產權市場：中國乳業二次洗牌胎動

　　撰文/葉松

　　與恒天然的合資，無疑使三鹿的境外上市成為可能，也使它有可能取代光明成為乳業“老三”。

　　12月1日，全球第九大乳業巨頭新西蘭恒天然集團(全球乳制品公司)宣布，出資1.07億

美元(合8.64億元人民幣)收購石家莊三鹿集團43%的股份，正式協議在北京釣魚臺國賓館簽署。

　　四年跨國之戀

　　三鹿與恒天然的接觸從2002年就開始了。到去年四月初，有消息稱：恒天然將收購三鹿39%的股權且合資談判已經完成，合資公司也將在2004年下半年掛牌。但此后，合資之事再無消息。

　　據悉，主要原因是雙方對恒天然注資后的股權比例、收購價格、品牌等存在分歧。

　　“恒天然本來想控股50%，但三鹿不愿意，當時只想出讓39%的股權。”一位三鹿內部的人士說。此外，恒天然曾一度與幾家企業談合資事項，這也引來三鹿的不快，影響了談判進程。

　　業內人士認為，談判的加速和順利進展與三鹿對手的活躍表現有關。

　　今年7月，完達山乳業與統一及英國RichKeen公司簽署合作協議，兩家公司共認購完達山50%股權，總金額達10億元人民幣。8月份，蒙牛在與世界第二大乳業巨頭丹麥阿拉·福茲合作，殺入奶粉領域，直接威脅到三鹿的龍頭地位。所有這些，無疑刺激了三鹿。

　　“目前大股東還是中方。”據三鹿內部人士介紹，“43%的股份并不是一個小數目，與50%的控股權只有一步之遙。”對于這種疑問，恒天然方面表示對此份額感到滿意，他們并不尋求控股。

　　公開資料顯示，三鹿目前由5個股東控制，最大的股東三鹿乳業公司工會擁有92%股權，其他8%股份由紅旗等4家小股東組成。該人士透露：“恒天然第一步收購的股份來自這5個股東，第二步恒天然所購股份將來自增資擴股部分。”

　　根據協議，合資公司業務范圍以中國大陸境內的奶粉和液態奶制品制造、市場推廣與銷售為主，三年將投資10億元以提升品牌形象和提高

　　“三鹿合資后，下一步就是上市，而且可能是境外上市。”三鹿一位內部人士告訴記者。

　　與恒天然的合資，無疑使三鹿的境外上市成為可能，并顯露出三鹿“做大做強”的野心。

　　先合資再境外上市，蒙牛已經先行一步并表現不俗。而剛完成合資的沈陽輝山乳業也在積極籌備境外上市事宜。

　　“與國外大企業合資，表明有外資認同你的治理結構、債權債務結構和管理水平，這樣在境外上市比較容易。”一位長期關注中國乳業發展的分析人士向記者解釋。

　　雙贏結局

　　三鹿的優勢在于不僅有很好的奶源基地，還有著名的品牌、成熟的市場和良好的發展業績，并在中國擁有覆蓋600多個城市的銷售和分銷網絡。而“恒天然作為全球著名的專業乳品制造企業，有豐富的管理經驗，世界一流的產品研發機構、國際先進的營銷模式。合資公司將匯集三鹿和恒天然的優勢。”三鹿乳業董事長田文華說，“雙方的合作不僅限于資金、技術、管理、市場，還有更深層次的企業管理理念、企業文化的合作。”

　　牽手恒天然，三鹿將充分利用其管理、技術和在世界市場的優勢，增強競爭能力。

　　據悉，恒天然目前在中國主要是做奶粉市場，而屬于強項的液態奶遲遲未能在中國上市。因為，恒天然本地化的渠道還不成熟，再加上國內乳業競爭十分激烈，發展液態奶條件并不成熟，但此番聯姻三鹿可以為其提供在中國乳品市場進一步擴張的跳板。所以，雙方聯姻之后，恒天然還可以充分利用三鹿在中國的地緣、品牌優勢，發展其更具實力的液態奶產品。

　　“三鹿希望在液態奶市場發力，但奶源不足；對于新西蘭來講，其國內市場很小，新西蘭95%的鮮牛奶都用于出口，恒天然的產量占到新西蘭全國的95%以上，因此向中國出口各種牛奶產品成為恒天然急于解決的問題。此次合作，可以使雙方實現雙贏。“一位業內人士分析。

　　外資再攻中國乳業市場

　　今年，中國乳業里的外資一片騰騰殺氣。

　　新西蘭恒天然集團高昂的投資額，創下了外資企業對中國乳品行業的最大投資。外資所持43%的股份已經逼近三鹿對企業的控制權。

　　從20世紀90年代起，達能、帕瑪拉特、卡夫、菲仕蘭、雀巢等十多家外資公司先后登陸中國，但在當時價格戰打得非常激烈的中國市場，跨國巨頭無所適從，加上外資企業高成本的壓力，進入中國水土不服后紛紛結束了在中國的業務經營。

　　今年，外資先后進入光明、完達山等國產品牌，我們完全可以把這看做外資進攻中國乳業市場的第二次浪潮。

　　但是，這一次我們看到了差異。在第一次進攻中，外資依靠更多的是產品，他們大多在中國直接投資建廠，與中國本地乳企面對面廝殺，但是由于水土不服，他們一個個翻船落水。但這一次他們學精了，不再直接建廠用產品撼動中國市場，而是發揮自己的最大優勢：雄厚的資本。通過與中國本土企業的合作，充分發揮中國本土企業熟悉國情和外資雄厚資本的聯合優勢。

　　中國乳業格局將重組

　　三鹿和恒天然強強聯手，對中國乳業乃至世界乳業的發展都將有重大意義。

　　三鹿集團2004年銷售收入逾60億元，位列中國乳業第四位，在奶粉市場，三鹿集團曾連續12年保持全國奶粉銷量第一。三鹿雖然也進入了中國乳業第一集團軍，但離第一集團軍中的伊利、蒙牛還有相當差距。而巨大資金的注入也無疑會增強三鹿的實力。

　　今年前一段時間，世界第二大乳業巨頭丹麥阿拉·福茲牽手蒙牛，英國RichKeen公司和統一一起認購完達山50%股權，達能亞洲增持光明股份11.55%。這些國內外乳業頻頻閃現的強強聯手不禁令人驚呼：乳業已經進入到最后的重組整合時代，爭奪的核心也由最初的規模、價格到技術、品牌、資本等綜合實力上，誰的綜合實力強，誰就能笑到最后。

　　一位資深的市場分析師告訴記者：“三鹿強項在于奶粉領域，液態奶和冰淇淋等市場表現偏弱，其銷售收入中奶粉占主導地位。此次得到恒天然資金、技術和管理上的支持后，三鹿完全能夠借機鞏固自己在奶粉領域的市場，并在液態奶領域大做文章。今年三鹿的銷售收入已預計超過70億元，開始顯露出欲與伊利、蒙牛三足鼎立的意味。

　　相關鏈接：

　　☆

　　石家莊三鹿集團是集奶牛飼養、乳品加工、科研開發為一體的大型企業集團。2004年，集團實現銷售收入60.2億元、利稅5.53億元，分別同比增長13.51%和20.09%，創歷史最好水平。今年1至10月份銷售收入61.2億元、利稅5.44億元，同比分別增長27.17%、33.18%。

　　三鹿集團主導產品——三鹿系列配方奶粉產量逐年增長，連續12年實現產量、銷量全國第一；

　　☆ 新西蘭恒天然集團

　　恒天然(FonterraCo-operativeGroup)是全球最大的乳品商，是由約1.2萬多名新西蘭供應商股東共同擁有的跨國乳業公司，新西蘭最大乳品合作制企業，收購并加工新西蘭全國年牛奶產量的約95%。產量中95%用于出口，在全球凈乳品貿易中約占三分之一。

　　恒天然于2001年10月16日組成，由NewZealandCo-operativeDairyCo.Ltd.(新西蘭乳業集團)和KiwiCo-operativeDairiesLtd.合并而成。

　　截至2005年5月31日的會計年度中，恒天然集團資產超過118億新元，每年創造的收入超過123億新元。