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中國正在隨著工業(yè)化進(jìn)程的深入而迅速發(fā)展成為全世界名列前茅的初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口大國，從上世紀(jì)90年代中期開始，中國便成為初級(jí)產(chǎn)品凈進(jìn)口國，2004年初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口額高達(dá)1173億美元，同比增長61%；初級(jí)產(chǎn)品貿(mào)易逆差767億美元，比上年高102%.為了保證進(jìn)口，自然資源開發(fā)成為我國企業(yè)海外投資的熱門行業(yè)，在我國對(duì)外直接投資總額中所占比重呈上升之勢。
2004年，我國非金融類對(duì)外直接投資36.2億美元，同比增長27%；其中對(duì)采礦業(yè)投資為19.1億美元，占52.8%，同比增長38%.而且，迄今我國最大的一批對(duì)外直接投資項(xiàng)目也幾乎全部集中在采礦業(yè)，談判中的寶鋼巴西鐵礦等項(xiàng)目將進(jìn)一步刷新我國企業(yè)海外直接投資單個(gè)項(xiàng)目金額的紀(jì)錄。
我國對(duì)海外初級(jí)產(chǎn)品開發(fā)行業(yè)投資是在政治性風(fēng)險(xiǎn)的陰影下成長起來的，無論是首鋼秘鐵公司層出不窮的工潮，還是俄羅斯幾次三番玩弄我國石油企業(yè)于股掌之上，都給我國公眾留下了難以忘懷的印象，更令當(dāng)事企業(yè)苦不堪言。如何應(yīng)對(duì)政治性風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為我國海外資源開發(fā)中必須直面的關(guān)鍵問題之一。
應(yīng)對(duì)政治性風(fēng)險(xiǎn)，事后的補(bǔ)償措施固然重要，但更關(guān)鍵的是通過事先的精心安排，從源頭上降低遭遇政治性風(fēng)險(xiǎn)的概率。以應(yīng)對(duì)資源開發(fā)行業(yè)最大的政治性風(fēng)險(xiǎn)———征收風(fēng)險(xiǎn)為例，我們就可以從參與形式、參與環(huán)節(jié)和參與時(shí)機(jī)等3個(gè)方面著手安排，降低政治性風(fēng)險(xiǎn)的概率。
當(dāng)中國企業(yè)參與海外戰(zhàn)略性資源(如石油天然氣)開發(fā)項(xiàng)目時(shí)，首先要確定參與形式，面臨股權(quán)安排和非股權(quán)安排兩種策略的選擇，后者如無股權(quán)但有長期服務(wù)合同，通過參與開采從項(xiàng)目產(chǎn)出中提成；在股權(quán)安排中，又有直接投資和迂回投資(即通過自己持股的第三國公司到東道國投資)之分，股權(quán)比例也有全資、合資兩種。為了最大限度降低政治性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，一般說來，在法制相對(duì)完備、社會(huì)安定、與我國無重大政治沖突的發(fā)達(dá)國家可以選擇股權(quán)安排，以便最大限度地獲利。在法制不完備、社會(huì)不安定或與我國存在潛在重大政治沖突的國家，我國企業(yè)應(yīng)優(yōu)先選擇非股權(quán)安排。東道國法制越不完備、社會(huì)越不安定、與我國潛在政治摩擦越多，我國企業(yè)越應(yīng)當(dāng)采取非股權(quán)安排或迂回投資方式，持股比例也越低越好。
其次是選擇參與環(huán)節(jié)。任何一個(gè)行業(yè)的經(jīng)營都包括多個(gè)環(huán)節(jié)，投入各個(gè)環(huán)節(jié)的資產(chǎn)構(gòu)成各不相同，不同資產(chǎn)的流動(dòng)性相差很大，而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要旨就是提高資產(chǎn)流動(dòng)性。不可再生資源經(jīng)營全程包括勘探、設(shè)計(jì)、開采、提煉、運(yùn)輸、銷售等環(huán)節(jié)，各個(gè)環(huán)節(jié)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其流動(dòng)性都各有特點(diǎn)。
為了降低政治性風(fēng)險(xiǎn)，其他條件相同，我國企業(yè)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先掌握勘探、設(shè)計(jì)等“上游”環(huán)節(jié)，以及運(yùn)輸、銷售等“下游”環(huán)節(jié)，提煉環(huán)節(jié)盡可能安排在國內(nèi)或政治性風(fēng)險(xiǎn)較高的其他國家，開采環(huán)節(jié)少用股權(quán)式安排。
除了選擇適當(dāng)?shù)膮⑴c形式之外，企業(yè)還需要選擇適當(dāng)?shù)膮⑴c時(shí)機(jī)。一般而言，其他條件相同，某種戰(zhàn)略性資源市場價(jià)格高漲之日并非股權(quán)參與的好時(shí)機(jī)，因?yàn)榇藭r(shí)不僅東道國或原投資者奇貨可居而抬高出售價(jià)格，而且東道國朝野反對(duì)“廉價(jià)出賣國家資源”的思潮抬頭。該種資源市場行情疲軟之日，才是參與之時(shí)，一方面降低收購的財(cái)務(wù)成本，另一方面東道國朝野的反對(duì)聲浪也會(huì)低許多。由此看來，在當(dāng)前國際市場油價(jià)高漲的時(shí)候，我國參與海外石油天然氣開發(fā)項(xiàng)目步伐不宜太大，也不宜過分高調(diào)；國際市場油價(jià)低迷之時(shí)才是我們大舉參與的好時(shí)機(jī)。畢竟，在長期內(nèi)，相對(duì)于制成品，任何初級(jí)產(chǎn)品的貿(mào)易條件都將趨向惡化，高油價(jià)在替代能源、替代油氣來源等的競爭下不可能長期維持。
□梅新育
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