再論產能過剩

　　作者：北大中國經濟研究中心教授

　　年前本專欄論“產能過�！保�基于一個經濟現象——當下中國“產能過�！弊顕乐氐男袠I，既非全盤國有控制、也非私人經濟當道，而是“多種所有制一起上，市場準入不易出，政府干預頻頻”。在這些領域，恰恰因為“業內現存大量低生產率企業”，才刺激后進入者大舉投資。問題是，新秀進場以后，如果劣的真就退了出來，或者更直接一點，后來者通

過收購在為低生產率企業來完成進入，還會有嚴重而持續的“產能過剩”嗎？

　　這就到了另一個層面。是的，當市場需求急升，“現存產能”怎樣也不能滿足要求的時候，擴大產能理所當然。但是擴大產能之路，并不止一條。非要另起爐灶、上新項目嗎？還是可以收拾、整合現存產能，在重組的基礎上擴大生產能力呢？反過來，在市場需求下落之際，要是那些“撐不下去”的公司率先退出市場，我們又從哪里可以觀察到嚴重而持續的“產能過剩”呢？

　　經濟規律很清楚，一個經濟里已形成的產能，被重新組合——重新定價、重新締約——的難度越大，“產能過�！爆F象就越嚴重。反過來，現存產能比較容易被重組的地方，我們就不容易看到政府要忙著處理“產能過�！眴栴}。

　　還是舉餐飲業為例。餐飲業差不多是當今中國最開放自由投資的行當之一。沒有聽說對投資餐飲業有什么特別的“產業政策”限制，當然孫二娘要賣人肉包子是另外一回事。但是餐飲業投資開放，卻并沒有誘發嚴重的“產能過�！薄�從南看到北，中國餐飲業“火”的程度應該天下無敵，可就是看不到什么“產能過剩”——不但我看不到，發改委似乎也看不到，因為并沒有措辭嚴厲的調控文告下達。

　　難道因為自由投資，餐飲老板就個個神明，投資出手從不出錯？我開始差不多是這樣想當然的�？墒怯龅搅送�事中公認的

　　受他提點，我開始對餐飲業“刮目相看”。幾位行內的朋友教了我許多。與本題有關的是，他們教我懂得了餐飲業的秘訣永遠是九字真經：開、開、開，錯、錯、錯，改、改、改。不是很多人知道飲食潮流的變化有多么地驚濤駭浪，更沒有很多人知道，要在此行殺出重圍，需要耗費如此之多的創意和心血。哪能不出錯？只不過出錯頻頻之后，非改得很快不可！

　　小錯無所謂，大錯怎么改？行家說，最重要的法門就是找到下家，盤出去上上大吉。他們一家一家地數給我聽，原來餐館的換手率實在大得可以。后來在幾個城市查看公司設立、變更、破產、重組的記錄，餐飲業一般名列前茅。

　　這就加得起來了——自由進入，出錯頻頻，但是沒有“產能過�！薄ｊP鍵何在？就一招：餐館盤來盤去，易過借火。把餐飲業的經驗一般化，就是本文的主題，“資源重組易，產能過剩難”。反過來，因為重組難，才有嚴重而持續的產能過剩。

　　重組產能，當然有代價。最大的代價，是在位的飯館一旦出局，其資產價值通常有損失。不論當初是何等的錦囊妙計，做不出來就撐不下去，才只好盤出去。不過諸位，“盤資產”說來好聽，做起來可是血肉橫飛！投50萬，開了幾個月就有一個下家上門，非要出100萬盤你的，這樣的好事不是沒有，但總罕見。通常的情形是，投50萬，不理想，盤出手時再也不值50萬。究竟要虧多少？與“不理想的程度”成正比。我知道的實例，有一年半過了一把餐館之癮，然后干賠1500萬。

　　賠得那么大，為什么還要盤出去？答曰：若不轉手，賠得更大。兩害相權取其輕，賠少的就是福。也不絕對全是損失，因為這樣“投資出錯、賠錢走人”的游戲有一個好處，那就是累計的虧損不斷給后來人發出警告——沒兩下子，千萬不可頭腦一熱就來“練”餐館！是的，1990年代中我還遇到僅僅因為自己喜歡吃就開個飯館玩玩的老板�，F在少見了，因為市場的力量保證他或她很快就玩完。

　　這樣就點到了問題的要害。要靈便地重組現存產能，有一個代價非付不可，那就是在位產能的資產市值必有部分損失。不愿意付這個代價嗎？經濟就只好付另外一個代價——由于資源重組的難度大，所以市場機會來的時候非上新項目不可；等到需求下落，“多余的”產能又揮之不去——嚴重而持續的“產能過�！�，就是這樣應運而生的。

　　比較而言，政府代管的“全民經濟”處理錯誤投資形成的資產最不容易手起刀落。主要是體制方面的困難，因為“公家”投資的決策人并不是資產所有人，永遠有一個代理人向所有人“怎樣交代”的問題。所以，明明是錯得不能再錯的投資，也不容易干脆利落地來做處理——損失的資產價值因為處置而終于顯露出來，誰負責交代呢？

　　況且，政府手中掌握的大量資源——從控制國有銀行的放款，到各種形式的補貼和“關照”——常常可以延緩暴露錯誤投資的后果。國資的邏輯似乎是，只要資產的實物形式在，或其賬面價值在，即便資產的市值早就蕩然無存，能不處理最好還是不處理，何況還有那么多不知就里的“專家”，編造了無數理由歷數資產轉讓的“危害”。結果，一茬一茬的“歷史問題”拖來拖去，非拖到資產的實物形態幾近消失，賬面價值接近于零，才來一個最后照例由財政付賬的總解決。多年以來，國有企業的大量虧損，國有銀行的大量壞賬，難道不都是按照這個邏輯處置的嗎？

　　私人資產一般沒有這樣“幸運”。不是說私人投資就不出錯，而是私人沒有力量“蓋住”出了錯的投資。信息、知識和經驗的代價永遠存在，但是如果不能在“公家”那里尋找到“埋單”的機會，要想大范圍拖泥帶水“保護”過去的錯誤，私人經濟斷然不能如愿以償。這就是為什么我們在私人投資主打的行業，總是看到現存的資源盤來盤去，追加新投資與盤活現存產能，是渾為一體的選擇，不需要分開來。

　　在純粹的公家經濟與私人經濟之間，廣闊的中間地帶里混合了上述兩種處理歷史資產的機制。具體問題還要具體分析，但是共通的因素當中，我看重怎樣對待歷史投資的結果。拖泥帶水地掩蓋過去的失誤，是我國經濟結構變化的摩擦成本過高、投資效率低下的一個關鍵。

　　治標的辦法不需要我來說。治本之策知易行難，重點只有一個，就是大幅度降低處置已形成資產的難度。要防止的危險是，因為“產能過�！眮韯輿皼�，就對市場準入和民營經濟設置更多的障礙。那是南轅北轍的“辦法”，只會使嚴重而持續的“產能過剩”成為長期性的經濟痼疾。