冷熱判斷的背后 專(zhuān)訪宋國(guó)青

　　-本報(bào)記者 沈文璟 北京報(bào)道

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：雖然現(xiàn)在通貨膨脹率還在比較溫和的期間內(nèi)，但有許多人認(rèn)為中國(guó)正面臨著越來(lái)越大的通貨膨脹壓力，您如何看待這種觀點(diǎn)？

　　宋國(guó)青：按照2004年第三、第四季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，投資是在往下走的，工業(yè)生產(chǎn)的速 度也一直在降低，通貨膨脹率也在降低。如果按照這個(gè)趨勢(shì)行進(jìn)，到2005年第二季度，通貨膨脹率會(huì)降低到1%以?xún)?nèi)，反而會(huì)產(chǎn)生通脹率過(guò)低的問(wèn)題。

　　但情況發(fā)生了一個(gè)小的逆轉(zhuǎn)，包括一個(gè)小變化和一個(gè)出人意料的變化。

　　小變化是指央行對(duì)貨幣供應(yīng)的微調(diào)。在去年5、6、7、8四個(gè)月內(nèi)，中央通過(guò)包括直接控制項(xiàng)目、行政調(diào)控，也包括其他手段及緊縮信貸等貨幣政策調(diào)控手段，結(jié)果是貨幣供給量在這四個(gè)月減低得很厲害，看起來(lái)有些收縮過(guò)度。于是在去年9月份，中央就在這方面有所放松。這是挺合適的微調(diào)。

　　但是，一個(gè)出人意料的變化發(fā)生了。

　　去年9月份，美元加速了去年以來(lái)的貶值速度，在9、10、11月三個(gè)月，美元貶值得很厲害。不僅是對(duì)歐元貶值，還包括對(duì)日元和亞洲的貨幣貶值，這也就等于人民幣貶值了。貶值的一個(gè)直接結(jié)果在去年12月份顯現(xiàn)，尤其是在今年1月和2月，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易順差連著三個(gè)月猛增，出口比進(jìn)口快得多。進(jìn)口貨的價(jià)格上升得較快，出口貨的價(jià)格也上升，但比較慢；進(jìn)口貨的通貨膨脹率上升到10%以上，而出口貨的通貨膨脹率則在5%以下。

　　也就是說(shuō)中國(guó)出口的實(shí)物量增長(zhǎng)很大，而價(jià)格上升較慢，中國(guó)進(jìn)口的實(shí)物量增長(zhǎng)較低。個(gè)別例子就是石油，今年1月份，進(jìn)口石油的實(shí)物量下降了21%，價(jià)格上升28%，價(jià)值量略有增加。總的來(lái)講，進(jìn)口的實(shí)物量同比接近零增長(zhǎng)，而出口的實(shí)物量卻仍然以30%左右的速度增長(zhǎng)。這就產(chǎn)生大幅度的順差。

　　這就導(dǎo)致今年2月份通貨膨脹率走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，開(kāi)始往回升。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：通貨膨脹率一般主要是由需求上升、成本上升、體制上的調(diào)整導(dǎo)致的，那您認(rèn)為這一次的上漲，主要是哪一種因素在起作用？

　　宋國(guó)青：出口是一種需求。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：您認(rèn)為這一次上漲會(huì)持續(xù)多久？

　　宋國(guó)青：現(xiàn)在才3月中旬，未來(lái)肯定還會(huì)發(fā)生變化，還需要繼續(xù)觀察。現(xiàn)在處于一個(gè)生產(chǎn)、價(jià)格、通貨膨脹率在回升的階段。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：接下來(lái)會(huì)有怎樣的調(diào)控政策？

　　宋國(guó)青：這里有兩種可能。一種可能是在出口方面無(wú)作為，保住出口，這就只有一種選擇，即猛壓國(guó)內(nèi)投資，給出口騰出空間。比如說(shuō)就那么一點(diǎn)鋼材，要蓋房子，還要出口，有限的生產(chǎn)能力不可能二者得兼。如果要保證出口，就不太可能蓋房子。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：另一種可能就是通過(guò)人民幣升值來(lái)降低出口？

　　宋國(guó)青：人民幣升值之后，可以降低出口的增長(zhǎng)速度。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：有一種觀點(diǎn)認(rèn)為從去年上半年開(kāi)始的數(shù)量型貨幣政策到下半年的價(jià)格型貨幣政策，直到今年3月17日的加息，可以看出中央政府這一輪主要以貨幣政策作為宏觀調(diào)控的主力，您怎樣評(píng)價(jià)這種觀點(diǎn)？

　　宋國(guó)青：我認(rèn)為中國(guó)的宏觀調(diào)控主要可以分為行政手段和價(jià)格手段兩種。去年一年，基本上用的是行政手段，而沒(méi)有用價(jià)格手段。比如從2003年開(kāi)始到2004年9月以前，通貨膨脹為正，一直持續(xù)了12個(gè)月以上，在這期間，本應(yīng)該提高利率，但利率一直沒(méi)動(dòng)。但是在2004年9月，價(jià)格開(kāi)始下跌，通貨膨脹開(kāi)始下降后，到2004年10月份，則開(kāi)始調(diào)整利率了。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：今年3月17日，利率又開(kāi)始調(diào)高，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生什么影響呢？

　　宋國(guó)青：去年底0.27的加息，基本上沒(méi)有什么影響。今年3月17日的調(diào)高主要從控制房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)的。盡管從結(jié)果來(lái)講，它也在總量上進(jìn)行了控制，但影響仍然是微小的。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：您認(rèn)為現(xiàn)在的利率的調(diào)整是不夠的？

　　宋國(guó)青：基本上無(wú)所作為，匯率方面就更是沒(méi)有動(dòng)。贊成固定匯率的人太多。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：國(guó)際上有一個(gè)“三元悖論”，就是說(shuō)獨(dú)立的貨幣政策、固定匯率和自由流動(dòng)的資本三者是不能共存的。

　　宋國(guó)青：所以就把資本流動(dòng)控制起來(lái)。“三元悖論”有另一種含義，就是說(shuō)如果用行政手段管了一件事，接著還會(huì)管一大堆事。管了匯率，還要管自由流動(dòng)等等。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：您認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在仍然是用行政手段控制為主？

　　宋國(guó)青：宏觀方面主要是以行政手段為主。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：您同意中國(guó)現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱階段嗎？

　　宋國(guó)青：我一直不太喜歡用“過(guò)”這個(gè)字。事情是復(fù)雜的，用一個(gè)“過(guò)”字來(lái)概括，勉強(qiáng)了點(diǎn)兒。比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)有嚴(yán)重過(guò)熱的時(shí)候，也有只過(guò)一點(diǎn)點(diǎn)的時(shí)候，而二者中間其實(shí)還有很多種狀況和很多重階段。

　　不是過(guò)熱就是過(guò)冷，就像除了前進(jìn)就是倒退一樣，把復(fù)雜的事情簡(jiǎn)單化了。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：很多人認(rèn)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)熱是推動(dòng)相關(guān)原材料的價(jià)格升高的主要?jiǎng)恿Γ�因此要�?duì)此輪通貨膨脹負(fù)主要責(zé)任，所以必須對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)控制。而另外一種觀點(diǎn)則認(rèn)為原材料價(jià)格升高主要是由于油價(jià)上漲、原材料供給不足以及地方政府盲目追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致，您如何看待這兩種觀點(diǎn)？

　　宋國(guó)青：真正的因果關(guān)系很復(fù)雜。原材料價(jià)格上漲有很多因素。不讓房地產(chǎn)商蓋房子、不讓原材料出口、不讓修路建橋等等都可以降低原材料價(jià)格的上漲。而現(xiàn)實(shí)中，常常是幾種因素綜合作用發(fā)生影響。不僅是投資，消費(fèi)也會(huì)導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲。但是如果我們預(yù)先假定某種因素的走向是不好，就會(huì)選擇打壓這種因素。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：現(xiàn)在宏觀調(diào)控的方向是打壓房地產(chǎn)？

　　宋國(guó)青：現(xiàn)在國(guó)內(nèi)有一個(gè)影響很大的觀點(diǎn)是認(rèn)為房地產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生銀行呆壞賬，會(huì)產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)，這種觀點(diǎn)潛在的結(jié)論就是換取外匯是安全的。因?yàn)樯鐣?huì)新增的投資主要有兩大塊，一塊是蓋房子，一塊是出口，蓋房子就變成實(shí)物，而出口則就是換成外匯。

　　現(xiàn)在房地產(chǎn)泡沫和投資過(guò)熱、人民幣不要升值，提高利率等觀點(diǎn)實(shí)際是一個(gè)整體的邏輯。按照這個(gè)邏輯，大概采取的辦法就是壓國(guó)內(nèi)投資。而要保住就業(yè)和收入，就只有通過(guò)保住出口來(lái)達(dá)到。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：有很多人認(rèn)為從去年10月份，央行調(diào)高利率是新一輪加息的開(kāi)始。

　　宋國(guó)青：很難說(shuō)，因?yàn)檫@里有很多因素會(huì)產(chǎn)生影響。比如說(shuō)：國(guó)際經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生變化、人民幣匯率變化、國(guó)內(nèi)需求壓縮。其中最難預(yù)測(cè)的是人民幣匯率的變化。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：調(diào)高利率在理論上可以導(dǎo)致需求下降、資產(chǎn)價(jià)格下降、資本重置成本上升，投資規(guī)模減小，但這是建立在假定其他變量不變的情況下得出的結(jié)論。這其他的變量主要指什么呢？在現(xiàn)實(shí)中，是否會(huì)有變化？變化又會(huì)有什么影響？

　　宋國(guó)青：利率調(diào)高的影響幾乎是全面的，多少都會(huì)受到影響。主要的變量是出口匯率，出口匯率是不變的。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：有人認(rèn)為是地方政府對(duì)于投資增長(zhǎng)的盲目追求帶來(lái)過(guò)熱，而地方政府的冒進(jìn)有很大一部分原因則是由于現(xiàn)行的財(cái)政政策手段不力造成，如果要有效抑制過(guò)熱，除了從信貸和土地嚴(yán)控房地產(chǎn)業(yè)外，還應(yīng)在財(cái)政政策調(diào)控方面著力，比如改革以流轉(zhuǎn)稅為主的稅收制度為以所得稅為主的稅收制度等等來(lái)改變地方政府的行為規(guī)則，您如何評(píng)價(jià)這種觀點(diǎn)？

　　宋國(guó)青：改革以流轉(zhuǎn)稅為主的轉(zhuǎn)變?yōu)橐运�得稅為主的稅收制度很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)基本上是不可能的。向所得稅為主的轉(zhuǎn)變肯定是一種方向，但是，現(xiàn)在中國(guó)的現(xiàn)實(shí)還不允許。

　　至于說(shuō)到地方政府，這里沒(méi)有充分的證據(jù)表明地方政府是投資過(guò)熱的主要推動(dòng)力，這個(gè)說(shuō)法無(wú)法解釋上個(gè)世紀(jì)90年代末的通貨緊縮。

　　相對(duì)于稅制改革，地方政府只是一個(gè)次要因素。地方政府其實(shí)是最好管的，因?yàn)楣賳T都是由中央任命。不讓地方追求投資增長(zhǎng)，那追求什么呢？總得要有個(gè)目標(biāo)。最好的方法就是讓政府不要管經(jīng)濟(jì)。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：有一種觀點(diǎn)認(rèn)為2004年中國(guó)的人均平價(jià)購(gòu)買(mǎi)力指數(shù)和1950年美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的人均購(gòu)買(mǎi)力相似，而此時(shí)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)增加值平均只占GDP的1.8%，遠(yuǎn)小于當(dāng)時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)半個(gè)世紀(jì)的10%的水平，因此，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用遠(yuǎn)未發(fā)揮。這種拋開(kāi)其他制度因素的比較是否有意義？

　　宋國(guó)青：任何理論上的比較都是有欠缺的，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中發(fā)生影響的因素太多。不過(guò)，在所有的比較里面，這一種還算合理。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：有一種觀點(diǎn)認(rèn)為目前大量外資游幣進(jìn)入上海，特別類(lèi)似于亞洲金融危機(jī)首發(fā)地曼谷當(dāng)日狀況，但無(wú)論從曼谷政府對(duì)外資的依賴(lài)度，還是其時(shí)曼谷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況，都和今日中國(guó)有所不同，您認(rèn)為呢？

　　宋國(guó)青：當(dāng)時(shí)曼谷的人民沒(méi)有可借鑒的。今天中國(guó)的人民則有了曼谷的教訓(xùn)。