。這將實(shí)現(xiàn)真正意義上的產(chǎn)權(quán)交易跨地區(qū)、跨省市、跨國界的互通，為全國性產(chǎn)權(quán)交易市場搭建了一個(gè)廣闊的平臺。

　　三大交易所在合作中競爭、在競爭中合作的舉措，讓人意識到，產(chǎn)權(quán)市場由地方性市場正在向全國產(chǎn)權(quán)交易中心市場轉(zhuǎn)變。資本流動的本性，要求產(chǎn)權(quán)在全國乃至全球范圍內(nèi)流動，產(chǎn)權(quán)市場也正在適應(yīng)這一要求，由地方性市場向全國性市場邁進(jìn)，區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易中心和全國性產(chǎn)權(quán)交易中心在逐步形成。

　　目前，全國共出現(xiàn)了4家區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場——長江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場、北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場、黃河流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場和西部產(chǎn)權(quán)交易共同市場。可以預(yù)見，上海、天津和北京三大產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的聯(lián)盟，將進(jìn)一步促進(jìn)幾大區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場之間的合作，這對加快全國產(chǎn)權(quán)大市場的建設(shè)，整合各方資源，實(shí)現(xiàn)各類產(chǎn)權(quán)跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的規(guī)范、高效、有序地流轉(zhuǎn)，將起到極大的助推作用。

　　展望二 行業(yè)協(xié)會呼之欲出

　　產(chǎn)權(quán)市場協(xié)會的成立，將使全國產(chǎn)權(quán)交易大市場建設(shè)推向更新更高更快的階段

　　隨著我國產(chǎn)權(quán)市場的迅猛發(fā)展，成立全國產(chǎn)權(quán)市場協(xié)會已是必然要求。

　　隨著業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不斷拓展、交易規(guī)模的快速增長和參與主體的不斷增多，產(chǎn)權(quán)市場面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)也日逾增長，規(guī)范發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范，已成為產(chǎn)權(quán)市場面臨的重大課題。由于產(chǎn)權(quán)交易涉及面廣，產(chǎn)權(quán)市場的規(guī)范發(fā)展，除了要求政府相關(guān)部門加強(qiáng)規(guī)劃協(xié)調(diào)和監(jiān)督管理外，通過成立行業(yè)協(xié)會的方式，加強(qiáng)行業(yè)自律，是一個(gè)必不可少的重要環(huán)節(jié)。

　　這不僅是規(guī)范產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展的需要，也是保證國有產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)的需要。產(chǎn)權(quán)市場協(xié)會的成立，將使全國產(chǎn)權(quán)交易大市場建設(shè)推向更新更高更快的階段。

　　早在2003年上海召開的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)老總峰會上，予會人員就提議成立行業(yè)協(xié)會。作為建設(shè)全國產(chǎn)權(quán)大市場的重要準(zhǔn)備工作之一，與會的20家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)通過了《關(guān)于籌建“中國產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)行業(yè)協(xié)會”的倡議》，并推選上海、天津、北京、湖北、黑龍江五家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組成籌備工作小組。

　　2005年11月，在上海召開的央企國有產(chǎn)權(quán)交易試點(diǎn)機(jī)構(gòu)工作協(xié)調(diào)會議上，與會各方進(jìn)一步明確：行業(yè)協(xié)會的性質(zhì)應(yīng)是一個(gè)獨(dú)立的市場中介機(jī)構(gòu)，接受國務(wù)院國資委的管理，既服務(wù)會員，也管理會員；行業(yè)協(xié)會的宗旨應(yīng)是一個(gè)服務(wù)于國資監(jiān)管部門、服務(wù)于產(chǎn)權(quán)交易市場規(guī)范發(fā)展、服務(wù)于產(chǎn)權(quán)交易行業(yè)協(xié)會會員的機(jī)構(gòu)。

　　展望三 非上市股份交易取得突破

　　新《公司法》為產(chǎn)權(quán)市場建立股權(quán)托管流轉(zhuǎn)平臺留出了法律空間

　　1月1日起正式實(shí)施的新《公司法》第139條規(guī)定：“股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場所進(jìn)行或者按照國務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行。”這也就意味著，新《公司法》已為非上市公司股份的流轉(zhuǎn)留出了足夠的法律空間，這也為產(chǎn)權(quán)市場建立股權(quán)托管流轉(zhuǎn)平臺提供了發(fā)展空間。

　　在中國產(chǎn)權(quán)界，非上市公司股權(quán)交易一直是個(gè)敏感的話題。上世紀(jì)90年代中期，非上市公司股權(quán)交易的泛濫，積聚了大量風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)某些地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)充當(dāng)了股權(quán)交易中心的角色。而國家此后對此類交易的清理整頓，使新生的產(chǎn)權(quán)市場幾乎面臨了一場滅頂之災(zāi)。

　　目前，國內(nèi)各省市大多建立了非上市公司股權(quán)的托管機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)或多或少和當(dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)有著某種關(guān)系。在股權(quán)流轉(zhuǎn)方面，一些地方也開始了積極的探索，一些產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)還嘗試建立了完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

　　新《公司法》的出臺和實(shí)施，為產(chǎn)權(quán)市場加快成為多層次資本市場的重要組成部分奠定了法律基礎(chǔ)，打開了希望之門。可以肯定，隨著新修訂的《公司法》的實(shí)施，我國多層次資本市場建設(shè)將得到進(jìn)一步的發(fā)展，各地產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在非上市股份轉(zhuǎn)讓的制度化建設(shè)上，也將取得實(shí)質(zhì)性突破。

　　參照發(fā)達(dá)國家資本市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，要解決我國大量未上市股份公司的融資需求,僅把希望寄托在到滬深證券交易所顯然不夠。據(jù)保守估計(jì)，新法實(shí)施前，我國公開發(fā)行未上市股份公司數(shù)量約1萬家,存量股份公司總數(shù)約6萬家，而在深、滬兩交易所上市的股份公司不到1400家。新《公司法》實(shí)施后,由于降低了股份公司設(shè)立門檻，以及設(shè)立審批方式做了有利的改變,預(yù)計(jì)我國股份公司數(shù)量將呈爆炸式增長,股份公司股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場需求將更加迫切。這也為產(chǎn)權(quán)市場探索開展非上市股份的規(guī)范有序轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),帶來了巨大空間。

　　但是，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)管理局副局長鄧志雄也指出，產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)應(yīng)本著穩(wěn)妥、謹(jǐn)慎的態(tài)度進(jìn)行探索，現(xiàn)階段開展此類業(yè)務(wù)時(shí)一定要慎之又慎。

　　展望四 產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)督系統(tǒng)即將試行

　　建設(shè)監(jiān)測系統(tǒng)，有利于健全產(chǎn)權(quán)市場的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場的持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展

　　2005年，國務(wù)院國資委經(jīng)多方篩選綜合評價(jià)，邀請了北京、上海、天津、青島四家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)分別對全國“產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)測系統(tǒng)”提供設(shè)計(jì)方案。預(yù)計(jì)2006年，這一系統(tǒng)將在部分產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)展開試點(diǎn)工作。

　　建立健全國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中的信息披露制度，是規(guī)范國有產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)、確保產(chǎn)權(quán)市場健康發(fā)展的重要工作。3號令公布后，雖然國有產(chǎn)權(quán)交易信息披露規(guī)范性有很大提高，但由于有關(guān)法規(guī)都只是對信息披露做出了原則性的規(guī)定，缺乏具體操作規(guī)程，各地產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在具體操作中也暴露出許多急需解決的問題，信息披露不及時(shí)、不統(tǒng)一、不完整、不真實(shí)和不廣泛等問題仍然存在。

　　這些問題的出現(xiàn)，降低了國有產(chǎn)權(quán)交易信息披露的有效性，國有資產(chǎn)在交易過程中出現(xiàn)隱性流失的可能性仍然很大，同時(shí)也加大了產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

　　作為國務(wù)院國資委選定的首批從事中央企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的交易機(jī)構(gòu)，上海、天津、北京三家產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)都已初步形成了自身的信息披露制度框架，包括信息披露的制度安排、信息披露的程序、信息披露的內(nèi)容、信息披露的方式、信息披露的時(shí)效性、當(dāng)事人及經(jīng)紀(jì)人在信息披露中的權(quán)利、義務(wù)和法律責(zé)任等。在這一基礎(chǔ)上，建設(shè)全國統(tǒng)一的交易監(jiān)測系統(tǒng)，有利于健全產(chǎn)權(quán)市場的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場的持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，在建設(shè)監(jiān)測系統(tǒng)的同時(shí)，應(yīng)及時(shí)出臺相應(yīng)的規(guī)范國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露工作的政策性文件和格式指引，統(tǒng)一國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息的標(biāo)準(zhǔn)、格式和內(nèi)容，明確各市場參與主體在國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露中的義務(wù)和責(zé)任，同時(shí)加大對信息披露工作監(jiān)督檢查力度，建立起一整套行之有效的信息披露管理制度。

　　展望五 競價(jià)率進(jìn)一步提高

　　至2005年底，中央企業(yè)的出讓成交金額也已占到上海聯(lián)交所總出讓成交金額的三分之一

　　如果說2004年產(chǎn)權(quán)市場的重點(diǎn)是項(xiàng)目信息公開披露，最廣泛地發(fā)現(xiàn)投資者，在2005年，產(chǎn)權(quán)市場的重點(diǎn)則是通過市場公開競價(jià),最大限度地發(fā)現(xiàn)價(jià)格。

　　但就全國而言，企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易的競價(jià)率遠(yuǎn)不盡如人意，競價(jià)率超過10%的尚不多，與國資委提出的競價(jià)率達(dá)到30%的要求相距甚遠(yuǎn)。

　　為提升企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易的競價(jià)率，各產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在合理地設(shè)定產(chǎn)權(quán)受讓條件、規(guī)范產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息公示、最大限度地發(fā)現(xiàn)買家等多方面做了大量基礎(chǔ)性工作。

　　如天津產(chǎn)權(quán)交易中心開發(fā)了網(wǎng)上競價(jià)系統(tǒng)，并在北方共同市場成員單位內(nèi)推廣；上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所在電子競價(jià)中進(jìn)行了大量的探索；深圳、廣州、

　　目前，各產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)正積極按照3號令及其配套文件規(guī)定，制訂包括交易規(guī)則、拍賣規(guī)則、招投標(biāo)規(guī)則等在內(nèi)的制度規(guī)范，形成行之有效的內(nèi)部業(yè)務(wù)流程控制機(jī)制。同時(shí)，各交易機(jī)構(gòu)不斷探索創(chuàng)新電子競價(jià)法、一次報(bào)價(jià)法、多次競價(jià)法、專家評審法等新的競價(jià)交易方式，科學(xué)地運(yùn)用具體的交易之中。

　　國務(wù)院國資委主任李榮融表示，今后在推進(jìn)國有企業(yè)改制和國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中，將把規(guī)范放在更加突出的位置，大力推動國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場競價(jià)交易。提高國有產(chǎn)權(quán)的交易競價(jià)率，也將成為2006年產(chǎn)權(quán)市場的重點(diǎn)目標(biāo)。