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英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》2月5日?qǐng)?bào)道，俄羅斯已經(jīng)放棄了盧布匯率與美元緊密相聯(lián)的做法，轉(zhuǎn)而采取同時(shí)與歐元和美元掛鉤。俄羅斯中央銀行建立歐元儲(chǔ)備制度的工作已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，目前該銀行大約有30％的儲(chǔ)備為歐元。這一舉動(dòng)會(huì)使中國(guó)及其他采取緊釘美元做法的國(guó)家，改變其外匯儲(chǔ)備策略嗎？
【作者】深圳綜合開發(fā)研究院研究員 馬春輝
國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)文章 2005年1月13日，中國(guó)人民銀行公布了2004年全年國(guó)家外匯儲(chǔ)備數(shù)字，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6099億美元。全年共增長(zhǎng)2067億美元，相當(dāng)于每天都有5.66億美元的增量。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提高，中國(guó)GDP最近二十多年一直保持7％以上的高速增長(zhǎng)，2004年的增長(zhǎng)率達(dá)到了空前的9.5％，成為世界經(jīng)濟(jì)史上的奇跡。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要是改革開放。中國(guó)大量利用外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，對(duì)外貿(mào)易也是超高速發(fā)展。外貿(mào)成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的助推器。
我國(guó)的外匯儲(chǔ)備是多是少？
我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易總額，1981年時(shí)只有440億美元，1985年為696美元；1990年則達(dá)1154美元；1995年后，由于中國(guó)實(shí)行了匯率制度改革，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和利用外資，呈加速上升的趨勢(shì)。中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額由1000億美元上升到2000億美元，用了6年時(shí)間；從2000億美元上升到4000億美元，也用了6年時(shí)間；從5000美元到10000美元卻只用了3年。對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，促使中國(guó)外匯儲(chǔ)備劇增。1980年時(shí)，中國(guó)只有22.62億美元的外匯儲(chǔ)備， 2004年則達(dá)6099億美元。從1980年到2004年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)了269倍。按照常規(guī)，一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備平均不低于三個(gè)月的進(jìn)口額，或者儲(chǔ)備與進(jìn)口之比保持在25％，保守的估計(jì)也是在30％到40％之間。中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口之比已經(jīng)超過了100％。
以美元為主的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)如何？
我國(guó)的外匯資產(chǎn)與其他國(guó)家一樣，主要是以美元資產(chǎn)為主，因此，在外匯資產(chǎn)中，有相當(dāng)一部分外匯是購(gòu)買的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。2004年我國(guó)用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債1911億元，按8.29的匯率，約合人民幣16000億元，約占全年財(cái)政收入的10％。大量購(gòu)買美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)緊密掛鉤，對(duì)我國(guó)的財(cái)政構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)外匯資產(chǎn)除適度投資美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，還應(yīng)考慮其他一些出路。
中國(guó)匯率制度的可能選擇
一個(gè)國(guó)家的外匯制度是由一系列規(guī)范性的制度組成的。如匯率政策，外匯管制政策等等。中國(guó)可以考慮允許外資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行外幣債券，增加國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行外幣債券，增加外幣債券的投資主體。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅關(guān)系著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也關(guān)系到世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與增長(zhǎng)。匯率制度是中國(guó)影響世界經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)器。面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)需要提前考慮匯率制度的變動(dòng)。我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易還會(huì)有一個(gè)較大的增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備也會(huì)不斷上升，在一定條件下，我國(guó)外匯匯率的浮動(dòng)幅度要大一點(diǎn)，為最終實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制度做準(zhǔn)備。
開展離岸金融業(yè)務(wù)是良方
離岸金融業(yè)務(wù)，指的是非居民之間的資金融通與交易。在人民幣不可自由兌換的條件下，兩頭在外的離岸金融業(yè)務(wù)是人民幣走向國(guó)際的重要通道。1989年，招商銀行經(jīng)中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)，率先開展離岸金融業(yè)務(wù)。其后，深發(fā)展等四家銀行陸續(xù)開辦離岸金融業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)，選擇在深圳試點(diǎn)此項(xiàng)業(yè)務(wù)，對(duì)于吸引跨國(guó)公司投資，擴(kuò)大招商引資規(guī)模，形成與國(guó)際接軌的金融環(huán)境，具有重要意義。離岸業(yè)務(wù)開展過程中，實(shí)行“內(nèi)外分離，兩頭在外”的經(jīng)營(yíng)管理原則，主要采取“內(nèi)外分離型”經(jīng)營(yíng)的模式。在地域分布上，各行離岸客戶群主要分布在港澳地區(qū)。在業(yè)務(wù)種類上，主要以傳統(tǒng)的存、貸、結(jié)算等初級(jí)零售業(yè)務(wù)為主，缺少同業(yè)拆借等批發(fā)業(yè)務(wù)。由于國(guó)家主要是引進(jìn)外資，還沒有建立嚴(yán)格的監(jiān)管體制，此項(xiàng)業(yè)務(wù)在我國(guó)開展并不理想。東南亞金融風(fēng)暴后，面對(duì)國(guó)際炒家，國(guó)家怕引起資金外流，停止了離岸金融業(yè)務(wù)。隨著外匯的增加和金融監(jiān)管的健全，中國(guó)可以有條件的放開離岸金融業(yè)務(wù)。這樣既為人民幣國(guó)際化打下基礎(chǔ)，也為外匯儲(chǔ)備尋找出路。
新華網(wǎng) ( 2005-02-17 11:20:25 ) 來源： 國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)
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