國內需求周期性回落

　　匯率相對貶值、國內需求減弱等因素影響進口，但根本原因在于上一輪經濟需求過旺導致的鋼鐵銅鋁等主要商品的價格上漲

　　第四篇：國內需求周期性回落

　　文｜崔萬俊

　　6月11日凌晨簽署的中歐紡織品貿易問題備忘錄，讓中國與歐盟間的紡織品貿易爭訟暫時告一段落。然而，紡織品領域的小勝，并沒有改變中國2005年上半年進口貿易形勢趨緊的狀況。

　　一直以來，跟進口關聯度較大的行業，主要是礦物原料等初級產品及化工、機械等工業制品。這些行業的投資拉動，將直接增加進口需求。但國內的基礎設施投資，比如房地產、水電、交通運輸等，主要由內資主導或政府主導，與進口關聯度不大，因此，對進口需求的拉動效果不明顯。盡管統計顯示，2004年宏觀調控以及對環保、安全要求的加強等，確實影響到了房地產、水電、交通運輸等行業新進項目的投資。

　　值得注意的是，2005年1月?5月，外商投資項目同比減少了近5%，實際使用外資比去年下降了近1%。外資的下降直接導致了國內投資的下降。“這種下降是暫時的，原因是由中國宏觀調控、產業結構調整等因素引起，預計下半年情況會有好轉。從大趨勢看，中國仍然是許多企業和國家對外投資的首選，這一點始終沒有變。”商務部研究院外資研究部主任金伯生說。實際上，中國進出口貿易的半壁江山都由外資企業來支撐。

　　當國人更多關注紡織品出口的貿易爭端時，似乎忽略了的進口增速。商務部最新統計數據顯示，中國總體出口狀況沒有太大變動，但進口總值增長率大幅下滑；如2004年前五個月進口增長41%，而2005年這一數據下降了近三分之二，為13.7%。

　　瑞士一波的一份報告顯示，2005年前四個月進口總值與上年同期相比，增長率分別為23.9%、-5%、18.6%、16.2%，除1月份外，增長率顯著小于去年同期的增長率；報告分析，匯率相對貶值、國內需求減弱等因素影響進口，但根本原因在于上一輪經濟需求過旺導致的鋼鐵銅鋁等主要商品的價格上漲。

　　房地產投資顯著下降

　　2005年的春季，對房地產開發商來說，寒流陣陣。為遏制狂飆的房價，中央及各地方政府頻頻出臺各種政策，抑制國內房地產價格的上漲；3月份上調個人住房貸款利率、擬開征房產稅，4月份國務院出臺八點意見穩定房價，甚至把房價的控制與各地方政府負責人官職升遷聯系起來，作為一個政治任務來抓 ；之后在5月11日，包括建設部、發改委、財政部、國土資源部、央行、稅務總局、銀監會等七部門打出組合拳，聯合穩定房價。

　　這一系列抑制房價的重拳，及2004年宏觀調控，使國內房地產投資過快增長勢頭得到一定控制。一季度，全國房地產開發完成投資2323.57億元，同比增長26.7%，增幅比去年回落了14.4%。尤其東部地區，其商品住宅開發投資增幅略低于中西部地區。

　　通常，房地產投資在第一季度增速是全年最高的。而從2004年8月以來，房地產投資增速就已經回落在28%?29%的范圍內。業內預測，按目前房地產投資增速預測，2005年全年增速可能在20%左右。

　　“房地產投資下降，與進口需求下降的關聯度不大。”天相投資顧問公司房產分析師胡艷說，“一直以來，中國的房產開發成本，主要由土地成本和建安成本兩塊構成。土地成本在房產開發中占大頭，而建安成本只占小部分。建安成本中，絕大多數材料或設備都是國內生產的，很少進口。就算有，頂多是上下游產業，比如鐵礦石、化工原料等，或房產配套設備等，但這個占比是小之又小。”胡艷進一步解釋。

　　胡艷稱，今年外資流入房產減少，也是國內房產投資下降的一個原因。外資進入房地產圍堵人民幣升值，這是業內共知的事。但并非所有的外資都“居心不良”。在最近一次房產論壇上，戴德梁行房地產咨詢(上海)公司總經理張國正稱，“我自己認識的很多外國人，他們進入中國，實際上也想真正做點事情，并非外界所說的賭人民幣。”

　　房地產行業內部洗牌，也引起國內房產投資下降。今年開始，房產開發商一改往日的張揚，開始收縮戰線。比如，規模較小的房產商，延緩原定的投資項目；資金緊張且無甚規模的開發商，干脆退出這個領域。“但我們在調查中發現，已有一定影響、發展比較穩定的開發商，今年的投資計劃并沒有受到影響。只不過，投資地域有所變動，從泡沫嚴重的地區轉戰到泡沫較少的地區。” 胡艷說。

　　有意思的是，業內透露，當中央穩定房價、抑制投資之時，部分地方政府官員，竟曖昧地鼓勵繼續投資，上級匯報的(房產投資)統計數據卻是減少的。

　　“這么做，其實跟地方政府利益，比如地方稅收有直接厲害關系。八點意見，國家已把控制房價與地方官員的官銜掛鉤，實際是當成一種政治任務來抓了。出于這種壓力，地方官員既要保證地方稅收，又迫于上級指示，只能出此下策。很有可能，到年底房價壓力小了，房產投資又會大幅回升。”北京一位從事貿易與投資研究的專家稱，“所以說，關于房產投資下降的統計數據，未必真實。”

　　水電、交通運輸內資主導

　　“水電行業，對進口需求的影響不是那么明顯。”中國水利水電研究院沈大軍博士稱。他解釋，水電項目，是個長期工程，需要6年?7年左右時間，長則十幾年，像三峽工程，一旦立項，后續投資就不會撤下來；基礎設施投資，受宏觀調控影響小，投資穩定，對進口需求的影響自然也不大。

　　“中國缺水缺電，所以煤水電這幾行業不屬于國家宏觀調控范圍。比如那些已經立項的水電投資項目，今年都沒有太大變化，后續投資仍按計劃進行，但煤水電的價格增長幅度比去年下降了。”東方證券一分析師說。

　　該分析師同時表示，由于去年開始國家抓緊環保、安全，使得這幾個行業的進入門檻提高，而信貸緊縮，也讓新進項目的投資者更加謹慎了。“如果說受到影響，也只是對新立項目的影響，比如延后項目投資時間等。”

　　據成都證券分析師張帥介紹，以大的電網為例，通常高端的電力設備，尤其國內技術達不到的，絕大多數都需進口；而低端電力設備基本是國內自產。去年針對投資過熱的宏觀調控、環保總局的一些規定，還有信貸緊縮等原因，的確讓水電站等的投資增速放緩，但對進口需求影響不大。

　　交通運輸業，作為中國經濟發展的樞紐工程，目前，基本由內資主導、政府主導。華夏證券分析師李磊說，“除了公路有民營資本進入、港口外資多些外，其他重要的交通樞紐都由政府自己投資，或由政府政策特批。這個行業，主要以內資為主導，只有少部分民資、外資，跟進出口的關聯度很小。”在李磊的一份研究報告中，有數據顯示，2005年1月?3月交通運輸業固定投資為647億元，同比漲了15.8%，增長速度放緩，大大低于去年同期41.8%的增幅。但李磊解釋，交通運輸業投資季節性因素明顯，一般第一季度投資額比較低，但到了二三季度，投資額會有所上升，李磊預計，今年交通運輸業投資速度會下降，估計在20%左右。

　　FDI中國腳步放慢

　　“關注固定資產投資，不要忘了外資的力量。”對外經貿大學中國WTO研究院屠新泉博士指出，今年以來外商直接投資(FDI)出現下降，表現在紡織業等傳統制造業。

　　“中國外貿的半壁江山都是由外資企業在撐著。2004年，中國外資企業的出口額已經占到全國出口總額的57%，其中，進口額占到全國進口總額的58%，外資企業的對外依存度達到了45.5%。就是說，外商投資減少了，也意味著進口將減少。” 商務部研究院外資研究部主任金伯生說。FDI減少，是引起進口需求下降的重要原因。

　　但金伯生強調，這種下降是暫時的，也是正常的。就好比股市，大牛市中也有下跌的波段；中國已具備外商投資所需的軟硬件環境，從大趨勢看，仍然是許多企業和國家對外投資的首選，這一點沒有變化。“比如，這一次在北京召開的財富論壇，有70多家跨國公司過來，其中30多家明確表示要來中國投資，而這30多家跨國公司以前沒有來過中國，都是首次來華投資。” 金伯生表示。

　　“有一點值得注意，今年，外資投資項目雖然下降，但每筆項目的金額增大了。這些項目，往往是科技含量較高的項目。就是說，外商投資結構發生變化，如附加價值高的投資多了，科技含量高的投資多了。另外，外商投資的區域結構也發生改變。比如，中部的崛起，振興東北老工業基地等，它們吸引外資的速度上升，因為外資在這些地區投資的回報率相對較高。” 金伯生同時稱。

　　商務部研究院數據稱，僅2004年，中國高科技產品的出口有將近90%是外資企業創造的。實際上，外資近年在中國服務業的投資也在增加，比如金融、保險、銀行、零售、旅游交通、法律會計等。

　　出現外資下降，金伯生認為原因是多方面的。比如，國家的宏觀調控、抑制過熱行業投資，引起外資投資領域發生轉移，比如投到國家支持的高新技術產業；另外，今年開始的出口退稅政策，由于地方政府也要承擔一定比例，壓力比較大，對那些規模較小的加工貿易(外商投資)興趣也不大。這些都直接導致了FDI的下降。

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