中海油：第一次推開了世界的窗

　　中海油競購尤尼科最終以退出告終，但很難簡單地用“失敗”來形容，在傅成玉看來，這條路還得繼續(xù)走，這次是為下一次走做好了鋪墊

　　□記者 王強(qiáng)

　　北京已進(jìn)入深冬，位于東直門外的中國海洋石油大廈在寒風(fēng)中顯得孤寂。在經(jīng)歷了20

05年8個(gè)多月的熱鬧后，一切看似重歸平靜。

　　但當(dāng)12月7日中國海洋石油總公司總經(jīng)理傅成玉出現(xiàn)在清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院國際報(bào)告廳的時(shí)候，他的心情明顯還沒有平靜。當(dāng)天下午3點(diǎn)，他作為嘉賓參加2005年CCTV中國經(jīng)濟(jì)年度人物評(píng)選的創(chuàng)新論壇。面對(duì)主持人的提問，他堅(jiān)持強(qiáng)調(diào)美國人打了政治牌，而中海油是負(fù)責(zé)任的世界公民。

　　對(duì)中海油來說，2005年注定是最不平靜的一年。其旗下上市公司中國海洋石油有限公司(CNOOC)拉開中國迄今為止最大的海外并購案的大幕，讓這家中國第三大石油公司成為了漩渦中的焦點(diǎn)。

　　讓傅成玉有些憤懣的是，盡管中海油做了非常充分的準(zhǔn)備，出價(jià)遠(yuǎn)高于競爭對(duì)手，而且也得到了諸多國際媒體的支持，但市場規(guī)則敵不過政治規(guī)則，中海油在這場舉世矚目的并購大戰(zhàn)中敗北，就像6年前首次闖入風(fēng)高浪急的華爾街一樣，鎩羽而歸。

　　但同樣與第一次海外上市一樣，中海油此次海外并購，很難用“失敗”一詞簡單地做結(jié)論。雖然中海油放棄了對(duì)尤尼科的競購計(jì)劃，但在中海油掌門人傅成玉看來，這次競購是中國企業(yè)走出去的大演習(xí)，給中國企業(yè)作了一個(gè)大廣告，也讓外國對(duì)中國崛起有一個(gè)認(rèn)知。

　　“中海油仍然可以保持高效發(fā)展。”傅成玉說，“這次收購是中國國企發(fā)展的一個(gè)必然，是中國企業(yè)整體性水平發(fā)展到一個(gè)階段的一個(gè)標(biāo)志。”

　　整個(gè)2005年，我們不斷看到中國企業(yè)海外并購時(shí)所引起的震動(dòng)和遭遇的猜測阻力。當(dāng)我們即將走過2005年的時(shí)候，中國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)一步崛起，中國企業(yè)走出國門、參與國際資源分配的沖動(dòng)越來越大。我們回顧中海油此次吃螃蟹的經(jīng)歷，或許有利于中國企業(yè)認(rèn)清前進(jìn)路上可能出現(xiàn)的障礙，以及找到走向彼岸的路徑。

　　重磅炸彈

　　這條2005年的大部分時(shí)間成為全球各大媒體爭相報(bào)道的頭號(hào)新聞，是從2004年開始的。2004年12月26日，圣誕節(jié)后的第一天，中海油董事長傅成玉行色匆匆地登上了飛往美國洛杉磯的航班。傅成玉此次洛杉磯之行，似乎只是為了赴一個(gè)飯局。

　　邀請(qǐng)傅赴宴的是美國加州聯(lián)合石油公司(尤尼科)的首席執(zhí)行官Charles·Williamson。

　　尤尼科是美國第9大石油公司，有100多年的歷史。在全球石油市場版圖上，尤尼科的規(guī)模并不算大，但因其在東南亞、墨西哥灣、里海等地區(qū)擁有大量優(yōu)質(zhì)油氣儲(chǔ)備，令眾多國際石油公司覬覦。

　　分析人士一致認(rèn)為，尤尼科最具吸引力的資產(chǎn)是它在東南亞的潛在油氣儲(chǔ)量——估計(jì)占據(jù)該公司已探明的17.5億桶油當(dāng)量總儲(chǔ)量的1-1.5倍——尤其是在泰國、印度尼西亞和孟加拉國的天然氣田。 其中，泰國的氣田每天可產(chǎn)天然氣2800萬立方米，供應(yīng)泰國全國約30%的發(fā)電用氣。在印度尼西亞，尤尼科擁有世界上規(guī)模最大、成本最低的液化天然氣資產(chǎn)，而且尚未開發(fā)的儲(chǔ)量巨大。另外，尤尼科在墨西哥灣的深水油井、在里海地區(qū)參股的阿塞拜疆AIOC石油公司以及巴庫-第比利斯-杰依漢輸油管道，都被認(rèn)為是“難得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

　　這無疑也深深吸引了一直受儲(chǔ)量危機(jī)困擾的中海油。中海油一位內(nèi)部人士承認(rèn)，自1999年5月發(fā)現(xiàn)蓬萊19-3油田后，中海油已6年沒有發(fā)現(xiàn)大油田。雖然中海油也較好地完成了儲(chǔ)量替代率，但這些新發(fā)現(xiàn)的油田均是中小型油田。在深水勘探方面，由于受理論、技術(shù)和裝備的制約，短時(shí)間內(nèi)也很難有大的突破。尋求勘探突破，增加可采儲(chǔ)量，已成為企業(yè)的頭等大事。

　　據(jù)說，也就是在這次宴請(qǐng)中，雙方就中海油收購尤尼科一事，交換了意見，展開初步的商談。在傅成玉看來，油氣資源缺乏，一直是中海油發(fā)展的最大掣肘。而中海油與尤尼科之間業(yè)務(wù)相互重疊部分甚少，有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，若能收購尤尼科油氣儲(chǔ)量資源，中海油即可成為在亞洲擁有并控制最重要液化天然氣資產(chǎn)的公司，也將改變中海油在中國甚至世界油氣公司中的地位。同時(shí)，尤尼科的國際化管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)隊(duì)伍，對(duì)中海油也是很大的誘惑。

　　當(dāng)天，傅成玉就坐上返程航班回國。中海油立即投入到收購評(píng)估的工作中去。按照中海油總公司副總經(jīng)理、上市公司總裁周守為的說法，中海油于2005年初成立了一個(gè)多達(dá)30人的國內(nèi)專家評(píng)估隊(duì)伍，對(duì)尤尼科的資產(chǎn)進(jìn)行分析評(píng)估。

　　同時(shí)，中海油聘請(qǐng)投資銀行研究購并細(xì)節(jié)，并與尤尼科開始初步談判。1月7日，英國《金融時(shí)報(bào)》最先傳出消息：中海油正考慮對(duì)美國同業(yè)對(duì)手尤尼科公司發(fā)出逾130億美元的收購要約。如重磅炸彈投入水中，全世界的目光都集中在中海油身上。

　　曲折的8個(gè)月

　　接下來的8個(gè)月，中海油遭遇到了是一場更有新聞價(jià)值的阻擊戰(zhàn)。

　　最初的時(shí)候，來自美國的政治障礙開始顯現(xiàn)，華盛頓有分析人士認(rèn)為，中海油收購尤尼科不僅是一種商業(yè)操作，其中很可能與中國的能源安全政策有關(guān)。因此，這一收購可能獲得中國政府或國有銀行的大力配合。

　　隨后，商業(yè)對(duì)手也出現(xiàn)了。4月4日，美國第二大石油公司雪佛龍·德士古公司宣布，計(jì)劃以184億美元的價(jià)格收購尤尼科。當(dāng)天雪佛龍即與尤尼科聯(lián)合宣布“達(dá)成收購協(xié)議”。

　　形勢似乎急轉(zhuǎn)直下。有媒體認(rèn)為與雪佛龍競購尤尼科是不可完成的任務(wù)，海外媒體普遍宣稱中海油已黯然退場。整個(gè)4月和5月，中外媒體都在猜測和小道消息中度過。

　　但急于增加儲(chǔ)量的中海油不愿意輕易放棄了這塊“肥肉”。6月7日，中海油向香港聯(lián)交所遞交的一份澄清公告稱，該公司否認(rèn)收購美國尤尼科石油公司的計(jì)劃夭折，實(shí)現(xiàn)中國企業(yè)迄今最大的一宗海外并購案的可能性仍然存在。此舉意味著中海油將繼續(xù)挑戰(zhàn)美國石油巨頭雪佛龍。而此時(shí)，雪佛龍收購尤尼科獲得了美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的批準(zhǔn)。

　　同時(shí)，美國國會(huì)兩名共和黨議員致函美國總統(tǒng)布什，要求布什從國家戰(zhàn)略安全的角度關(guān)注對(duì)尤尼科的競購，敦促布什授權(quán)美國海外投資委員會(huì)對(duì)中海油的收購計(jì)劃展開徹底調(diào)查。

　　但這些并沒有讓中海油停止腳步。6月22日下午6點(diǎn)，中海油召開董事會(huì)，經(jīng)過幾個(gè)小時(shí)的討論，當(dāng)晚11點(diǎn)15分，董事會(huì)拍板同意全現(xiàn)金并購尤尼科公司，每股出價(jià)67美元。此競購價(jià)相當(dāng)于尤尼科公司股本總價(jià)值約185億美元。 第二天，中海油正式對(duì)外公布該消息。

　　針對(duì)美國的擔(dān)心，中海油在其要約函中做出保證，中海油愿意延續(xù)尤尼科的市場和銷售手段，實(shí)現(xiàn)尤尼科在美國本土生產(chǎn)的全部或絕大部分石油與天然氣在美國市場上銷售。中海油將力求保留尤尼科的絕大部分員工，并表示這項(xiàng)交易不會(huì)對(duì)美國石油和天然氣市場帶來任何不利影響。

　　但保證并沒有化解美國人的懷疑，相反引起了美國政治上的反彈。

　　在中海油提出競購?fù)�一天，美國國�?huì)41名議員聯(lián)合致函美國財(cái)政部長約翰·斯諾，呼吁其采取行動(dòng)，阻止中海油的收購。這41名美國國會(huì)議員還聯(lián)名向美國總統(tǒng)布什遞交了一封公開信，敦促布什政府“對(duì)中國海洋石油有限公司以185億美元現(xiàn)金收購美國尤尼科石油公司的要約進(jìn)行嚴(yán)格審查”，以確認(rèn)中海油對(duì)尤尼科的收購是否會(huì)對(duì)美國的國家安全造成威脅。他們在信中警告美國政府，一旦中海油對(duì)尤尼科收購成功，將會(huì)對(duì)美國的國家安全造成威脅，同時(shí)尤尼科公司的相關(guān)專利技術(shù)有可能會(huì)被中海油獲得。

　　一時(shí)間，美國國內(nèi)氣氛緊張，反對(duì)聲和質(zhì)疑聲四起。

　　針對(duì)這種“中國威脅論”，中海油展開了公關(guān)戰(zhàn)，雇傭了美國著名的公關(guān)和游說公司，以勸說尤尼科的股東、管理機(jī)構(gòu)、國會(huì)議員和媒體不要相信中國政府試圖奪取美國至關(guān)重要的能源的說法，傅成玉也專門致信美國議員說明情況，并歡迎對(duì)收購案進(jìn)行國家安全審查。

　　但形勢對(duì)中海油越來越不利。7月20日左右，美國眾議院在議案中討論能源法案，雪佛龍趁機(jī)希望通過立法來改變法律程序，把90天的審查期變成了141天。傅成玉后來承認(rèn)，他們當(dāng)時(shí)已經(jīng)感覺到來自美國的阻撓是非常致命的。

　　7月30日，眾議院通過兩個(gè)議案，一是禁止財(cái)政部使用自己擁有的任何基金，去“推薦批準(zhǔn)”中海油交易；另外一個(gè)不具約束力的決議，則表達(dá)了對(duì)該交易可能會(huì)削弱美國國家安全的擔(dān)心，再次要求布什總統(tǒng)對(duì)該交易進(jìn)行審查。

　　當(dāng)天，美國通過能源法案，該法案意味著可以無限期地拖延時(shí)間阻止中海油的收購活動(dòng)。

　　能源法案帶來的政治風(fēng)險(xiǎn)加大了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。迫使中海油開始謹(jǐn)慎行事。“雖然還在往前走，但也做好了隨時(shí)撤回的準(zhǔn)備。”傅成玉說。

　　8月2日，最后努力失敗的中海油撤回并購尤尼科的報(bào)價(jià)，這一夾雜太多非商業(yè)色彩的收購活動(dòng)就此落幕。

　　要繼續(xù)下棋，更要警惕沖動(dòng)

　　時(shí)代最終沒有成全中海油和傅成玉，沒有給這家在西方看來“中國最西方化的公司”一次機(jī)會(huì)。

　　“沒買到非常后悔，不是值不值的問題，而是我們失去了一個(gè)非常好的發(fā)展機(jī)會(huì)。”傅成玉事后很遺憾，但遺憾過后他仍堅(jiān)持：“我相信我們這條路還得繼續(xù)走。這次是為下一次走做好了鋪墊。”

　　傅成玉的話多少代表了中國經(jīng)濟(jì)崛起給中國企業(yè)帶來的思維重構(gòu)和氣質(zhì)改變。萬盟投資管理有限公司董事長王巍認(rèn)為，在國際市場上，并購是很平常的事情，贏了沒有什么了不起，輸了也沒有關(guān)系，機(jī)會(huì)以后還多得是。

　　摩根大通亞太區(qū)并購部一位經(jīng)理告訴記者，10年前，“并購”在中國仍是一個(gè)陌生的概念，而如今在吸引國外企業(yè)來華投資的同時(shí)，大量中國企業(yè)正通過海外并購謀求擴(kuò)張機(jī)會(huì)。2000—2004年間，已公布的對(duì)外收購總額從18億美元攀升至48億美元，即使不計(jì)入中國海洋石油已撤回的185億美元的競標(biāo)額，2005年按年計(jì)的交易額亦高達(dá)62億美元。

　　雖然這次中海油并購尤尼科最終以失敗告終，但摩根大通認(rèn)為，在可預(yù)見的將來，自然資源行業(yè)可望成為中國對(duì)外收購活動(dòng)最活躍的行業(yè)，隨著中國對(duì)自然資源的需求與日俱增，中國企業(yè)將采取積極措施獲取海外的寶貴資源。

　　中海油旗下的《中國海洋石油報(bào)》在反思競購尤尼科事件時(shí)稱，海外并購是一盤沒有下完的棋。這一并購案給更多中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略也提供了一個(gè)值得思考的案例：無論我們自己怎么辯白和批評(píng)別人的偏見，中國企業(yè)海外并購過程中都將遇到各種猜忌和阻力，重要的是，“棋”該如何下？

　　并購專家們注意到，國外頻頻非議的是，中國政府機(jī)構(gòu)在涉及國有企業(yè)的并購交易中仍扮演著舉足輕重的角色。目前大多數(shù)大型中國公司均為國有企業(yè)，最大的10家中國公司均由政府控制，而最大的30家中國公司中，80%是國有企業(yè)。這在強(qiáng)調(diào)市場規(guī)則和富有反壟斷傳統(tǒng)的西方難以被接受。

　　在王巍看來，最重要的是中國企業(yè)要了解全球經(jīng)濟(jì)的入場規(guī)則是什么。“區(qū)分不同的經(jīng)濟(jì)制度始終是全球市場上并購交易的政治底線。”他說，“無論你如何強(qiáng)調(diào)‘買賣就是買賣’，資本主義市場中對(duì)壟斷的反感一向是深入民心的，特別是大政府加上大企業(yè)這樣的雙重壟斷捆綁在一起，更何況是來自不同意識(shí)形態(tài)和曾經(jīng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國度。”

　　海外并購是經(jīng)濟(jì)全球化和中國企業(yè)走向世界舞臺(tái)的必要手段，是在全球范圍內(nèi)提高競爭力的必由之路。但王巍反對(duì)過分倡導(dǎo)中國企業(yè)走上海外并購道路，尤其應(yīng)該警惕國有企業(yè)的海外并購沖動(dòng)。

　　近10年來一直在研究和操作并購的王巍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)仍是努力吸收國際投資的發(fā)展中國家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未富余到資本輸出的時(shí)代。他指出，在這種背景下，幾次大的海外并購嘗試具有共同的特點(diǎn)，即并非由市場驅(qū)動(dòng)，更像是國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策。

　　“它們關(guān)注的是國民經(jīng)濟(jì)的資源瓶頸(礦藏、能源、森林等)，依賴的是政府的支持(壟斷地位、立項(xiàng)審批、融資等)，它們不屑于蠅頭小利的討價(jià)還價(jià)，不需要日積月累的經(jīng)驗(yàn)萃取”。王巍曾警告說，在近兩年來

　　全球并購的浪潮已經(jīng)來臨，這一點(diǎn)很多人都已經(jīng)看到。中國則正是這次并購潮的主戰(zhàn)場，從這一點(diǎn)上，王巍是對(duì)的，國內(nèi)企業(yè)確實(shí)應(yīng)該首先夯實(shí)在本土的市場基礎(chǔ)，將中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條有效接軌于全球市場，這才是最急迫的。然后根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展需要慎重決定是否海外并購，即便有所失敗，也是題中應(yīng)有之義。