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進入高科技的資本密集產業并不難，只要有資金，技術和人才都可以很快從市場上獲得，但進入以后必須要發展自有技術，或者有新的經營模式，才可能累積資本，發揮資本效率
湯明哲
發展中國家和地區在經濟發展過程中，起初利用比較優勢，用廉價的勞工創造經濟成
長。隨著資本的累積，這些國家和地區期望進入資本密集產業，創造下一波的經濟成長。
從政府的觀點，資本密集產業規模越大，越顯示政績，可以振奮民心。但進入資本密集產業要有先決條件，條件不足，強行進入，必以失敗收場。臺灣的DRAM和液晶屏幕(FTF-LCD)產業的虧損就足以為鑒。
臺灣的半導體產業始于臺灣集成電路公司的成功(簡稱臺積電)，臺積電的成功歸因于其晶圓代工的經營模式。
正因為憑借這種優勢，臺積電在全球首先進入代工行業，并在短期內成為全世界晶圓代工的龍頭，過去9年投資報酬率為13%。
然而，同樣屬于半導體行業的DRAM產業在臺灣就出現了問題。當時臺灣最大的PC制造商宏(其+石)公司和德州儀器合資設立DRAM工廠，也是采取代工模式，但沒有電路設計圖，必須向國外DRAM公司爭取授權。DRAM公司運作模式和臺積電不同的是，DRAM公司需要自行負擔銷售風險。
DRAM產業和晶圓代工產業均是資本密集行業，資產周轉率是0.5，一元錢的資產只能產生5毛錢的銷售額，晶圓代工毛利高達25%-50%，扣除研發、營運成本后，投資報酬率也有10%以上。但過去幾年，臺灣DRAM產業的營運慘不忍睹，平均投資報酬率為負。同樣是半導體代工行業，為何會有這么大的差異？
筆者認為，最主要的原因是DRAM產業的競爭生態不利于產業發展。DRAM是無差異化的產品，價格完全取決于供需的關系，因此廠商競爭重點在于成本。
為了降低成本，廠商必須經常投資來更新設備，新的產能開發出來，舊的產能還未報廢，結果是供給年年增加，除了一兩年外，DRAM都是供過于求，價格跌到邊際成本邊緣。而DRAM又是資本密集產業，固定成本占總成本的2/3，價格跌到邊際成本，大多數的廠商都面臨虧損。
近年來，臺灣廠商又一窩蜂涌進液晶屏幕產業，目前已經有5家進入這個領域，總投資金額達到幾千億元。和DRAM一樣，液晶屏幕產業過去6年投資報酬率平均為2%，計入資金成本后，經濟報酬率為負。看樣子，液晶屏幕行業又要重蹈DRAM的覆轍。
進入高科技的資本密集產業并不難，只要有資金，技術和人才都可以很快從市場上獲得，但進入以后必須要發展自有技術，或者像臺積電一樣，有新的經營模式，才有可能累積資本，也才能發揮資本效率。如果僅僅把大量資金投入資本和技術密集產業，創造的就業機會將十分有限，只能是浪費資金的機會成本。因此，對于半導體業和液晶屏幕業的大量投資不可不慎。
(本文作者為麻省理工學院(MIT)企管博士，現任臺灣大學教授及長江商學院訪問學者)
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