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□程繼明
利用稅收杠桿手段調(diào)控房地產(chǎn)熱，改變了過去單一調(diào)控手法，房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)入財(cái)政政策、貨幣政策等政策并重時(shí)代。
貨幣政策緣何“失靈”
中國人民銀行宣布自2005年3月17日起，調(diào)整商業(yè)銀行自營性個(gè)人住房貸款政策。4月份，銀監(jiān)會(huì)開展對(duì)8省市16家銀行機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款檢查，并根據(jù)結(jié)果進(jìn)行信貸方面的控制。直至現(xiàn)在加息傳聞的再度傳出，無一例外地表明，近期金融政策無疑成了調(diào)控房地產(chǎn)過熱的主要手段。
但是，來自國家發(fā)改委和統(tǒng)計(jì)局的一項(xiàng)調(diào)查顯示：今年首季度，全國35個(gè)大中城市房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，房屋售價(jià)同比上漲9.8%，其中商品住宅售價(jià)上漲10.5%。
該跡象表明，在房地產(chǎn)調(diào)控方面，貨幣政策開始“失靈”。
如果換個(gè)角度看待房價(jià)，可探尋其間緣由。目前，大多數(shù)人都是從“消費(fèi)支出”角度分析房價(jià)走勢(shì)，這主要從供給與需求角度來分析，在非均衡的房地產(chǎn)市場(chǎng)上，這種分析方法頗顯缺陷。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)中一直把住房支出列為“投資支出”，而決定投資的兩大因素是：成本和收益。
首先，投資成本主要由利率來決定。而當(dāng)前在CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))居高不下的情況下，盡管央行宣布提高利率，但實(shí)際“負(fù)利率”的情形還是難以避免，投資成本低下必然導(dǎo)致投資過熱。其次，弱勢(shì)美元和始終堅(jiān)挺的人民幣，為外資介入中國房地產(chǎn)提供了核心動(dòng)力。
央行依靠單一的利率政策來達(dá)到調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)力不從心也不足為怪。有專家曾一語道破貨幣政策“失靈”的緣由是中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，不是總量問題。對(duì)于非總量問題，央行的任何貨幣政策都是難有作為的。
稅收政策平衡術(shù)
鑒于貨幣政策“失靈”和房價(jià)居高不下的現(xiàn)實(shí)，此番七部委聯(lián)合行動(dòng)，把稅收杠桿納入調(diào)控組合實(shí)屬明智之舉。
5月11日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了建設(shè)部、國家發(fā)展改革委等七部門聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于做好穩(wěn)定住房價(jià)格工作意見》的通知。
目前房價(jià)過快上漲的關(guān)鍵是結(jié)構(gòu)問題。現(xiàn)在抑制投資需求，總量政策的作用有限。解決結(jié)構(gòu)問題要靠征稅。與貨幣政策相比，稅收政策更具有針對(duì)性，能區(qū)別對(duì)待不同群體，因而更有作為。譬如，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中針對(duì)消費(fèi)性需求和投機(jī)性需求實(shí)行差別性稅收政策，恰恰是當(dāng)前稅收政策調(diào)控的力度點(diǎn)所在。
此次稅收杠桿的運(yùn)用也可視為房地產(chǎn)政策調(diào)整的重要拐點(diǎn)。中國要避免硬著陸，必須重視貨幣政策與財(cái)政、商業(yè)貿(mào)易和匯率政策的協(xié)調(diào)。對(duì)于貨幣政策而言，一方面，需要著重關(guān)注的是區(qū)分消費(fèi)者與投資者、投機(jī)者對(duì)利率的不同彈性。譬如，在當(dāng)前實(shí)際負(fù)利率的情況下，適時(shí)適度調(diào)整利息稅，緩解實(shí)際負(fù)利率的程度，這樣有利于擴(kuò)大利率政策的選擇余地。另一方面，應(yīng)將匯率調(diào)控進(jìn)入管理層的視野。這是因?yàn)閲H熱錢紛紛投機(jī)于國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，醞釀著金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于稅收政策而言，更重要的是實(shí)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，要做到有增有減，而不是一味地增加稅收。當(dāng)前更需要的是，對(duì)于解決安身需要的消費(fèi)型群體，應(yīng)當(dāng)大幅減稅；而對(duì)于投機(jī)型群體應(yīng)當(dāng)大幅增稅。實(shí)行累進(jìn)的稅率，有利于發(fā)揮財(cái)政政策“內(nèi)在自動(dòng)穩(wěn)定器”的作用，加強(qiáng)稅收政策與貨幣政策的配合。
做好財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策的相互協(xié)調(diào)，在尊重基本需求主體的理性和自主決策權(quán)的基礎(chǔ)上，發(fā)揮市場(chǎng)的作用，使房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)到與經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展相適應(yīng)的理性水平，才是宏觀調(diào)控的根本之道。
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